O alerta do BofA para as ações substitutas da renda fixa — e onde buscar refúgio para blindar dividendos 

Se você é daqueles investidores que adora buscar refúgio nas ações de empresas com receitas previsíveis e bons pagamentos — as famosas bond proxies, consideradas substitutas da renda fixa —, é melhor apertar os cintos. 

O Bank of America ficou mais cauteloso com esse grupo específico de ações da bolsa brasileira e mudou as preferências dentro desse universo.  

O motivo: o banco norte-americano revisou para cima a projeção para a taxa Selic e prevê um ambiente externo pior, por isso, passou a preferir empresas menos endividadas nessa categoria. 

As bond proxies brasileiras 

Antes de entender a mudança, vale explicar o conceito. Bond proxy é uma expressão em inglês que significa, literalmente, “substituto de título de renda fixa”.  

Na prática, são ações de empresas com fluxo de caixa previsível e receitas que tendem a crescer no ritmo da inflação — características que as tornam parecidas com investimentos de renda fixa, como títulos do Tesouro. 

No Brasil, o BofA enquadra nessa categoria empresas dos setores de energia elétrica, saneamento, rodovias, ferrovias, shoppings e telecomunicações. Pense em companhias como Equatorial, Sabesp, Rumo e Vivo. 

Essas ações têm uma característica importante: elas se movem, em geral, na direção contrária aos juros. Quando a Selic cai, ficam mais atraentes — porque a renda fixa rende menos e o investidor busca alternativas com retorno maior. Quando os juros sobem, o movimento é o oposto. 

Por que o BofA ficou mais cauteloso? 

O Bank of America revisou a projeção para a Selic ao fim de 2026 de 13,25% para 14,25% — e para o fim de 2027, de 12,50% para 13,25%. Ou seja, os juros devem ficar mais altos por mais tempo do que se esperava. 

Dois fatores explicam essa revisão. O primeiro é doméstico: o governo brasileiro adotou uma série de medidas de estímulo fiscal que, na avaliação do BofA, pressionam a inflação e, portanto, exigem juros mais elevados.  

O segundo é externo: o Federal Reserve (Fed, o banco central norte-americano) deve manter uma postura mais dura em relação aos juros nos EUA, o dólar está se fortalecendo globalmente e os ativos ligados à inteligência artificial (IA) seguem dominando o apetite dos investidores internacionais — o que deixa a América Latina em desvantagem na disputa por capital estrangeiro. 

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Quais ações o BofA prefere agora? 

Nesse cenário de juros altos e incerteza, o BofA passou a preferir as bond proxies menos alavancadas, ou seja, empresas com menor nível de dívida.  

A lógica é simples: empresas muito endividadas sofrem mais quando os juros sobem, porque o custo do serviço da dívida aumenta e corrói os lucros. Confira a lista a seguir: 

Axia Energia (AXIA3) 

O banco vê a ação como barata. Pelo modelo do BofA, o mercado está precificando a energia da empresa a cerca de R$ 210 por megawatt-hora, enquanto a projeção do próprio banco é de R$ 260/MWh. Essa diferença representa potencial de valorização. A taxa interna de retorno (TIR) real estimada é de 15%, com duração de fluxo de caixa de 8 anos. 

Eneva (ENEV3) 

A empresa de energia termelétrica deve surpreender positivamente, segundo o BofA, graças ao comércio de gás natural liquefeito (GNL), à alta utilização de suas usinas e ao crescimento de capacidade. O banco projeta crescimento de 35% ao ano no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) entre 2026 e 2029. TIR real estimada de 14%, também com duration de 8 anos. 

Motiva (MOTV3) 

No setor de transportes (rodovias), o BofA trocou a preferência anterior por Motiva, justamente por causa do cenário de juros mais altos. A empresa tem baixo duration de fluxo de caixa (6 anos) — o que a torna menos sensível à variação dos juros —, alavancagem baixa (dívida líquida inferior a 3 vezes o Ebitda) e valuation atraente, com TIR real de 13,5%. 

O banco também destaca a Equatorial (EQTL3) como opção para quem acredita em queda dos juros no longo prazo, dado o valuation atrativo (TIR real de cerca de 12%) e duration longo de fluxo de caixa (11 anos), que se beneficia mais quando as taxas recuam. 

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As ações que o BofA evitaria agora

Telecomunicações — Vivo (VIVT3) e TIM (TIMS3) 

O banco mantém visão negativa. As ações já caíram após resultados fracos no primeiro trimestre de 2026, mas o BofA considera que o valuation ainda não é suficientemente atrativo para compensar os riscos, já que a TIR real implícita é de apenas 8,5% para a Vivo e 8,3% para a TIM. 

Shoppings — Allos (ALOS3), Iguatemi (IGTI11) e Multiplan (MULT3) 

O BofA vê perspectiva limitada para o setor, sem gatilhos claros de valorização, crescimento modesto de lucros e sem revisões positivas de estimativas à vista.  

A Allos ainda é a preferida dentro do grupo, pelo dividendo elevado — yield estimado de 13% para 2026. 

Ecorodovias (ECOR3) 

Apesar de aparecer com o valuation mais atrativo entre as rodovias (TIR de 18%), a empresa tem alavancagem elevada — dívida líquida acima de 4,5 vezes o Ebitda — e compromissos de investimento muito pesados (cerca de R$ 60 bilhões, 11 vezes o valor de mercado da companhia).  

Em um ambiente de juros altos, essa combinação torna a relação risco-retorno menos favorável, segundo o banco. 

O que o investidor deve saber 

Em um cenário de juros altos, nem toda bond proxy é igual. Empresas com muita dívida ficam mais vulneráveis porque os custos financeiros aumentam.  

Já empresas menos alavancadas, com fluxo de caixa previsível e valuation descontado, podem oferecer uma relação mais favorável entre risco e retorno. 

Vale lembrar ainda que o BofA usa como métrica principal a TIR real implícita — uma forma de medir o retorno que o investidor obteria comprando a ação hoje e recebendo os fluxos de caixa futuros projetados, descontados pela inflação.  

Quanto maior essa taxa em relação aos juros reais dos títulos públicos brasileiros, mais atrativa é a ação na comparação com a renda fixa.