Além do Tesouro Selic e do CDI: recomendações de renda fixa para abril reafirmam atratividade de títulos IPCA+

Nem a renda fixa resistiu à incerteza e à volatilidade do mercado financeiro em março. A guerra no Oriente Médio mudou as projeções econômicas ao redor do mundo. O que se esperava para juros e inflação em todos os países entrou em xeque. Com isso, preços e taxas de títulos de renda fixa passaram por revisões ao longo de todo o mês.

Somente os investimentos que nunca perdem foram capazes de registrar marcação positiva. Mais especificamente, o Tesouro Selic e pós-fixados atrelados ao CDI.

Acontece que uma carteira de investimentos não se faz só de Tesouro Selic e CDI. Até porque, em meio à guerra e todos os conflitos que ela impõe, o Banco Central do Brasil cortou a taxa Selic em março.

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Foi um corte menor do que o esperado anteriormente, de 0,25 ponto percentual, mas foi feito e levou a Selic para 14,75% ao ano. Com isso, o retorno do Tesouro Selic e dos pós-fixados já diminuiu.

E vai continuar diminuindo, porque o BC já sinalizou que vai manter o ciclo de cortes nos juros.

Diversificar e investir em outros ativos se faz ainda mais necessário diante de momentos voláteis como o atual. Na carteira recomendada de renda fixa de abril, o Itaú BBA destaca:

“Mais do que reagir ao noticiário, vale olhar para as trocas estruturais de alocação e para o horizonte de cada objetivo financeiro. Os movimentos recentes alteraram preços e prêmios, mas não mudaram a lógica fundamental da estratégia”, diz o relatório.

Onde investir no Tesouro Direto

Tesouro Selic continua sendo o porto seguro

Mesmo após um primeiro corte na Selic pelo Banco Central, o título público pós-fixado continua sendo o porto seguro da carteira. A baixa oscilação e alta liquidez do papel serve como um pilar defensivo para atravessar momentos de maior incerteza.

A XP recomenda uma exposição acima da neutra neste momento. Mesmo com a sinalização de corte dos juros pelo BC, as taxas devem se manter acima de 12% ao ano (ou seja, acima de 1% ao mês) por bons meses.

A indicação da casa é o Tesouro Selic 2029, enquanto o Itaú BBA recomenda o Tesouro Selic 2031.

Tesouro IPCA+ e a oportunidade de longo prazo

A tese para os títulos atrelados à inflação foi reforçada pela volatilidade de março, de acordo com os relatórios dos bancos.

A revisão para cima nas projeções de inflação ao redor do mundo teve dois impactos:

1. Aumentou a necessidade de proteção do poder de compra, de modo que títulos indexados ao IPCA ganham mais relevância;
2. Elevou os retornos reais (taxa acima da inflação) que já estavam em patamares históricos, acima de 7% ao ano.

A questão é: renda fixa atrelada à inflação tem muita oscilação de preço, principalmente os títulos com vencimentos mais longos. Em março, todos os papéis Tesouro IPCA+, do Tesouro Direto, registraram queda no preço de mercado.

Quem consegue segurar o título até o vencimento não tem motivo para se preocupar: a correção da inflação e a taxa são pagas integralmente, nos termos contratados. Porém, papéis longos exigem mais planejamento.

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Na hipótese de um imprevisto que exija a venda antecipada, a marcação de preço pode se converter em prejuízo.

A XP sugere uma duração média de cerca de seis anos para capturar os prêmios reais atrativos. Os dois títulos indicados são Tesouro IPCA+ com juros semestrais 2032 e Tesouro IPCA + 2035.

Já o Itaú BBA também olha para a oportunidade de proteção de patrimônio e aposentadoria, destacando que as taxas atuais estão significativamente acima da média. A recomendação vai para o Tesouro IPCA+ 2032 e o Tesouro IPCA+ 2040.

Tesouro Prefixado e a falta de consenso

Os prefixados continuam sendo o principal ponto de discordância entre os analistas.

A XP adota uma postura mais arrojada, com exposição acima do neutro. A casa afirma que, apesar da volatilidade nos vencimentos curtos, o prêmio nas taxas atuais é atrativo, principalmente se os cortes na Selic forem consistentes. A recomendação é do Tesouro Prefixado 2031 com juros semestrais.

O Itaú BBA é mais conservador e não incluiu os títulos públicos prefixados em sua seleção de abril. O banco prefere não travar retornos fixos enquanto o cenário de inflação e o ritmo de cortes da Selic pelo Banco Central apresentarem tamanha incerteza.

Seletividade no crédito privado

Após os eventos com pedidos de recuperação extrajudicial da Raízen e do GPA, o cenário de abril exige maior seletividade no crédito privado.

Nesse contexto, as instituições financeiras estão priorizando emissores de altíssima qualidade, os chamados high grade, com foco em setores resilientes e receitas protegidas da inflação.

