Mercado Livre (MELI34) segue movendo céus e terra para crescer: no 1T26, vendas devem subir forte, enquanto lucro não acompanha

A vencedora do Big Brother Brasil 2026, Ana Paula Renault, viralizou ao repetir uma frase que acabou resumindo sua trajetória dentro da casa: “permita-se ser mal-vista”. Mas, muito antes da participante transformar o bordão em fenômeno, uma empresa já seguia essa filosofia: o Mercado Livre (MELI34).

Há trimestres, a plataforma argentina de nascença e brasileira de coração vem bancando a aposta de trocar a rentabilidade por crescimento, para o arrepio de parte do mercado.

Em outras palavras, a plataforma de e-commerce deve vender mais, mas uma fatia menor dessa receita vira lucro operacional. As ações da empresa, negociadas na bolsa de Nova York (Nasdaq), já caem 9% no ano e mais de 17% no acumulado dos últimos 12 meses.

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O Meli divulga o balanço do primeiro trimestre de 2026 nesta quinta-feira (7) e a narrativa segue a mesma, já que a empresa segue movendo céus e terra para fazer frente ao avanço de gigantes como Shopee e Amazon no Brasil — com iniciativas como a redução do valor mínimo de compra elegível para frete grátis, além de investimentos pesados em logística e marketing.

Além dos investimentos aqui, a companhia também tem pesado a mão na Argentina para avançar com o Mercado Pago, buscando acelerar principalmente a operação de cartões de crédito.

“É preciso ter paciência com a tese”, escreve o time de análise do Citi em relatório. Segundo o banco suíço, as ações da administração no curto prazo ainda não estão voltadas para aumentar os lucros e podem levar a mais instabilidade nas margens.

Veja o consenso da Bloomberg para os resultados:

• Receita: US$ 8,339 bilhões;

• Ebit (lucro antes de juros e impostos): US$ 668,9 milhões;

• Lucro líquido ajustado: US$ 432,6 milhões.

Mais vendas, menos margem e um grande desafio para o Mercado Livre

O BTG Pactual projeta um crescimento de 33% das vendas consolidadas na comparação anual, com salto de 31% no Brasil. Enquanto isso, a margem Ebit — que mostra a eficiência da operação principal do negócio — deve cair 550 pontos-base (p.b), para 7,4%.

Mesmo com mais vendas, a projeção do time de análise é que o lucro líquido do Meli caia 22% frente aos primeiros três meses do ano passado, para US$ 385 milhões.

Para os analistas do banco, isso deve aparecer como reflexo dos maiores investimentos para fortalecer o ecossistema da companhia e maior exposição ao negócio de fintech.

Na visão do Itaú BBA, as vendas devem avançar 38,3% na comparação anual, mas o primeiro trimestre ainda tende a ser marcado por pressão na rentabilidade.

O banco projeta uma queda de 20% no Ebit, para US$ 608 milhões, enquanto o lucro líquido deve recuar quase 9% em relação ao início de 2025, para US$ 451 milhões. Assim como o BTG Pactual, o Itaú também estima uma margem Ebit de 7,4%.

De acordo com os analistas, isso deve manter acesa a discussão sobre o valuation da plataforma de e-commerce.

“Nossa estimativa já incorpora níveis mais elevados de investimento, além da aceleração da operação de cartões de crédito pela fintech na Argentina, o que pressiona o Nimal, margem financeira líquida após perdas com inadimplência, no curto prazo”, escreve o Itaú BBA em relatório.

Para o time, no entanto, o grande desafio é que as projeções do Visible Alpha e da Bloomberg ainda apontam para um Ebit de US$ 670 milhões e US$ 691 milhões, respectivamente.

“Para que a ação tenha um bom desempenho no curto prazo, acreditamos que será necessário um resultado acima das expectativas nessa linha do balanço”, dizem os analistas.

O Mercado Pago

Na visão do Citi, o Mercado Pago deve seguir como um dos principais motores de crescimento do Mercado Livre no primeiro trimestre de 2026, especialmente por conta da expansão mais forte da operação de crédito.

O banco projeta que a companhia entregue uma receita consolidada de US$ 8,67 bilhões no período — cerca de 3% acima do consenso de mercado —, impulsionada principalmente pela fintech.

Segundo o relatório, a expectativa é de uma originação de crédito mais robusta, levando a carteira do Mercado Pago a ficar aproximadamente 5% acima das projeções do mercado. Por outro lado, esse avanço mais acelerado do braço financeiro deve continuar pressionando a rentabilidade no curto prazo.

O Citi estima que a margem bruta reflita tanto custos maiores de frete na operação de e-commerce quanto um aumento do custo de financiamento da fintech.

Além disso, as despesas operacionais devem vir maiores, pressionadas principalmente por provisões para crédito 10% superiores ao esperado e por gastos com vendas e marketing aproximadamente 6% acima do consenso.

Na última linha do balanço, o banco projeta Ebit de US$ 608 milhões no trimestre, com margem Ebit de 7,4%, em um cenário de investimentos mais elevados para sustentar o crescimento do ecossistema financeiro do Mercado Pago.