FIIs de papel são os preferidos do Santander para estratégia de renda passiva; confira a carteira completa de recomendação

Que a renda fixa oferece ótimos retornos com juros e inflação nas alturas, todo mundo sabe. Acontece que essa máxima também se aplica a uma classe específica dos Fundos Imobiliários (FIIs): os FIIs de papel. 

Esses fundos investem principalmente em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), que são títulos de renda fixa lastreados em dívidas do setor imobiliário. 

Quando os juros — medido pelo CDI — e a inflação — medida pelo IPCA — estão altos, os CRIs oferecem bons retornos nos títulos, que se convertem em dividendos elevados para os cotistas de FIIs. 

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Neste momento, são justamente esses os fundos imobiliários preferidos pelo Santander.

No guia de FIIs do segundo trimestre, elaborado pelo analista Flávio Pires, o banco avaliou 42 ativos de vários segmentos e gestoras, cobertos pelo banco. Do total analisado, 28 fundos estão com recomendação de compra — e oito são FIIs de papel. 

De acordo com o relatório, os FIIs de recebíveis imobiliários têm estimativa de retorno com dividendos (dividend yield) de até 14,7% no ano. 

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FIIs de papel são destaque 

A rentabilidade e o dividend yield (DY) histórico dos FIIs de papel são notáveis. A maior parte dos fundos apresenta estimativa acima de dois dígitos para o período acumulado de 12 meses. 

O Kinea High Yield (KNHY11), por exemplo, tem um DY estimado em 14,7% em 12 meses;  enquanto o VBI CRI (CVBI11) está com DY estimado em 14%.

Ambos os valores não chegam a superar os 15% ao ano da Selic atual, mas chegam perto. 

Entretanto, é importante ter em mente que esses fundos estão expostos a títulos de renda fixa que são crédito privado, ou seja, estão expostos a riscos de crédito das empresas que emitiram a dívida. 

A taxa básica em 15% pode parecer positiva para o retorno da renda, mas, na prática, é um juro que aperta a economia e aumenta o custo da dívida das empresas. O risco de inadimplência e eventos de crédito é grande — e já aconteceu com alguns FIIs. 

Dos 12 FIIs de papel analisados pelo Santander no guia, pelo menos dois receberam recomendação de venda: o Hectare CE (HCTR11) e o Devant Recebíveis Imobiliários (DEVA11). 

FIIs de papel com recomendação de compra pelo Santander: 

Código	Valor da cota (R$)*	Ágio/Deságio da cota	DY estimado (12 meses)
KNIP11	90,51	-1,8%	11,5%
KNCR11	103,45	+1,6%	14,5%
MXRF11	9,43	-0,1%	13,0%
KNHY11	101,50	+2,2%	14,7%
HGCR11	92,49	-5,2%	13,4%
MCCI11	85,18	-9,7%	12,7%
RBRR11	86,60	-6,2%	12,5%
CVBI11	83,10	-9,9%	14,0%

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FIIs de outros setores

Os demais segmentos são chamados de FIIs de tijolo, por investirem diretamente em imóveis físicos: escritórios, galpões logísticos, shoppings e prédios comerciais. 

Dentro dessa classificação, o Santander não recomendou compra para nenhum dos fundos de escritórios. Os seis analisados receberam a recomendação de “manter”. 

Já o segmento de logística teve cinco recomendações de compra, atrás somente do setor de recebíveis. Gigantes como CSHG Logística (HGLG11) e BTG Logística (BTLG11) são “compra" pelo banco, com DY estimados de 8,4% e 9,3%, respectivamente. 

No setor de shoppings centers, XP Malls (XPML11) e HSI Malls (HSML11) são escolhas do Santander para recomendação de compra, porém, o setor enfrenta desconfiança do mercado em relação a vacância e capacidade de pagamento das lojas no médio prazo. 

Por fim, há os híbridos e os hedge funds, setores que podem investir em imóveis físicos e em títulos de dívida — e no caso dos hedge funds, em outros ativos também, como ações e outros fundos. 

A maleabilidade da estratégia é vista com bons olhos pelos analistas, entretanto, a mesma ponderação em relação ao risco de crédito dos CRIs é aplicada para esses fundos também. É importante ter clareza de todos os ativos que são investidos antes de comprar uma cota. 

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FIIs de outros setores com recomendação de compra pelo Santander: 

Setor	Código	DY estimado (12 meses)
Shoppings	XPML11	10,50%
Shoppings	HSML11	9,20%
Logístico	BRCO11	9,50%
Logístico	BTLG11	9,30%
Renda urbana	TRXF11	12%
Renda urbana	HGRU11	9,20%
Híbridos	GARE11	11,80%
Híbridos	KNRI11	8,50%
Hedge Fund	BTHF11	12,80%
Hedge Fund	KNHF11	12,60%