Bradesco (BBDC4) vai sair do modo defensivo? ROE supera o custo de capital pela primeira vez na retomada — mas mercado cobra mais

Depois de dois anos de ajustes e freios, o Bradesco (BBDC4) chega ao balanço de 2025 sob a de pressão de mostrar que a reconstrução como pode ganhar velocidade. O banco encerrou o quarto trimestre de 2025 (4T25) com um lucro líquido recorrente de R$ 6,51 bilhões, consolidando uma sequência de resultados que começa a dar corpo à narrativa de recuperação.

O montante representa uma alta de 20,6% em relação ao mesmo período do ano anterior e de 5% frente ao trimestre imediatamente anterior. É o oitavo trimestre consecutivo de crescimento do lucro.

O desempenho veio levemente acima do consenso de mercado, que apontava para um lucro médio de R$ 6,39 bilhões, segundo estimativas compiladas pela Bloomberg.

No acumulado do ano, o Bradesco registrou um lucro de R$ 24,65 bilhões, avanço de 26,1% em relação a 2024 — um sinal claro de que a estratégia de reconstrução começa a ganhar tração de forma mais consistente.

Apesar do resultado majoritariamente em linha com o esperado, a reação dos investidores é bastante negativa em um primeiro momento. Os ADRs (depósitos de ações) do Bradesco tombam 3,5% na primeira hora da divulgação do balanço, em meio ao after market em Wall Street.

Rentabilidade: o marco do turnaround do Bradesco

Mais do que o lucro em si, o foco dos investidores segue concentrado na rentabilidade — o verdadeiro teste de maturidade do plano de transformação.

No quarto trimestre, o retorno sobre o patrimônio líquido médio (ROAE) do Bradesco atingiu 15,2%, exatamente em linha com as expectativas do mercado.

O indicador avançou 0,5 ponto percentual na comparação trimestral e 2,5 pontos percentuais frente ao mesmo período de 2024. No acumulado do ano, o ROE ficou em 14,8%.

Com esse desempenho, o Bradesco alcançou um marco simbólico: a rentabilidade voltou a superar o custo de capital próprio do banco — algo que não acontecia há tempos.

“Nosso ROE superou o custo de capital. É um marco importante que foi superado. E a nossa expectativa é que o lucro continue a aumentar, em cada um dos próximos trimestres, de forma gradual e segura, step by step”, afirmou o CEO do Bradesco, Marcelo Noronha, em nota.

Apesar do avanço, o banco ainda opera abaixo de alguns pares privados. O Santander Brasil (SANB11), por exemplo, encerrou o trimestre com ROE de 17,6%. Ainda assim, o movimento recente sugere que a distância começa a diminuir.

Como anda a carteira de crédito do Bradesco? 

Nos últimos trimestres, o Bradesco deixou claro que preferia errar pelo excesso de cautela a repetir erros do passado. O banco passou a priorizar operações com garantias e clientes de maior renda — uma decisão que protegeu a qualidade dos ativos, ainda que tenha limitado o crescimento em determinados momentos.

No quarto trimestre, a carteira de crédito expandida cresceu 11% na comparação anual e 5,3% frente ao trimestre anterior, encerrando o período em R$ 1,09 trilhão. A expansão foi puxada pelos segmentos de micro, pequenas e médias empresas (MPMEs) e pessoas físicas, além de operações pontuais com grandes empresas no fim do ano.

Do lado da inadimplência, os indicadores permaneceram sob controle. O índice de atrasos acima de 90 dias recuou 0,3 ponto percentual na comparação anual e ficou estável frente ao trimestre anterior, em 4,1%.

Já as provisões para devedores duvidosos (PDD) — o colchão que os bancos mantêm para cobrir eventuais calotes — escalaram 20,5% na comparação anual e 7,4% frente ao trimestre anterior, totalizando R$ 10,06 bilhões em perdas esperadas no crédito no trimestre. 

O banco atribui o aumento ao crescimento da carteira, à maior eficiência nos processos de cobrança — que elevou as recuperações — e a menores despesas com PDD no segmento de atacado.

O custo de crédito, por sua vez, recuou levemente, de 3,3% no 3T25 para 3,2% no 4T25, reflexo, segundo o banco, da qualidade na concessão e do perfil mais equilibrado da carteira.

Outros destaques do balanço do Bradesco (BBDC4) 

A fotografia das receitas também ajuda a explicar por que o Bradesco começa a ganhar confiança para acelerar o plano de transformação.