A Energisa Paraíba é um destaque nas recomendações de abril, tendo sido selecionada como uma das principais escolhas do BTG Pactual.

A tese baseia-se no prêmio de retorno atrativo diante de concessões maduras e com prazos alongados. Além disso, a empresa conta com a segurança adicional de fazer parte da holding Energisa, um dos maiores grupos do setor elétrico nacional.

O destaque do BB Investimentos é a Klabin. O banco justifica a escolha pela liderança da companhia no mercado de papéis de embalagem e por sua oferta única de três tipos de celulose. Para o banco, isso confere robustez operacional para atravessar momentos de crise.

No setor de infraestrutura, a Rumo ganha protagonismo no relatório do Itaú BBA. Os analistas ressaltam o sólido perfil de crédito da companhia e sua conservadora posição de caixa, que é suficiente para cobrir quase integralmente suas dívidas dos próximos cinco anos.

Todos esses ativos compartilham a vantagem da isenção de imposto de renda para pessoas físicas. Contudo, é sempre importante lembrar que títulos de crédito privado, como debêntures, CRIs e CRAs, não contam com o seguro do Fundo Garantidor de Créditos (FGC).

Esses papéis dependem exclusivamente da capacidade de pagamento e da solidez financeira das empresas que emitiram as dívidas.

Veja a carteira de renda fixa de cada instituição para abril:

Itaú BBA 

Título	Retorno	Vencimento	Rating local
Tesouro Selic 2031	SELIC + 0,0872%	01/03/2031	–
Tesouro IPCA+ 2032	IPCA + 7,65%	15/08/2032	–
Tesouro IPCA+ 2040	IPCA + 7,23%	15/08/2040	–
DEB Rumo Malha Paulista (GASC23)	IPCA + 7,9%	15/10/2033	AAA
DEB Cosern (CSRNA3)	12,75% a.a.	15/11/2032	AAA
CRI JHSF (24J2539865)	IPCA + 8,4%	16/10/2034	–
CRI Brasil Terrenos (25H0243071)	14,7%	16/08/2032	AA+
CRI Multiplan (25I0014209)	97% do CDI	19/09/2035	AAA
CRI Construtora Pacaembu (25L2398303)	102% do CDI	28/12/2032	AAA
CRA Neomille (CRA025008C1)	14,7%	15/12/2032	AA

 BTG Pactual 

Título	Retorno	Vencimento	Rating Local
DEB Energisa Paraíba (SAELB7)*	IPCA + 7,03%	15/10/2040	AAA
DEB MetrôRio (MGPRA0)	IPCA + 7,94%	15/03/2042	AAA
DEB Rialma Energia (RALM11)	IPCA + 7,59%	15/12/2046	AAA
DEB Vero (VERO15)*	14,83% a.a.	15/07/2032	A+
CRA Eldorado Celulose (CRA0250080X)	IPCA + 8,09%	17/09/2035	AA+
CRA 3tentos (CRA025008N8)*	103% do CDI	15/10/2030	AA
CRA SLC Agrícola (CRA025007PT)	CDI + 0,65%	22/09/2033	AA
CRA Eldorado (CRA025007KK)	14,06% a.a.	15/09/2032	AA+

XP Investimentos 

Título	Retorno	Vencimento	Rating local/ Perspectiva
Tesouro Selic 2029	Selic + 0,01%	01/03/2029	–
Tesouro IPCA + 2032 com Juros Semestrais	IPCA + 7,30%	15/08/2032	–
Tesouro Prefixado 2031 com Juros Semestrais	13,51%	01/01/2031	–
Tesouro IPCA + 2035	IPCA + 7,03%	15/05/2035	–
CDB BMG	IPCA + 8,51%	24/03/2029	A/ Positiva
CDB Banco C6	14,6%	24/03/2030	AA-/ Estável
LCA Banco Original	91% do CDI	24/03/2028	BBB+/ Positiva
DEB Eletrobras/Axia (ELET14)	IPCA + 6,60%	15/09/2034	AAA/ Estável
DEB ER Ativo J&F (VERTL6)*	CDI + 1,75%	21/02/2028	AAA
CRI SuccessPar/Assaí (25L3723350)*	IPCA + 8,85%	17/12/2040	AAA

BB Investimentos 

Título	Vencimento	Rating local
DEB Coelba (CEEBB7)	15/11/2033	AAA
DEB Celpe (CEPEB7)	15/08/2040	AAA
DEB Equatorial Maranhão (EQMAA2)	15/09/2036	AAA
DEB Equatorial Goiás (CGOSB0)	15/08/2037	AA+
DEB Klabin (KLBNA5)	15/08/2039	AAA
DEB Sabesp (SBSPF3)	15/01/2040	AAA
DEB Vale (VALED1)	15/05/2037	AAA