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Desde o pregão de ontem, as duas empresas operam de forma separada na B3. O Pão de Açúcar sozinho passou a valer R$ 1,8 bilhão e o Éxito, R$ 4,7 bilhões
A soma das partes é maior que o todo? Pelo menos no caso da cisão que o Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) promoveu da rede colombiana Éxito (EXCO32), as cotações na B3 indicam que sim.
Desde o pregão de ontem, as duas empresas operam de forma separada, em uma operação semelhante à que o GPA promoveu com o atacarejo Assaí em 2021.
A justificativa da cisão foi "destravar valor" para os acionistas. E, pelo menos inicialmente, foi exatamente o que aconteceu.
Isso porque o valor de mercado combinado do Pão de Açúcar e Éxito aumentou R$ 1,1 bilhão entre terça-feira e ontem.
Tanto as ações do Pão de Açúcar (PCAR3) como os recibos de ações (BDRs) do Éxito (EXCO32) passaram por um forte ajuste ontem para refletir a percepção do mercado das empresas separadas.
Antes da cisão, o valor de mercado do Pão de Açúcar na B3 era da ordem de R$ 5,3 bilhões.
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Na quarta-feira, primeiro pregão após a segregação, as ações do GPA fecharam em queda de 19,41%, a maior do Ibovespa. Enquanto isso, os papéis do Éxito ficaram na ponta contrária e subiram 4,15% no primeiro dia de negociações.
Desta forma, a rede brasileira de supermercados encerrou o dia valendo pouco menos de R$ 1,8 bilhão na B3. Já o Éxito fechou o pregão de estreia avaliado em R$ 4,7 bilhões — ou seja, mais que o dobro da ex-controladora.
Apesar da avaliação melhor após a cisão, o valor de mercado do Éxito ficou abaixo da proposta que a rede colombiana recebeu recentemente.
O empresário Jaime Gilinski fez uma oferta que avaliou a companhia em US$ 1,15 bilhão (R$ 5,6 bilhões, no câmbio atual), mas o GPA recusou a proposta por ser considerada baixa demais.
Podemos supor, portanto, que as ações do Éxito na bolsa ainda estão baratas, na percepção da administração do Pão de Açúcar.
Lembrando que o GPA detinha 96,5% do Éxito antes da cisão. Agora, 53% do capital da rede estão em circulação. O grupo francês Casino ficou com 34% e o GPA manteve uma fatia remanescente de 13%.
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