A margem financeira — que reflete a diferença entre as receitas com crédito e os custos de captação — somou R$ 19,2 bilhões no quarto trimestre, uma expansão de 13,2% em relação ao mesmo período de 2024 e de 2,9% frente ao trimestre anterior.

Já a margem financeira líquida, métrica preferida da administração por capturar melhor a qualidade da carteira, alcançou R$ 10,4 bilhões, com crescimento de 9,3% na base anual.

Dentro desse conjunto, a margem com clientes avançou 18,4% na comparação anual, totalizando R$ 19,1 bilhões. O dado reforça a estratégia do banco de priorizar segmentos com melhor perfil de risco e maior previsibilidade de retorno.

O desempenho foi impulsionado pelo aumento do volume de crédito, melhora no mix de produtos, spreads mais favoráveis e evolução da margem com passivos.

O contraponto veio da margem com o mercado, ligada às operações de tesouraria, que encolheu 85% na comparação anual, embora tenha avançado 27,3% frente ao trimestre anterior, somando R$ 126 milhões.

Segundo o banco, as oscilações refletem, essencialmente, movimentos de ALM (gestão de ativos e passivos) em um ambiente de maior volatilidade e juros ainda elevados.

Tarifas crescem, despesas seguem no radar 

As receitas do Bradesco com tarifas e prestação de serviços somaram R$ 11,08 bilhões no quarto trimestre, crescimento de 8% na comparação anual e de 4,6% frente ao trimestre anterior. O desempenho foi impulsionado por mercado de capitais, rendas de cartão e operações de crédito.

Do lado das despesas, o Bradesco registrou gastos operacionais de R$ 16,9 bilhões, uma alta de 3,3% em relação ao ano anterior e de 2,9% na comparação trimestral.

O banco atribui o avanço aos investimentos contínuos no plano de transformação e ao reforço do balanço com provisões para contingências.

Segundo a administração, o impacto nas despesas é temporário — e faz parte do custo de construir uma operação mais eficiente, competitiva e sustentável no médio e longo prazo.

“Terminamos 2025 um passo à frente do nosso cronograma de transformação. Em 2026, investiremos ainda mais na nossa transformação. Sabemos que esses investimentos pressionam temporariamente as nossas despesas, mas acreditamos que valem à pena por elevarem a nossa competitividade de médio e longo prazo”, afirmou Noronha.

O brilho que segue vindo dos seguros 

Se há uma área que continua entregando previsibilidade e consistência, ela atende pelo nome de Bradesco Seguros.

No quarto trimestre, o lucro líquido da seguradora somou R$ 2,8 bilhões, alta de 10,6% frente ao mesmo período de 2024.

Já rentabilidade média do negócio atingiu 24,3%, uma leve retração de 0,8 ponto percentual na comparação anual, ainda em patamar elevado.

O que esperar de 2026? 

Junto com o balanço, o Bradesco divulgou seu guidance (projeções) para 2026, reforçando a mensagem de continuidade — sem atalhos.

“Para 2026, esperamos que, com o risco de crédito controlado, nossa rentabilidade evolua por meio do aumento das receitas. O forte desempenho nos dá espaço para investir mais e manter a transformação em ritmo acelerado”, escreveu o banco, em nota no balanço.

Segundo o CEO, o apetite ao risco seguirá moderado diante de um cenário macroeconômico ainda desafiador, com juros elevados — hoje em 15% ao ano — e incertezas no horizonte político.

"Começamos 2026 em ritmo mais forte do que começamos 2025. Mantemos apetite ao risco moderado, porque o cenário macro ainda nos mostra desafios e incertezas, mas temos encontrado boas oportunidades e estamos otimistas com os nossos negócios”, disse Noronha.

Veja a seguir as projeções: 

Indicador	2025 – Indicador Anual	2025 – Realizado 12M25 vs 12M24	2026 – Indicador Anual
Carteira de Crédito Expandida	4% a 8%	11,0%	8,5% a 10,5%
Margem Financeira Líquida (Margem Financeira Total – Despesa de PDD Expandida)	R$ 37 bilhões a R$ 41 bilhões	R$ 40 bilhões	R$ 42 bilhões a R$ 48 bilhões
Receitas de Prestação de Serviços	5% a 9%	8,9%	3% a 5%
Despesas Operacionais (Pessoal + Administrativas + Outras)	5% a 9%	8,5%	6% a 8%
Resultado das Operações de Seguros, Previdência e Capitalização	9% a 13%	16,1%	6% a 8%