Allos (ALOS3), Multiplan (MULT3) ou Iguatemi (IGTI11): shoppings devem crescer no segundo trimestre, mas só uma empresa se destaca no lucro, diz XP

O segundo trimestre de 2025 deve registrar um período de bom desempenho para as operadoras de shoppings centers listadas na Bolsa. 

Segundo os analistas da XP, Multiplan (MULT3), Iguatemi (IGTI11) e Allos (ALOS3) devem registrar alta nas vendas, avanço na receita e taxas de ocupação próximas de 96,5%.

Apesar do cenário positivo nas operações do dia a dia, o grande desafio continua sendo o impacto dos juros altos sobre os resultados financeiros. 

Em relatório, os analistas apontam que o aumento do custo da dívida segue pressionando o lucro operacional — e, por consequência, o resultado distribuído aos acionistas.

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Entretanto, dentre as três empresas de shoppings analisadas, uma conseguiu se destacar. 

Desempenho dos shoppings centers 

Allos 

O destaque da temporada, segundo a XP, deve ser a Allos (ALOS3). A receita líquida deve crescer 3% na comparação anual, chegando a R$ 642 milhões. Os analistas também esperam uma inadimplência controlada e uma taxa de ocupação sólida, o que sustenta a geração de caixa.

O melhor número, segundo a corretora, deverá aparecer na margem de lucro antes de despesas financeiras. A expectativa é por uma margem de 73,2%, uma expansão de 2,1 pontos percentuais. 

Os analistas também destacam o impacto positivo da recompra de ações, que reduz o número de papéis em circulação e contribui para o crescimento do lucro por ação.

Multiplan

A Multiplan deve apresentar crescimento de 16% na receita líquida, refletindo o bom desempenho nas vendas de abril e maio, além dos reajustes de aluguel. 

No entanto, a geração de caixa operacional (FFO) deve cair 20% em relação ao mesmo período do ano passado, pressionado pelo aumento das despesas financeiras. Segundo a XP, essa queda também está relacionada ao peso do desenvolvimento imobiliário na receita total.

Ainda assim, a taxa de ocupação nos shoppings da Multiplan deve subir para 96,5%, e o resultado operacional segue saudável, com margem de 92,7%.

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Iguatemi

Já a Iguatemi, apesar da expectativa de alta de 18% na receita líquida, deve ver sua margem recuar de 48,3% para 38,3%. 

As aquisições recentes, como os shoppings Pátio Higienópolis e Pátio Paulista, ajudaram a aumentar a área locável e as vendas no segmento de luxo, mas também reduziram o resultado financeiro da companhia. 

O FFO da empresa pode cair 7% no trimestre devido a essas aquisições.

Recomendação para as ações 

A XP tem recomendação de compra para as três administradoras de shoppings centers. 

Os analistas, entretanto, ressaltam que no atual ambiente de juros altos apenas a Allos conseguiu converter seus bons fundamentos operacionais em lucro crescente para os acionistas.

Empresa (ticker)	Recomendação	Preço*	Preço-alvo
Allos (ALOS3)	Compra	R$ 21,52	R$ 27
Iguatemi (IGTI11)	Compra	R$ 21,34	R$ 29,50
Multiplan (MULT3)	Compra	R$ 25,75	R$ 35