É hora de voltar para as ações brasileiras: expectativa de queda dos juros leva BTG a recomendar saída gradual da renda fixa

Os astros estão em movimento e tudo aponta para um alinhamento que cria um cenário mais favorável para a alocação de risco no mercado local. De olho nisso, o BTG Pactual elevou a recomendação para Brasil acima do benchmark e aponta fatores que justificam o próximo passo: aumentar gradualmente a posição em ações brasileiras.

O banco não descreve um céu de brigadeiro para as companhias listadas, mas avalia um conjunto de condições que permite mais otimismo, a começar pela possibilidade de corte de juros mais cedo do que o mercado espera. 

O cenário base do BTG projeta o primeiro corte da Selic, atualmente em 15% ao ano, para o primeiro trimestre de 2026. Porém, os analistas destacam que uma inflação mais baixa e a atividade econômica mais fraca podem antecipar essa decisão do Comitê de Política Monetária (Copom) do Banco Central (BC).

Nesta segunda-feira (25), o relatório Focus do BC reduziu a projeção de inflação do ano pela 13ª vez consecutiva. O documento estima que o IPCA fechará em 4,86%, ante 5,09% há quatro semanas. O BTG trabalha com projeção semelhante, de 4,8%. Para 2026, revisou a estimativa de 4,5% para 4,3%.

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Em paralelo, os indicadores de atividade econômica mostram desaceleração. O Focus reduziu a previsão do Produto Interno Bruto (PIB) deste ano pela segunda vez, de 2,23% para 2,18% em quatro semanas.

O BTG está mais pessimista e projeta 1,90%, com expectativa de surpresa negativa no PIB do segundo trimestre, a ser divulgado em 2 de setembro.

O que isso significa para as ações

“Esses fatores foram determinantes para nossa recente revisão positiva para as ações brasileiras”, afirma o relatório do banco. Segundo os analistas, inflação e atividade mais fracas sinalizam queda de juros, possivelmente com uma antecipação do corte.

Além do quadro doméstico, fatores externos também influenciam. O dólar segue em trajetória de fraqueza global, o que impulsiona a valorização do real. Essa desvalorização da moeda norte-americana está ligada às políticas do governo Donald Trump e à expectativa de cortes de juros nos EUA.

O BTG projeta três cortes nos EUA ainda em 2025, começando em setembro. Ou seja, a desvalorização do dólar é uma tendência que pode se estender por algum tempo. E isso é positivo para o Brasil, porque também é uma medida desinflacionária.

“Em conjunto, vemos boa chance de melhora das condições à frente e recomendamos que investidores aumentem gradualmente posições em ações brasileiras”, afirma o banco, destacando ativos que se beneficiam de juros mais baixos.

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Faça a rotação, mas com calma

Apesar da recomendação de aumento na posição em ações, os analistas reforçam a importância do movimento gradual. Afinal, o alinhamento dos astros está em curso, mas nem todas as estrelas seguirão no mesmo caminho.

O relatório do banco aponta três principais fatores de incerteza que ainda pesam sobre os ativos de risco:

• a tarifa de 50% imposta pelos EUA e a crise política internacional que se seguiu;
• as incertezas jurídicas sobre a aplicação das sanções previstas na lei Magnitsky no Brasil;
• e a indefinição sobre quem enfrentará Lula (PT) nas eleições de 2026.

No caso das tarifas, o BTG avalia impacto limitado na economia, já que a lista de isenções abrange quase 700 produtos relevantes. “No fim das contas, a questão mais premente aqui é política, não econômica”, afirmam os analistas.

Sobre as sanções Magnitsky, a maior dúvida recai sobre a forma como os bancos brasileiros responderão. O BTG acredita que as incertezas devem persistir no curto prazo e pesar sobre o sentimento dos investidores em relação a esses ativos. 

• Vale lembrar que a Magnitsky é uma lei norte-americana que pode ser usada em casos de violação grave de direitos humanos e foi imposta por Trump ao ministro do Supremo Tribunal Federal (STF), Alexandre de Moraes. 

No campo político, a atenção se volta para 2026. A popularidade do governo Lula e a falta de clareza na oposição sobre quem enfrentará o atual presidente adiam teses de investimento ligadas ao desfecho eleitoral.

Sem fluxo no Ibovespa

Essas análises podem ajudar na tomada de decisão dos investidores locais. Para os estrangeiros, o BTG diz que é mais difícil precificar os riscos, o que deve manter o fluxo internacional em compasso de espera.

“Nossa expectativa, no entanto, é que o início do ciclo de afrouxamento monetário — ainda neste ano ou no começo do próximo — possa atrair novos fluxos externos para o Brasil”, afirma o banco.

Mesmo assim, o relatório reconhece que a queda dos juros não garante retomada imediata do investidor local. “A realidade do nosso mercado acionário é que investidores locais seguem confortáveis em obter pelo menos 1% ao mês na renda fixa, sem urgência em rotacionar para ações por enquanto.”