Banco do Brasil (BBAS3): se pode piorar, vai piorar? Balanço acende alerta sobre crédito — e risco agora não está só no agro

O mercado já entrou no balanço do Banco do Brasil (BBAS3) esperando um trimestre fraco. O que saiu dos números, porém, foi um sinal mais incômodo: o problema não ficou para trás — e risco agora não está só no agronegócio. 

No 1T26, o lucro líquido recorrente ficou em R$ 3,43 bilhões, praticamente em linha com as projeções, mas com derrocada de 53,5% em relação a 025. Já o retorno sobre o patrimônio líquido (ROAE) caiu para 7,3%, tombo de 9,4 pontos percentuais na base anual. 

Ainda que o resultado tenha vindo em linha com as expectativas do mercado, a leitura predominante entre analistas é de que o balanço reforça um cenário mais negativo à frente — e com menos visibilidade de recuperação. 

Apesar da leitura mais negativa do balanço, as ações do Banco do Brasil resistem à pressão e operam em leve queda nesta quinta-feira (14). Por volta das 12h35, os papéis BBAS3 recuam 0,34%, a R$ 20,69. 

A reação, ainda que moderada, parece menos ligada a uma reavaliação otimista do resultado e mais a um ajuste técnico do mercado, segundo fontes consultadas pelo Seu Dinheiro.  

Na véspera, os investidores já haviam antecipado boa parte do pessimismo: as ações recuaram 2,63% antes mesmo da divulgação do balanço, sinalizando que a piora já estava, ao menos parcialmente, precificada pelos investidores. 

Além disso, o pregão desta quinta é marcado por um movimento mais amplo de recuperação da bolsa brasileira, que sobe cerca de 1% após a sessão negativa do dia anterior. Esse pano de fundo ajuda a mitigar o desempenho do BB, ainda que não seja suficiente para colocá-lo entre os destaques positivos. 

Na comparação com os pares, a reação do banco segue mais contida. O Itaú Unibanco avança 2,35% no mesmo horário, o Bradesco tem alta de 1,81% e o Santander Brasil sobe 1%, enquanto o Banco do Brasil fica para trás. 

Confira os principais indicadores do Banco do Brasil (BBAS3) no 1T26:   

Indicador	Resultado 1T26	Projeções	Variação (a/a)	Evolução (t/t)
Lucro líquido	R$ 3,43 bilhões	R$ 3,425 bilhões	-53,5%	-40,2%
ROAE	7,3%	7,3%	- 9,4 p.p	- 5,1 p.p
Margem financeira bruta	R$ 27,4 bilhões	—	+14,8%	-1,3%
Carteira de crédito ampliada	R$ 1,3 trilhão	—	+2,2%	+0,7%

O que dizem os analistas? 

Se o mercado já entrava na temporada esperando um trimestre pressionado, o que ficou depois da divulgação foi um desconforto maior com a trajetória do crédito. 

Na visão do JP Morgan, o trimestre fraco, pressionado por provisões mais elevadas e um capital mais fragilizado, pode continuar pesando sobre o desempenho do banco nos próximos períodos. 

Além disso, os analistas chamam atenção para um ponto mais sensível: a credibilidade da gestão. Isso porque o Banco do Brasil revisou o guidance (projeção) para 2026 poucas semanas após reafirmar o compromisso com as estimativas no Investor Day, no fim de abril. 

“Acreditamos que isso prejudica a credibilidade, dado que o BB revisou o guidance cinco vezes consecutivas desde o 1T25”, dizem os analistas do JP Morgan. 

Para a XP Investimentos, o resultado veio dentro do esperado, mas com um recado mais duro: a deterioração ainda não terminou — e pode estar se espalhando. 

Já o Citi é mais direto: se pode piorar, vai piorar. A avaliação é de mais um trimestre fraco para o Banco do Brasil e um novo guidance que reflete um cenário mais difícil e incerto à frente.   

“O Banco do Brasil continua com baixa visibilidade em relação à qualidade dos ativos, que permanece sob pressão”, afirmam os analistas. 

Para o banco norte-americano, embora as estimativas atuais “já reflitam a baixa visibilidade do banco”, os analistas não veem sinais de melhora nos principais indicadores de unit economics que possam estabilizar as preocupações do mercado.  

Banco do Brasil (BBAS3): o problema deixou de ser só o agro 

À primeira vista, o balanço até trouxe um pequeno ponto de alívio. As receitas continuaram sendo o principal ponto positivo, com destaque para a revisão para cima do guidance (projeção) de margem financeira. 

