Braskem (BRKM5) no vermelho: o que a prévia da petroquímica no 4T25 revela — e por que acende alerta entre analistas do BTG

O sinal amarelo voltou a piscar para a Braskem (BRKM5). Depois de novos dados fracos e margens pressionadas no Brasil, as ações da petroquímica entraram no vermelho e passaram a figurar entre as maiores quedas do Ibovespa nesta segunda-feira (02).

Por volta das 16h45, os papéis da petroquímica caíam 2,92%, cotados a R$ 9,31, figurando entre as maiores perdas do Ibovespa durante a tarde.

A performance negativa vem na esteira de um relatório operacional do quarto trimestre de 2025 (4T25) mais fraco que o esperado pelo mercado.

O relatório reforçou uma percepção incômoda: a de que a petroquímica ainda patina em um cenário de spreads apertados, volumes irregulares e pressão sobre o caixa — e de que a travessia será mais longa do que parte do mercado gostaria.

Leia também:

• Luz amarela na Braskem (BRKM5): Cade decide aprofundar análise sobre entrada da IG4
• Citi rebaixa Braskem (BRKM5), vê geração de caixa fraca e considera improvável aporte da Petrobras (PETR4)

O relatório operacional da Braskem (BRKM5)

O mercado já sabia que o cenário global de petroquímicos segue desafiador. Mas os números mostraram que a engrenagem doméstica ainda roda em marcha lenta.

No Brasil, as vendas de resinas da Braskem (BRKM5) recuaram 8% na comparação anual, para 743 mil toneladas.

Nos principais químicos, a queda foi ainda mais acentuada: 13%, para 595 mil toneladas. Em um setor em que escala e diluição de custos são fundamentais, volumes menores pressionam margens — e os spreads confirmaram essa pressão.

A diferença entre o preço de venda e o custo da matéria-prima caiu 3% nos principais químicos e despencou 15% nas resinas.

Para completar o quadro, a taxa de utilização de eteno no país encerrou dezembro em 59%, bem abaixo dos 70% registrados no fim de 2024.

Cenário de cautela

Para o BTG Pactual, o retrato ainda é de cautela. O banco até reconhece alguns pontos de alívio — principalmente fora do Brasil —, mas entende que eles ainda não são suficientes para mudar a narrativa.

Nos Estados Unidos e na Europa, a taxa de utilização subiu para 71% no trimestre, contra 67% um ano antes. As vendas nessas regiões cresceram 7%, alcançando 479 mil toneladas.

O problema é que o spread caiu 10%, para US$ 347 por tonelada. Ou seja: vende-se mais, mas com rentabilidade menor.

No México, o avanço de volumes foi ainda mais expressivo. As vendas cresceram 14%, para 221 mil toneladas, e a taxa de utilização saltou para 92%, ante 77% no quarto trimestre de 2024.

Ainda assim, o ganho operacional foi corroído por uma queda de 20% nos spreads, para US$ 625 por tonelada.

O que esperar do balanço do 4T25

Para os analistas, isso significa que o quarto trimestre deve trazer números financeiros pouco animadores. A Braskem divulga os resultados completos do último trimestre de 2025 no próximo dia 26 de março.

Pelas estimativas do BTG, a Braskem deve reportar um Ebitda, indicador que mede a capacidade de geração de caixa operacional, de cerca de US$ 86 milhões no 4T25 — além de mais uma rodada de queima de caixa, o que tende a elevar novamente a alavancagem.

Com geração negativa, a expectativa é que a posição de caixa fique próxima de US$ 2 bilhões, enquanto o endividamento relativo volta a subir.

Nem mesmo a recente aprovação do Programa Especial de Sustentabilidade da Indústria Química (Presiq) foi suficiente para afastar as dúvidas estruturais.

Na visão do banco, a companhia ainda precisa de um ajuste mais profundo na estrutura de capital — que pode envolver conversão de dívida em ações, descontos (haircut) sobre dívidas ou até injeção de capital.

Para os analistas, qualquer uma dessas alternativas pode implicar diluição dos acionistas minoritários, o que sustenta a recomendação neutra do BTG, com preço-alvo de R$ 9.

*Com informações do Money Times.