Fim da era Novonor na Braskem (BRKM5) abre oportunidade estratégica que a Petrobras (PETR4) tanto esperava

A possível saída da Novonor, ex-Odebrecht, do controle da Braskem (BRKM5) abriu uma janela estratégica que a Petrobras (PETR4) não pretende deixar passar. Com a entrada da IG4 Capital no radar como nova sócia de referência da petroquímica, a estatal já sinaliza que pode enfim colocar em prática planos antigos: assumir mais controle efetivo sobre a petroquímica.  

A ideia da estatal é aproveitar o redesenho societário para ampliar sua influência sobre a companhia, além de potencialmente realizar novos investimentos estratégicos, segundo apuração do Seu Dinheiro. 

Após o anúncio do acordo, que prevê a transferência da participação da Novonor para um fundo assessorado pela IG4, a Petrobras informou que acompanha de perto os desdobramentos da operação.

• REPORTAGEM ESPECIAL: Um novo controlador será capaz de resolver (todos) os problemas da Braskem (BRKM5)? Analistas dizem o que pode acontecer agora 

Além disso, a petroleira disse avaliar os termos e condições para decidir sobre um eventual exercício dos direitos de preferência e de tag along, previstos no acordo de acionistas da Braskem. 

Em comunicado divulgado na noite de segunda-feira (15), a estatal deixou claro que também estuda a elaboração de um novo acordo de acionistas, diante das negociações em curso. Esses direitos — especialmente o tag along — funcionam como um mecanismo de proteção em caso de mudança de controle na petroquímica. 

Hoje, a Novonor detém 50,1% das ações com direito a voto da Braskem e 38,3% do capital total, enquanto a Petrobras possui 47% das ações votantes e 36,1% do total de papéis.  

Além disso, a estatal tem um rigoroso acordo de acionistas que lhe confere o direito de preferência sobre qualquer proposta para a fatia da Novonor na petroquímica. 

“A Petrobras reitera que qualquer decisão definitiva seguirá as práticas de governança da companhia, os procedimentos internos aplicáveis e eventuais aprovações de órgãos reguladores, sendo tempestivamente informada ao mercado”, disse a estatal. 

Petrobras quer mais poder na Braskem 

Nesta semana, a presidente da Petrobras, Magda Chambriard, afirmou que a petroleira quer ampliar seu poder de decisão sobre as operações da Braskem. O objetivo é aprofundar a integração entre a estatal e a petroquímica, explorando sinergias que, na visão da Petrobras, foram mal aproveitadas até aqui.  

“A Braskem é uma petroquímica brasileira que hoje é a sexta maior do mundo e tem tudo a ver com a Petrobras. A administração recente da Brakem, segundo nosso ponto de vista, não exacerbou como poderia as sinergias com o sistema Petrobras. Qual é a nossa ideia? Exacerbar essas sinergias”, disse Chambriard, em entrevista à Folha de S. Paulo. 

A expectativa é que, com a saída da Novonor, Petrobras e IG4 passem a dividir o controle da Braskem. 

Segundo o Broadcast, caberia à Petrobras a indicação do presidente do conselho de administração e o comando da área operacional, incluindo diretores industriais e de operações. Já a IG4 ficaria responsável pela escolha do CEO e do diretor financeiro (CFO).  

Com um novo acordo de acionistas esperado após a aprovação dos reguladores, a Petrobras e a IG4 deverão ter, cada uma, quatro assentos no conselho de administração. 

A venda da fatia da Novonor na Braskem 

A IG4 atua em nome dos principais bancos credores da Novonor — Itaú, Bradesco, Santander, Banco do Brasil e BNDES — que têm ações da Braskem como garantia de empréstimos concedidos ao grupo.  

Pelo acordo anunciado, a Novonor se compromete a transferir sua participação para um fundo da gestora, que passará a deter 50,111% do capital votante e 34,323% do capital total da petroquímica. 

Após a conclusão da operação, a Novonor ainda permanecerá como acionista minoritária, com cerca de 4% do capital da Braskem, mas sem direitos de governança. 

E como ficam os acionistas no meio disso tudo? 

Para o BTG Pactual, o redesenho societário pode acelerar um processo de reestruturação que, de outra forma, levaria anos — talvez até cinco. Ainda assim, o banco alerta que o caminho até lá segue rodeado de incertezas, especialmente para os acionistas minoritários. 

Diante do elevado nível de alavancagem, uma das possibilidades no horizonte é a conversão de dívida em capital, o que implicaria em uma diluição dos atuais acionistas.  

Outra alternativa seria um desconto (haircut) sobre a dívida.  

Por enquanto, os analistas não enxergam uma injeção de capital como cenário-base, o que tende a limitar diluições no curto prazo. 

“Avaliamos que o resultado final — e uma eventual diluição — ainda é incerto, o que sustenta nossa visão cautelosa”, disse o BTG, que segue atento ao ambiente pressionado para os spreads petroquímicos, ao aumento das despesas financeiras e à pressão sobre o caixa da Braskem. 

"Embora acreditemos que os resultados possam melhorar com incentivos fiscais, o que ajudaria no processo de recuperação, mantemos uma postura cautelosa diante de um caminho ainda nebuloso e da possibilidade de desfechos dilutivos para os acionistas minoritários”, acrescentou o banco. 

*Com informações do Money Times.