Mercado Livre (MELI34) faz exatamente o que prometeu, mas investidores chiam e ações caem quase 13%. Acabou a paciência?

Os investidores do Mercado Livre (MELI34) já sabem, há bastante tempo, que a companhia está disposta a sacrificar rentabilidade no curto prazo para acelerar o crescimento. Ainda assim, a cada nova divulgação de resultados, o mercado volta a se assustar ao ver exatamente aquilo que a empresa já vinha avisando que faria. É justamente o que está por trás da queda das ações nesta sexta-feira (8).

A plataforma argentina de nascença e brasileira de coração divulgou o balanço do primeiro trimestre na última quinta-feira (7) e, como esperado, os números mostraram forte crescimento das vendas, mas margens pressionas, com queda no lucro líquido e Ebit (lucro antes de juros e impostos).

As ações do Mercado Livre negociadas na Nasdaq (MELI) caíram 12,72% hoje, cotadas a US$ 1.631,58. Na B3, os BDRs da companhia (MELI34), recuaram 8,99%, para R$ 66,88.

O Mercado Livre está trocando rentabilidade por crescimento: get over it

Apesar da reação negativa dos investidores, o Itaú BBA deixa claro: o Mercado Livre está fazendo o que precisa fazer.

"A plataforma deixou absolutamente claro que defender e expandir seu fosso competitivo vale mais do que a aparência das margens no curto prazo, algo que é totalmente alinhado aos melhores manuais de alocação de capital em um ambiente de competição intensa", afirma o time de análise do banco em relatório.

No entanto, na visão do BBA, os números do primeiro trimestre vieram mistos, já que a qualidade operacional foi compensada por frustração em Ebit e lucro por ação. Confira os resultados do Mercado Livre nesta reportagem do Seu Dinheiro.

"Como resultado, o Ebit caiu cerca de 20% na comparação anual e o lucro por ação recuou aproximadamente 16%, movimento inteiramente explicado pela compressão das margens no Brasil. O desempenho acabou pesando sobre as ações, especialmente considerando que a companhia ainda negocia a cerca de 31 vezes o lucro projetado para 2027", escreve o time de análise do banco.

O BTG Pactual ressalta que a narrativa dos últimos trimestres não mudou e mesmo assim segue alimentando as preocupações dos investidores. Os analistas também consideram o resultado como misto pelos mesmos motivos que o Itaú BBA.

"Dito isso, os indicadores operacionais foram excepcionais, com diversos recordes sobre bases já elevadas, reforçando a qualidade da execução", diz o BTG.

De acordo com o banco, o trimestre foi impulsionado por crescimento de 38% das vendas no Brasil na comparação anual, número acima das expectativas graças aos investimentos agressivos no marketplace.

Outros pontos impostantes, na visão do BTG, foram a compressão deliberada das margens no Brasil e rápida expansão da carteira de crédito, com margem financeira líquida após perdas resiliente apesar do aumento das provisões para perdas.

"A trajetória de rentabilidade é a principal restrição para as ações. O grande debate continua sendo onde está o piso das margens e quando começará a inflexão positiva, algo que vemos mais concentrado no segundo semestre de 2026, preparando o terreno para uma retomada relevante do crescimento de Ebit e lucro por ação", diz o relatório.

O Citi, por outro lado, destacou que, embora os investimentos de longo prazo já estejam impulsionando o engajamento dos usuários — movimento refletido na aceleração do crescimento das vendas — e a administração siga convicta de que essa é a estratégia correta, o banco vê pouco espaço para uma expansão relevante das margens via alavancagem operacional ou diluição de custos, mesmo entre 2026 e 2028.

"A companhia também está avançando sobre novos perfis de usuários, especialmente em crédito e adquirência, o que adiciona novas necessidades de investimento e torna prematuro avaliar quando a intensidade dos gastos poderá diminuir de forma relevante", diz em relatório.

Apesar das margens, amanhã há de ser outro dia?

O BTG Pactual revisou para baixo as estimativas para o Mercado Livre após interpretar que a margem Ebit, que mede a eficiência da operação, de cerca de 7% registrada no primeiro trimestre, representa o novo “botão de ajuste” da companhia — e, ao mesmo tempo, um provável piso para a rentabilidade no curto prazo.

"A margem de contribuição caiu para cerca de 8%, uma retração de 9,4 pontos percentuais na comparação anual e de 1 ponto frente ao trimestre anterior, no menor patamar em vários anos", diz o relatório.

Mas a pressão ainda não acabou. O impacto mais pesado deve aparecer entre abril e junho, já que a plataforma passará a capturar uma fatia menor de receita por venda justamente em categorias mais disputadas, nas quais decidiu reduzir preços e comissões de vendedores para defender participação de mercado e acelerar o crescimento da plataforma — algo que a Amazon também fez.

Assim, o BTG reduziu a projeção de margem Ebit para 2026 de 8,6% para 7,5%, o que derrubou a estimativa de Ebit anual de US$ 3,37 bilhões para cerca de US$ 3,05 bilhões.

No entanto, o time de análise pondera que a deterioração das margens vem acompanhada de uma forte aceleração operacional.

O banco elevou as projeções de crescimento das vendas, principalmente por conta do desempenho acima do esperado no Brasil. Para o lucro líquido, a estimativa caiu de US$ 2,28 bilhões para US$ 2,02 bilhões. Ainda assim, o BTG avalia que, caso a interpretação sobre o “botão de ajuste” esteja correta, o espaço para novas revisões negativas tende a ser mais limitado daqui para frente.

O que fazer com as ações?

Tanto o BTG Pactual, como o Itaú BBA e o Citi recomendam a compra dos papéis, com preços-alvo de US$ 2.700, US$ 2.250 e US$ 2200, respectivamente. São altas potenciais de 44,4%, 20,3% e 17,6% em relação ao fechamento da última quinta-feira.