Rodolfo Amstalden: Tenha muito do óbvio, e um pouco do não óbvio
Em um histórico dos últimos cinco anos, estamos simplesmente no patamar mais barato da relação entre preço e valor patrimonial para fundos imobiliários com mandatos de FoFs e Multiestratégias
No ambiente de mercado, a unanimidade nem sempre é burra. Na verdade, ela pode ser bem esperta. Dá para ganhar caminhão de dinheiro apostando em obviedades, embarcando em efeito manada e até mesmo comprando bolhas.
Em linhas gerais, vale a máxima: the trend is your friend.
No entanto, não há nenhum motivo razoável para você alocar 100% do seu patrimônio em uma tendência da moda, por mais segura e rentável que ela possa parecer.
- LEIA MAIS: BTG Pactual divulga carteira recomendada com os fundos imobiliários com maior potencial para investir em fevereiro; veja seleção
Para dar um exemplo prático e atual, eu continuo achando que o carrego “livre de risco” em CDI careca deve ocupar uma parte importante do seu book de renda fixa em 2025, bem maior do que caberia simplesmente a uma reserva de emergência ou a um colchão de liquidez.
Mas também acho – e cada vez mais – que a adoração em torno dos pós-fixados está gerando oportunidades ímpares em classes de ativos no espectro oposto da visão de retrovisor.
Dias atrás, o Caio Araújo, do Renda Imobiliária, me chamou a atenção para a total bizarrice deste gráfico:
Leia Também
Fundos imobiliários no radar
Em um histórico dos últimos cinco anos, estamos simplesmente no patamar mais barato da relação entre preço e valor patrimonial para fundos imobiliários com mandatos de FoFs e Multiestratégias.
Esse recorte de FoFs e Multis é particularmente interessante para o racional em questão, pois seu valor patrimonial costuma ser ajustado sem piedade pelas forças de mercado, minimizando o risco de value traps.
Em paralelo, não dependemos de um exercício de fé para reconhecer que o dividend yield anualizado médio da amostra selecionada está em quase 15%, superando o CDI corrente.
Na minha conversa com o Caio, identificamos um FoF e um Multi que parecem especialmente atrativos face a um cenário de virada de mercado em médio prazo.
BCIA11
O Bradesco Carteira Ativa é um FoF gerido pela Bradesco Asset Management e administrado pelo Bradescão. Seu patrimônio líquido consiste em aproximadamente R$ 350 milhões, distribuídos em 25 mil cotistas. A cota do fundo apresenta hoje um desconto sobre valor patrimonial de aproximadamente 18,5%, próximo à máxima histórica.
Na análise relativa, o BCIA11 leva vantagem sobre a média dos seus pares em termos de performance e custos, além de contar com um portfólio composto de nomes líquidos e relevantes na indústria. Quando olhamos para os rendimentos, sua última distribuição foi de R$ 0,84 por cota, equivalente a um yield de 13%.
BTHF11
O BTG Pactual Real Estate Hedge Fund é um Multiestratégia que pega geral, incluindo CRIs, cotas de outros FIIs e ativos reais. Trata-se do maior hedge fund da indústria, com acesso a uma diversa prateleira de investimentos, e negociando sob expressivo desconto de 25%.
A ideia aqui é capturar ganhos independentemente do cenário econômico. De acordo com o último relatório gerencial, o fundo detinha um patrimônio líquido de R$ 2 bilhões distribuídos entre FIIs de papel (28%), Fiis de Tijolo (31%), CRIs (22%), ativos reais (17%) e caixa (2%). Seu último dividend yield anualizado foi de 16%.
15 de setembro de 2026 - 7:04
14 de setembro de 2026 - 8:06
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como os grandes investidores buscam ganhar com o trade eleitoral, o império de bolos de R$ 800 milhões, e a última pesquisa eleitoral: o que ler hoje
14 de setembro de 2026 - 8:06
13 de setembro de 2026 - 8:00
TRILHAS DE CARREIRA
O fim da carreira em 3 fases: por que a transição profissional está se tornando a norma no mercado
13 de setembro de 2026 - 8:00
11 de setembro de 2026 - 8:15
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como resolver briga por aluguel em uma fração do tempo e do custo, as oportunidades na bolsa de valores e o que mais agita o mercado hoje
11 de setembro de 2026 - 8:15
11 de setembro de 2026 - 7:31
SEXTOU COM O RUY
Ainda vale comprar ações? Histórico indica que a bolsa brasileira pode não estar tão cara quanto parece
11 de setembro de 2026 - 7:31
10 de setembro de 2026 - 8:31
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como calcular o valor justo do IPTU ou ITBI, o futuro da Selic e a crise no STF: o que move os mercados hoje
10 de setembro de 2026 - 8:31
9 de setembro de 2026 - 19:55
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: De agora em diante, o trade eleitoral é com emoção
9 de setembro de 2026 - 19:55
9 de setembro de 2026 - 8:13
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O retorno da Petz Cobasi (AUAU3), a crise no STF e o que mais movimenta os mercados hoje
9 de setembro de 2026 - 8:13
8 de setembro de 2026 - 8:14
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Imposto sobre herança e doações pode ficar mais caro, payroll afeta juros nos EUA e qual o risco do IPCA +8%: os mercados hoje
8 de setembro de 2026 - 8:14
8 de setembro de 2026 - 8:13
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
O CPI virou o voto de Minerva do Fed: o que o dado pode revelar sobre os próximos passos dos juros nos EUA?
8 de setembro de 2026 - 8:13
7 de setembro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O Brasil pode dar calote na dívida, a agenda de inflação e o que mais mexe com seu bolso hoje
7 de setembro de 2026 - 8:19
4 de setembro de 2026 - 8:19
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O FII do mês com desconto e qualidade, as oportunidades de investimento em bancos, o caso Master no STF: o que ler hoje
4 de setembro de 2026 - 8:19
4 de setembro de 2026 - 7:02
SEXTOU COM O RUY
O cenário está cada vez mais difícil para os bancos, mas ainda existem boas oportunidades para investir
4 de setembro de 2026 - 7:02
3 de setembro de 2026 - 8:18
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O back to basics na bolsa, o quebra-quebra corporativo e o que mais mexe com o mercado hoje
3 de setembro de 2026 - 8:18
2 de setembro de 2026 - 20:00
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Quem está por cima, e quem está por baixo?
2 de setembro de 2026 - 20:00
2 de setembro de 2026 - 8:06
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como a IA mexe com o futuro da Vale, a guerra no Oriente Médio e a relação entre Moraes e Vorcaro: o que mexe com seu bolso hoje
2 de setembro de 2026 - 8:06
1 de setembro de 2026 - 8:37
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Internacionalização de negócios, pêndulo eleitoral e alta do petróleo: confira tudo o que agita os mercados hoje
1 de setembro de 2026 - 8:37
1 de setembro de 2026 - 6:45
30 de agosto de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
O elevador mudou de direção: o mau humor já está no preço dos fundos imobiliários?
30 de agosto de 2026 - 8:00
28 de agosto de 2026 - 8:21
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
