Na maratona dos bancos, só o Itaú chegou inteiro ao fim da temporada do 3T25 — veja quem ficou pelo caminho

A temporada de balanços dos grandes bancos brasileiros no terceiro trimestre de 2025 terminou como uma verdadeira maratona — e o pódio, desta vez, ficou bem definido. 

Enquanto o Itaú Unibanco (ITUB4) cruzou a linha de chegada com fôlego de sobra, ampliando sua liderança e consolidando um ritmo quase impossível de acompanhar, Bradesco (BBDC4) e Santander Brasil (SANB11) ainda correm para recuperar terreno, ajustando a passada em meio aos obstáculos do crédito e da rentabilidade. 

Já o Banco do Brasil (BBAS3) ficou para trás, tropeçando nos altos índices de inadimplência e tentando se recompor antes da próxima volta.

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Confira os destaques dos balanços dos bancos no 3T25

Empresa	Lucro líquido (% a/a)	Rentabilidade/ROE  (% a/a)
Itaú Unibanco (ITUB4)	R$ 11,87 bilhões (+11,2%)	23,3% (+0,6 p.p.)
Santander Brasil (SANB11)	R$ 4,01 bilhões (+9,4%)	17,5% (+1,2 p.p.)
Banco Bradesco (BBDC4)	R$ 6,2 bilhões (+18,8%)	14,7% (+2,3 p.p)
Banco do Brasil (BBAS3)	R$ 3,78 bilhões (-60,2%)	8,4% (-12,7 p.p)

Itaú Unibanco (ITUB4): o corredor de elite

Na corrida dos bancões, o Itaú Unibanco (ITUB4) continua como um atleta disciplinado, que não apenas mantém o ritmo, mas acelera quando os outros começam a se aproximar. 

Mais uma vez, o maior banco privado do Brasil entregou um trimestre sólido, sem surpresas e dentro do esperado. O lucro líquido foi de R$ 11,58 bilhões, avanço de 11,2% em relação ao ano anterior, e um ROE de 23,3%, consolidando sua posição no topo entre os grandes.

O banco revisou para cima o guidance de margem financeira de mercado para 2025, impulsionado por uma gestão de tesouraria eficiente e maior rentabilidade sobre o capital. 

Mesmo assim, o JP Morgan fez uma ressalva: a margem com clientes veio um pouco abaixo do esperado, reflexo de spreads menores no atacado.

De todas as formas, o desempenho do Itaú reforçou a visão dos analistas de que a consistência é sua principal característica, uma característica que lhe permite navegar com sucesso por diferentes ciclos econômicos. 

Segundo o JP Morgan, no geral, este foi um trimestre neutro, “o que é positivo, considerando a volatilidade no Brasil”, disse o banco norte-americano. 

A Empiricus Research avalia que os números foram positivos, com ROE entre os melhores do setor, mas a expectativa já era elevada.

Para os analistas, a força do Itaú se torna ainda mais evidente ao considerar o excesso de capital com que o banco opera. A Genial Investimentos afirmou que, se esse excesso fosse excluído, o ROE ajustado teria chegado a 25,4%, um dos maiores patamares da década.

Mas a grande narrativa de longo prazo está na agenda de eficiência. Para o BTG, o Itaú vive um ponto de inflexão que deve permitir reduzir de forma relevante o custo de atendimento nos próximos anos, crescer mais rápido que os pares e entregar um crescimento de lucro por ação entre 10% e 15%.

E, segundo os analistas, isso ainda não está totalmente refletido no preço das ações. “Ao fazer isso, o Itaú deve 'aceitar' perder parte da receita e cortar preços em uma estratégia ofensiva para crescer acima do mercado — o que deve tornar a competição ainda mais difícil para outros bancos tradicionais”, acrescentaram.

Bradesco (BBDC4): o competidor em reconstrução

Depois de tropeçar em provas anteriores, o Bradesco (BBDC4) começa a reencontrar o ritmo, ainda que em passos curtos. O lucro líquido de R$ 6,2 bilhões, alta de 18,8%, e o ROE de 14,7% mostram um banco em recuperação, mas ainda longe do pódio.

Porém, o Bradesco enfrentou um dilema clássico no 3T25: entregar números sólidos, mas ficar aquém das expectativas mais otimistas do mercado. 

Em poucas palavras, o mercado esperava mais. Foram números sólidos, sustentados pelo avanço gradual do crédito e pela melhora na eficiência. Mas sem aquele extra que costuma empolgar o investidor.

O JP Morgan classificou o trimestre como “bom, mas sem brilho”. Os analistas destacaram o sucesso da recomposição da rentabilidade no “step by step” defendido pelo CEO, Marcelo Noronha, ao longo dos últimos trimestres.

A instituição tem focado em crédito com garantia e em melhorar a eficiência operacional, o que já se reflete em números mais sólidos. A margem financeira com clientes superou R$ 18 bilhões, impulsionada por melhor mix de crédito e margens mais robustas nos passivos. 

A divisão de seguros segue como a joia da coroa, com lucro de R$ 2,5 bilhões e rentabilidade de 22,4% — uma força que tem sustentado o desempenho.

Um ponto de atenção levantado pelo mercado foi o risco de crédito em clientes corporativos. O banco fez um aumento significativo nas provisões para enfrentar o risco de crédito em grandes empresas, como a Ambipar, que está em recuperação judicial. 

O Safra, por sua vez, enxerga o Bradesco avançando “passo a passo” rumo a um ROE sustentável acima do custo de capital, ou seja, superior a 16%.

Segundo o BTG, dado o ambiente atual de Selic alta e baixa inadimplência, os bancos brasileiros têm apresentado uma rentabilidade muito forte — e o Bradesco vem fazendo os ajustes certos para elevar o ROE nos próximos trimestres. 