Mas esse ganho não resistiu ao restante do cenário. A deterioração mais ampla da qualidade do crédito levou o Banco do Brasil a elevar a projeção de custo de risco e, ao mesmo tempo, reduzir a expectativa de lucro líquido — agora, o teto virou piso para 2026. 

“A pressão de crédito não está mais restrita ao agro”, destacam os analistas da XP. 

O que antes era visto como um problema concentrado em um segmento específico começa a aparecer em outras frentes da carteira. 

Os números reforçam essa leitura. A inadimplência de curto prazo em pessoa física avançou quase 0,90 ponto percentual na comparação trimestral e cerca de 2 pontos percentuais na base anual. 

Na leitura da corretora, esse movimento sugere “pressão adicional à frente” no Banco do Brasil.  

Há, sim, alguns pontos de compensação.  A inadimplência no crédito corporativo — especialmente em pequenas e médias empresas (PMEs) e atacado — mostrou melhora, ajudando a aliviar parcialmente a pressão sobre o balanço.  

Além disso, a desaceleração do crescimento da carteira é vista como positiva pela XP. Em um ambiente em que a qualidade dos ativos ainda não se estabilizou, crescer menos pode ser justamente parte da solução.   

Mas esses fatores ainda parecem insuficientes para mudar o quadro geral, segundo os analistas. 

A tormenta no agro ainda não passou 

Mesmo com a deterioração se espalhando, o epicentro da crise no Banco do Brasil (BBAS3) continua no mesmo lugar: o agronegócio. 

Agora, a preocupação dos analistas já não está apenas nos números atuais, mas nos sinais que antecedem os próximos trimestres. “Os sinais parecem mais preocupantes do que o próprio dado negativo de qualidade de crédito”, diz a XP. 

O principal termômetro dessa deterioração tem sido o avanço dos pedidos de recuperação judicial (RJs), que seguem acelerando mesmo após medidas do governo de socorro ao setor — e em um período ainda afetado pelo recesso do Judiciário. 

Depois de uma breve estabilização recente, típica de trimestres com menor volume de vencimentos, os pedidos voltaram a ganhar tração. 

Em abril, mês que marca o início da temporada mais pesada de vencimentos, o volume financeiro de RJs chegou a cerca de R$ 650 milhões — quase metade de tudo o que foi registrado ao longo de todo o segundo trimestre de 2025. 

Para a XP, esse movimento é um sinal de que a dinâmica de crédito à frente tende a ser mais negativa. 

O cenário para a safra 2026/27 também adiciona pressão. De um lado, o ambiente geopolítico tende a elevar o custo de insumos, como fertilizantes. De outro, a valorização do real e a expectativa de uma safra forte tendem a pressionar os preços agrícolas. 

O resultado dessa equação é uma compressão de margens para os produtores — que acaba chegando ao BB, seja por uma originação mais fraca, seja por uma piora na qualidade do crédito. 

Por isso, a XP vê pouco espaço para uma melhora relevante nas provisões ao longo do ano, mesmo com uma carteira mais recente que conta com mais garantias reais e uma originação mais seletiva. 

“Ainda que esse cenário já esteja refletido no guidance, o risco de deterioração adicional não é desprezível”, dizem os analistas da XP. 

Consignado: antes porto seguro, agora começa a preocupar 

Os analistas também acenderam um alerta para outra frente de pressão na carteira do Banco do Brasil: o portfólio de pessoa física. 

Mais especificamente, o crédito consignado — até então visto como um dos pilares de crescimento com menor risco — passou a mostrar sinais mais claros de deterioração.  

Segundo a XP, a análise por produto mostra que o consignado tem sido a principal fonte de pressão na inadimplência inicial em PF, refletindo a maturação das carteiras mais recentes, sobretudo no consignado privado. 

“Essa dinâmica é preocupante”, avaliam os analistas. 

Entre os fatores por trás desse movimento estão mudanças de mix, um ambiente macro mais desafiador e até um possível efeito de contágio vindo do agronegócio, segundo a XP. 

O que fazer com BBAS3 agora?

Diante de um cenário em que a visibilidade de recuperação segue baixa — e os riscos continuam inclinados para o lado negativo —, a XP optou por manter uma postura mais cautelosa. 

A recomendação da corretora para as ações do BBAS3 segue neutra. 

Para o JP Morgan, o balanço do 1T26 foi negativo, o que, combinado com a volatilidade eleitoral, pode não dar suporte à ação daqui para frente. Os analistas seguiram com recomendação neutra para o Banco do Brasil. 

O Citi manteve observação de catalisador negativo em aberto para as ações BBAS3, com recomendação neutra.