Este pode ser o gatilho que faltava para as ações do Nubank (ROXO34), segundo o UBS BB

Depois de perder cerca de 25% do valor em Nova York desde o início do ano, o Nubank (ROXO34) entrará na próxima temporada de balanços cercado por dúvidas.  

O aumento das provisões no primeiro trimestre reacendeu preocupações com a qualidade da carteira de crédito e fez parte do mercado questionar se a fase de crescimento acelerado da fintech estaria perdendo força. 

Para o UBS BB, porém, esse pessimismo pode estar exagerado. Na visão dos analistas, o segundo trimestre de 2026 tem potencial para marcar um ponto de virada na tese de investimento do Nubank.  

A avaliação se sustenta em três fatores principais: uma ação negociada nos menores múltiplos dos últimos anos, expectativa de melhora nos resultados operacionais e um possível impulso vindo do Novo Desenrola, programa que pode acelerar a recuperação de créditos já considerados perdidos. 

Por isso, os analistas mantiveram a recomendação de compra para os papéis e o preço-alvo de US$ 16,90, enxergando espaço relevante de valorização, próxima de 28%, caso o próximo balanço confirme a mudança de cenário. 

O mercado exagerou na punição do Nubank? 

Na visão do UBS BB, a forte correção das ações do Nu abriu uma oportunidade que não existia há bastante tempo. 

Depois da queda acumulada no ano, o Nubank passou a negociar a cerca de 15 vezes o lucro projetado para 2026 e 12 vezes o estimado para 2027. 

Para os analistas, esses múltiplos parecem incompatíveis com uma empresa que continua entregando crescimento elevado e rentabilidade superior à de diversas fintechs globais. 

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"O Nubank apresenta um desconto significativo em relação a outras fintechs e empresas de pagamentos, apesar de combinar maior lucratividade com ritmo semelhante de crescimento dos lucros", afirmam os analistas, em relatório. 

Em outras palavras, o UBS BB acredita que o mercado passou a precificar um cenário excessivamente pessimista após o balanço do primeiro trimestre. 

A margem continua sendo a principal força 

Embora o aumento das provisões tenha dominado as atenções no início do ano, o UBS BB chama atenção para um indicador que segue caminhando na direção oposta: a margem financeira (NIM). 

No primeiro trimestre, ela atingiu 21,1%, o maior nível da história da companhia, e os analistas acreditam que ainda há espaço para expansão. 

Isso porque, segundo o UBS BB, o Nubank ainda possui ampla capacidade para transformar depósitos em crédito, mantendo uma relação empréstimos/depósitos inferior à dos grandes bancos brasileiros. 

Além disso, a operação no México finalmente virou lucrativa — registrando lucro de US$ 14 milhões no primeiro trimestre — e vem reduzindo rapidamente seu custo de captação. 

Outro ponto que sustenta a tese é que a fintech do cartão roxinho continua ampliando sua participação no crédito pessoal sem garantia, segmento de maior rentabilidade e no qual os bancos tradicionais seguem mais conservadores. 

“O mix de crédito deve favorecer as margens, já que empréstimos sem garantia continuam ganhando participação e concorrentes estão mais cautelosos nos principais segmentos onde o Nu atua”, avaliam os analistas. 

Na leitura do UBS BB, esses fatores devem continuar sustentando a expansão das margens ao longo dos próximos trimestres. 

Novo Desenrola pode mudar o jogo para o Nubank 

Para o UBS BB, outro catalisador para o Nubank é o Novo Desenrola. Depois que o aumento das provisões pressionou os resultados do primeiro trimestre, o UBS BB acredita que o programa de renegociação de dívidas pode produzir o movimento contrário. 

Segundo o banco, o Nubank se tornou o principal participante do programa, respondendo por aproximadamente 32% das operações realizadas. 

Até agora, foram mais de 400 mil renegociações, somando R$ 746 milhões, volume superior ao registrado pelos três maiores bancos privados brasileiros juntos. 

Para os analistas, essa liderança pode acelerar a recuperação de créditos já baixados para prejuízo (written-off), gerando um impacto relevante sobre os resultados do segundo trimestre. 

Caso o programa alcance cerca de R$ 40 bilhões em renegociações em todo o sistema financeiro, o UBS BB estima um efeito potencial de até R$ 2,4 bilhões no lucro antes dos impostos (EBT) do Nubank, já que o Nu possui cerca de 30% de participação no programa. 

Nubank: o que esperar do próximo balanço? 

Mesmo reconhecendo que a qualidade da carteira continuará sendo acompanhada de perto pelo mercado, o UBS BB acredita que o pior momento do Nubank pode ter ficado para trás. 

Os analistas projetam lucro líquido de US$ 988 milhões no segundo trimestre — cerca de 3% acima do consenso de mercado e 13% superior ao registrado pelo Nu no trimestre anterior. 

Na visão do banco, grande parte das preocupações com o custo do risco já foi incorporada aos preços das ações. Se os indicadores de inadimplência começarem a mostrar melhora, o próximo balanço pode funcionar como o catalisador que faltava para mudar novamente o humor dos investidores.