O FII que paga IPCA + quase 10% ao ano: por que a XP segue comprada no KNIP11

Em um ambiente de incertezas e pressão inflacionária, ativos indexados ao IPCA voltam a conquistar protagonismo — e é aí que o fundo imobiliário (FII) Kinea Índices de Preços (KNIP11) ganha espaço aparece entre as apostas da XP Investimentos.

A casa reiterou a recomendação de compra para o fundo, com preço-alvo de R$ 94,24, o que representa um potencial de valorização de cerca de 3% em relação ao valor atual.

A previsão mais tímida parece contraintuitiva, mas a leitura da corretora vai além do potencial de ganho na cota.

Em relatório, os analistas Marx Gonçalves e Eduardo Bacelar afirmam que a tese de investimento no FII está fundamentada em quatro pilares principais.

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Para a XP, o principal atrativo do KNIP11 está na combinação entre previsibilidade de renda e proteção contra a inflação, sustentada por uma carteira de crédito de baixo risco, estrutura robusta de garantias e gestão ativa — características que ajudam a explicar o desempenho consistente do fundo mesmo em cenários mais desafiadores.

Performance e perfil defensivo

Focado em ativos de renda fixa de natureza imobiliária, com ênfase em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRIs), o KNIP11, que é destinado exclusivamente a investidores qualificados (que possuem mais de R$ 1 milhão em investimentos), figura atualmente entre os maiores fundos imobiliários da indústria brasileira, representando aproximadamente 4,85% do IFIX.

De acordo com a XP, sua carteira é composta por operações de baixo risco de crédito (high grade) e com garantias robustas — incluindo imóveis performados e bem localizados.

“As alocações do KNIP11 concentram-se em CRIs mais seguros, tendo como principais devedores outros FIIs e empresas consolidadas. Seu portfólio apresenta elevado nível de diversificação, com o principal devedor representando 6,8% do total”, afirma a corretora.

Apesar do perfil de risco mais baixo, que também se reflete em taxas mais reduzidas, a casa destaca que, desde sua estreia no mercado, em 2016, o veículo acumula retorno de 137%, considerando a valorização da cota e os rendimentos distribuídos — um desempenho superior à média dos fundos de recebíveis e ao CDI bruto no período.

Além disso, segundo os analistas, os investimentos do KNIP11 são integralmente indexados ao IPCA, o que contribui para proteção dos cotistas contra a inflação, e foram majoritariamente originados e estruturados pela própria Kinea, gestora do FII, que detém mais de 50% dos votos nas assembleias, o que garante maior controle sobre as operações.

“Adicionalmente, os CRIs contam com mecanismos robustos de proteção e garantia, incluindo covenants corporativos, que estabelecem limites máximos de alavancagem para os devedores”, diz a XP.

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Dividendo de 12%

Por ter o portfólio atrelado à inflação, os analistas avaliam que a recente revisão das projeções para o IPCA em 2026 — influenciada, entre outros fatores, pela alta do petróleo em meio às tensões entre Estados Unidos e Irã — pode favorecer a elevação dos dividendos do fundo em relação aos últimos meses.

“Em nosso cenário-base, estimamos um rendimento médio mensal de R$ 0,92 por cota ao longo dos próximos 12 meses, o que representa um dividend yield de 12,1% ao preço atual”, afirmam.

“Esse patamar, somado à rentabilidade implícita líquida de taxas equivalente a IPCA +9,85% ao ano, reforça nossa visão positiva para o KNIP11”, acrescentam.

Outro ponto ressaltado pela XP é a reserva acumulada do fundo de aproximadamente R$ 0,75 por cota, que pode sustentar um nível de distribuição acima da média recente.

No último dia 14 de abril, cabe ressaltar, o FII repassou R$ 1,05 por papel em proventos.

“Entendemos que o nível projetado de dividendos, aliado à qualidade da gestão, ao perfil de risco de crédito e à exposição ao IPCA, posiciona o KNIP11 de forma atrativa, especialmente em um ambiente no qual tensões geopolíticas possam exercer pressão inflacionária.”

Pontos de atenção

Entre os principais riscos para a tese de investimentos, a corretora destaca que o fundo, assim como seus pares, segue exposto a oscilações de mercado, influenciadas por fatores macroeconômicos e mudanças em políticas públicas.

Além disso, ressalta que eventuais inadimplências podem afetar diretamente a distribuição de rendimentos, já que mesmo que as operações possuam garantias, executá-las pode levar tempo.