A ‘maldição Ghibli’ e os erros e acertos do Seu Dinheiro em 2020

Os fãs mais devotados dos filmes de animação do Studio Ghibli, do lendário diretor japonês Hayao Miyazaki, sabem que suas narrativas são cheias de “easter eggs” e cercadas de teorias da conspiração, algumas das quais já se revelaram verdadeiras.

A minha favorita, que eu descobri apenas outro dia, é a “maldição Ghibli” nos mercados financeiros, outro ambiente fértil para superstições, teorias conspiratórias e irracionalidades (por mais que muitos de seus participantes digam que não).

Diz a lenda que sempre que um filme do estúdio vai ao ar em uma emissora de TV japonesa, os mercados de ações e de câmbio do país ficam mais voláteis e, principalmente, que o dólar cai ante o iene.

Não se sabe se é uma profecia autorrealizável ou uma coincidência, mas alguns traders japoneses preferem não arriscar, e a “maldição” já rendeu até reportagem no The Wall Street Journal. Não creio em bruxas, mas que existem, existem.

Pois eis que neste louco e trágico ano de 2020, quase todos filmes do Studio Ghibli, incluindo o premiado “A viagem de Chihiro”, entraram nos catálogos da HBO MAX, nos Estados Unidos, e da Netflix em todos os países, com exceção de EUA, Canadá e Japão.

Na Netflix, a estreia global se deu justamente em fevereiro, mês em que o coronavírus chegou ao Ocidente, iniciando uma derrapada histórica nos mercados globais.

Coincidência? Claro que sim, mas não deixa de ser uma curiosidade intrigante. Antes de termos noção da dimensão que a doença causada pelo novo vírus poderia tomar, tanto nas nossas vidas diárias quanto na economia, tínhamos perspectivas um tanto otimistas para 2020.

Aqui no Seu Dinheiro, como de costume, ouvimos uma série de especialistas e falamos sobre as projeções para o ano, sempre arrematadas com recomendações de investimento. Nossa série “Onde Investir em 2020” entrou no ar em janeiro.

Desnecessário dizer que erramos quase tudo, mesmo com a recuperação relâmpago vista em seguida. Só acertamos nos ativos de proteção, que justamente foram recomendados para proteger a carteira caso algo desse errado.

Assim como o restante do mercado financeiro, não previmos a pandemia de coronavírus e seus efeitos deletérios, que simplesmente mudaram tudo e jogaram o mundo num breve bear market.

Não vamos fugir à responsabilidade e culpar a “maldição Ghibli” pelos erros das nossas previsões. Pelo contrário, se os fantásticos filmes de Hayao Miyazaki e Isao Takahata tiveram algum papel neste ano, foi de serem uma bênção, e não uma maldição para quem ficou em casa de quarentena.

Assumindo que 2021 vai ser um ano mais dentro da normalidade, apesar de toda a incerteza à frente, vamos estrear a série Onde Investir neste ano nesta segunda-feira, 4 de janeiro. Mas antes, vamos ao balanço dos erros e acertos do ano, como já é de costume.

Expectativa vs. realidade

Expectativa

No início de 2020, as projeções para o ano eram otimistas para a economia brasileira, mas nem tanto para as economias desenvolvidas.

Para o Brasil, a expectativa era de retomada econômica e andamento nas reformas, nem que fosse um pouquinho, o que sinalizaria aos investidores que nossas finanças públicas permaneceriam sob controle.

Os países ricos, no entanto, viviam um fim de ciclo econômico, mas a expectativa era de uma desaceleração mais ou menos suave.

Os juros no mundo desenvolvido provavelmente continuariam zerados ou negativos, e a inflação brasileira se manteria controlada, o que permitiria que nossa Selic permanecesse baixa, favorecendo a atividade econômica.

Por sinal, a taxa Selic - então em 4,50% ao ano - provavelmente não sofreria grandes mudanças, nem para cima, nem para baixo. Já os juros futuros de longo prazo talvez recuassem um pouco mais com a redução do risco-país, à medida que o Brasil fosse encaminhando reformas e privatizações, demonstrando responsabilidade fiscal.

Tal cenário de juros baixos e estáveis, crescimento econômico e inflação sob controle, com menos risco fiscal, se mostrava favorável aos ativos de risco como ações, imóveis, fundos imobiliários e títulos de dívida privada, como debêntures e Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI). Por outro lado, os títulos públicos não continham grandes oportunidades.

Para o dólar, a expectativa era de que a cotação, então em torno dos R$ 4, permanecesse mais ou menos onde estava ao longo de todo ano. Não víamos espaço para a moeda americana recuar muito, mas nem para sofrer grandes pressões de alta.

Por um lado, esperávamos manutenção dos juros num patamar baixo, o que contribuiria para manter o dólar valorizado ante o real. Afinal, juro baixo afasta do país aquele capital estrangeiro mais especulativo, que busca lucrar com o diferencial entre os juros americanos e os brasileiros.