Porém, os analistas veem com cautela a estratégia de reposicionamento de carteira do banco em uma perspectiva de médio e longo prazo do Bradesco. “O banco tem se concentrado cada vez mais em clientes de alta renda, afastando-se do segmento de menor renda, onde historicamente se destacou”, disseram. 

A corrida, portanto, ainda é de resistência — e o desafio está em transformar o fôlego em aceleração.

Santander Brasil (SANB11): o “sprinter” que surpreendeu, mas com “baixa qualidade”

Talvez uma das maiores surpresas na temporada de balanços do terceiro trimestre tenha vindo do Santander Brasil (SANB11). O banco, que vinha acumulando resultados abaixo das expectativas, surpreendeu com lucro de R$ 4,01 bilhões e ROE de 17,5% — ambos acima do consenso.

Mas, para os analistas, a arrancada teve ajuda do vento. O JP Morgan classificou o resultado como de “baixa qualidade”, já que boa parte da surpresa veio de uma alíquota efetiva de imposto atipicamente baixa, em torno de 4%, o que compensou perdas na tesouraria.

Mesmo assim, o banco mostrou sinais de ajuste: crescimento da carteira de crédito corporativo, avanço nas receitas de tarifas e melhora na eficiência operacional, além de uma qualidade dos ativos controlada.

A XP e o Safra destacaram a seletividade na concessão de crédito como um ponto forte — um ajuste de técnica que ajuda o Santander a ganhar ritmo sem comprometer o equilíbrio.

No entanto, as perdas na tesouraria — R$ 1,3 bilhão, quase o dobro do trimestre anterior — reforçam que o banco ainda precisa estabilizar sua performance antes de entrar de vez na disputa pela liderança.

Banco do Brasil (BBAS3): o maratonista em terreno acidentado

Na outra ponta, o Banco do Brasil (BBAS3) atravessou um dos trechos mais difíceis da corrida. O lucro líquido despencou 60%, para R$ 3,78 bilhões, e o ROE caiu para 8,4% — um tombo provocado, principalmente, pela deterioração da carteira do agronegócio.

Para a XP Investimentos, o Banco do Brasil apresentou mais um trimestre fraco, com o custo de crédito ainda pressionado e deterioração da qualidade de crédito em todos os segmentos.

O impacto do crédito agrícola continua sendo o principal obstáculo, agravado por atrasos de pagamento e pelo aumento de recuperações judiciais no setor. Quase metade do aumento das provisões no trimestre veio da carteira agro, somada a casos específicos em pessoa jurídica e cartão de crédito. 

Segundo os analistas, o trimestre ilustra uma realidade dura: as provisões elevadas e a inadimplência persistente estão drenando a rentabilidade do banco, e não há sinais claros de reversão no curto prazo.

Há também mais recuperações judiciais e uma disseminação da deterioração de crédito para outras carteiras — o que indica uma recuperação mais lenta, possivelmente se estendendo além de 2026.

Apesar disso, analistas enxergam possíveis sinais de virada. Para Milene Dellatore, diretora da MIDE Mesa Proprietária, quando o cenário para o agro vira, o BB é o primeiro a sentir a melhora. 

Com a normalização dos preços de commodities e o novo cenário global pós-Trump, ela acredita em uma redução gradual das provisões ao longo de 2026.

Segundo a diretora, se o agro normalizar — e os sinais caminham nessa direção — o BB tem potencial de retomar rentabilidade com mais velocidade do que o mercado está enxergando hoje.

Ainda assim, a XP e a Empiricus apontam que o caminho de recuperação será lento — uma corrida de fundo que pode se estender até 2026.

Na visão de Larissa Quaresma, analista da Empiricus, a expectativa de melhoria da inadimplência foi postergada do próximo balanço para o início do ano que vem — e ainda há a possibilidade de ser transferida para o segundo trimestre de 2026, quando começam os pagamentos das renegociações e originações sendo feitas hoje. 

Ainda vale a pena investir em ações de bancos? A fotografia final da corrida bancária

No pódio da temporada, o Itaú manteve a liderança isolada, com distância confortável para o segundo colocado. Bradesco e Santander cruzaram praticamente lado a lado, mostrando recuperação, mas ainda sem fôlego para desafiar o líder. Já o Banco do Brasil continua tentando se reerguer após tropeçar nas pedras do crédito rural.

Mesmo em meio à dispersão de resultados, uma coisa é certa: o setor bancário brasileiro continua uma corrida de gigantes — e o Itaú, por enquanto, segue correndo sozinho na pista da frente, enquanto os demais tentam, aos poucos, reduzir a poeira que ele deixa para trás.

Em termos de investimentos, o Itaú (ITUB4) segue como o favorito. Sete das nove recomendações compiladas pelo TradeMap são de compra para as ações, com duas neutras.

O BTG Pactual inclusive o manteve como a única recomendação de compra entre os bancos incumbentes, afirmando que “o vencedor merece um valuation premium”. 

Enquanto isso, o Santander (SANB11), mesmo com o lucro de “baixa qualidade”, ainda é visto com otimismo por boa parte do mercado. São seis indicações de compra e três neutras, refletindo seus múltiplos atrativos. 

Já para o Bradesco (BBDC4), a visão é dividida: seis recomendações de compra e quatro neutras. Enquanto a Genial aposta na compra devido ao valuation atrativo, o JP Morgan e a XP mantiveram a recomendação neutra, aguardando a sustentabilidade de um ROE acima de 15%.

Por sua vez, o Banco do Brasil (BBAS3) ainda inspira cautela. As ações BBAS3 acumulam duas recomendações de compra e seis neutras.