Gafisa propõe aumento de capital com preço por ação até 31% abaixo das cotações na bolsa

Após a curta e desastrosa passagem da gestora GWI pelo comando, a Gafisa decidiu chamar os acionistas para colocar dinheiro na empresa. Na proposta de capitalização, o preço por ação da incorporadora foi estipulado em R$ 6,02, ou 19% abaixo da cotação de fechamento na bolsa ontem.

Mas como a Gafisa também ofereceu um bônus de 15% para os acionistas que aderirem ao aumento de capital dentro do prazo de 30 dias, o desconto sobre as cotações na B3 sobe para 31%, segundo o cálculo de analistas que cobrem a empresa.

O aumento de capital pode chegar a R$ 158 milhões, considerando o máximo de ações que podem ser emitidas (pouco mais de 26 milhões).

Mas o novo presidente da incorporadora, Roberto Luz Portella, já sinalizou que a empresa pretende fazer uma nova chamada de capital assim que os acionistas aprovarem um novo limite para emissão de ações, o que só não aconteceu ainda porque a assembleia marcada para ontem não atingiu quorum suficiente.

Ou seja, para os atuais acionistas que decidirem não colocar mais dinheiro na empresa vem diluição pesada por aí. Não por acaso, as ações da Gafisa (GFSA3) eram negociadas em queda expressiva de 4,55%, a R$ 7,13, por volta das 11h30. No mesmo horário, o Ibovespa subia 1,40%. Confira como está a bolsa e o dólar hoje.

Tanure na área

O aumento de capital da Gafisa deve juntar a fome da empresa por recursos com a vontade de comer de Nelson Tanure. O empresário, que possui hoje apenas 500 ações da empresa, foi eleito ontem para assumir um dos assentos no conselho de administração.

A ampla expectativa é que Tanure aproveite o aumento de capital para ampliar a participação na empresa. Mas como a operação é restrita aos atuais acionistas, proporcionalmente à participação de cada um, o empresário terá de negociar pelos direitos de participação na capitalização.

A Gafisa tem o capital pulverizado na bolsa e hoje a maior acionista da companhia é a Planner Redwood, com 18,45% do capital.

Em entrevista ontem para falar sobre o momento da empresa, o presidente da Gafisa disse que Tanure está "firmemente empenhado" no processo de recuperação da incorporadora.

Vale a pena comprar a ação?

Não, a menos que você esteja disposto a correr bastante risco, ainda mais do que no investimento tradicional em bolsa. Mesmo se você estiver disposto a arriscar, talvez seja o caso de tentar adquirir os direitos de subscrição no aumento de capital. Ainda não há detalhes de como a operação será realizada, mas é comum que esses direitos sejam negociados em bolsa pelos atuais acionistas que não desejarem participar da operação.

Os analistas que cobrem a empresa também não recomendam as ações da Gafisa. "A alavancagem (mesmo após a capitalização) permanece alta, há muitas incertezas sobre a recuperação e a avaliação parece pouco atraente", escreveram os analistas do BTG Pactual, em relatório a clientes.

Caso o aumento de capital seja bem sucedido, a dívida da Gafisa deve ser reduzida dos atuais 165% para algo entre 100% e 110% do patrimônio, segundo os cálculos do Credit Suisse, que tem recomendação "underperform", equivalente a venda, para as ações da empresa.

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Vinícius Pinheiro

vpinheiro@seudinheiro.com @vinipinn

Diretor de redação do Seu Dinheiro. Formado em jornalismo, com MBA em Derivativos e Informações Econômico-Financeiras pela FIA, trabalhou nas principais publicações de economia do país, como Valor Econômico, Agência Estado e Gazeta Mercantil. É autor dos romances "O Roteirista", "Abandonado" e "Os Jogadores"