Por outro, tínhamos expectativa de entrada de recursos estrangeiros no país em 2020, à medida que o país retomasse o crescimento, se mostrasse fiscalmente responsável e que a desaceleração dos países ricos levasse os investidores internacionais a buscar ganhos em outros mercados.

Os grandes riscos de 2020 estavam no exterior: em janeiro, um conflito entre Estados Unidos e Irã assustou o mundo e pressionou o preço do petróleo; a guerra comercial entre EUA e China ainda era acompanhada com atenção, embora logo um acordo de primeira fase tenha sido aprovado.

Mas o maior risco apontado para os investimentos por todos os analistas e gestores eram as eleições americanas, marcadas para novembro, que poderiam trazer alguma volatilidade aos mercados.

Realidade

De fato, tudo poderia ter se passado dessa forma, mas no meio do caminho tinha uma pandemia, tinha uma pandemia no meio do caminho.

Com a chegada do coronavírus ao Ocidente e, eventualmente, ao Brasil, viu-se um crash nos mercados que derrubou os preços de todos os ativos, até mesmo daqueles comumente vistos como proteções.

No Brasil, quaisquer tentativas de reformas e privatizações foram postas em modo de espera e, assim como no resto do mundo, o governo aumentou o gasto público para combater os efeitos econômicos das medidas de distanciamento social adotadas.

Com isso, o risco-país aumentou e os juros futuros dispararam. Mais para o fim do ano, as taxas voltaram a recuar, mas os efeitos na renda fixa não foram exatamente os que esperávamos no início do ano.

Já a taxa Selic sofreu novos cortes até chegar aos atuais 2%, antes inimagináveis. O dólar disparou ante o real (ou o real caiu em relação ao dólar) com a aversão a risco no mundo, os juros baixos no Brasil e o aumento do risco fiscal local.

Em vez de recursos estrangeiros entrarem no país, chegamos a um saldo negativo de mais de US$ 23 bilhões, sendo que houve uma saída de mais US$ 40 bilhões só pela via financeira.

Desde que o coronavírus chegou ao Brasil, as previsões para a economia passaram a ser de contração, em vez de crescimento. De acordo com o último Boletim Focus do Banco Central, o Produto Interno Bruto (PIB) deve recuar 4,4% em 2020.

Já a inflação, que não preocupava, no fim das contas voltou a ser foco de atenção. O auxílio emergencial manteve o consumo aquecido, mesmo quando boa parte da economia estava parada por conta das medidas de distanciamento social. Houve pressão no preço de produtos como alimentos e materiais de construção.

Com o retorno das atividades e a forte demanda, descasada da oferta, uma vez que muitas atividades foram suspensas, os preços de atacado ficaram pressionados. Vimos, por exemplo, o IGP-M disparar mais de 20% no acumulado do ano até novembro.

Como não houve repasse total para os preços ao consumidor e os serviços ainda permaneceram deprimidos em razão da pandemia, o IPCA não sofreu tanto, mas terminará o ano bem diferente da expectativa inicial.

No último Boletim Focus de 2019, o mercado esperava que a inflação oficial em 2020 fosse de 3,61%. Já no Boletim Focus mais recente de 2020, a expectativa é de um IPCA de 4,39% neste ano.

Quanto às eleições americanas, até causaram alguma volatilidade no mercado de fato, mas no geral não foram mais que uma gota no oceano revolto de 2020.

Os erros e acertos do Seu Dinheiro

No vídeo a seguir, eu e o Vinícius Pinheiro discutimos os erros e acertos das nossas recomendações no início de 2020. Logo abaixo, você encontra maiores detalhes sobre cada uma das indicações e o que de fato ocorreu.

Ações

Renda fixa

Fundos imobiliários

Imóveis

Dólar

Bitcoin

A importância das proteções

Como você pôde ver, mesmo em nossos acertos, frequentemente miramos no que vimos e acertamos no que não vimos. Afinal, nenhum de nós tem o poder de prever o futuro, e muito menos os eventos imprevisíveis (ou pouco previsíveis). A diversificação da carteira e o investimento em proteções são, portanto, de suma importância, e 2020 só reforçou isso.

Como já mostramos aqui no Seu Dinheiro, os melhores investimentos do ano (e que constavam nas nossas recomendações no início de 2020) foram justamente aqueles que costumam ter função de proteção na carteira em momentos de crise, ou que recentemente passaram a também assumir essa função.

É o caso do bitcoin (visto por muitos como uma espécie de "ouro digital"), dólar, ouro (que não constava da nossa lista de ativos cobertos, mas passará a constar de 2021 em diante) e investimentos diretos ou indiretos em títulos de renda fixa privada corrigidos pela inflação (que protegem justamente contra as pressões inflacionárias).

Compartilhe