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Confuso com o desempenho da Petrobras na bolsa? O “pofexô” Vanderlei Luxemburgo explica tudo
Notícias que não são exatamente positivas podem ser motivo de comemoração — a Petrobras e o Corinthians são dois exemplos recentes
"Temos que comemorar o resultado de hoje!"
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Essas foram as palavras de Vanderlei Luxemburgo, técnico do Corinthians, após a partida contra o São Paulo, no último domingo. Quem não assistiu ao jogo e só viu esse trecho da coletiva de imprensa pode até ter pensado que o Timão tinha vencido o jogo. Mas, na verdade, ele estava comemorando um empate.
Parece contraditório comemorar um resultado desses, não é? Mas se você é corintiano, como eu, entendeu bem o velho "Luxa". O pessimismo está tão grande que qualquer resultado que não seja uma derrota já é motivo de alegria pelos lados do Parque São Jorge.
Nesta semana, vimos um efeito bem parecido com as ações da Petrobras (PETR4), que chegaram a subir +4% após o anúncio de uma mudança negativa para a companhia.
Notícias importantes na Petrobras
Na última terça-feira (16), o governo e a nova gestão da estatal finalmente implementaram uma mudança na política de precificação de combustíveis, algo que vinham prometendo desde o início do ano.
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Até a semana passada, os preços dos combustíveis vendidos pela Petrobras levavam em consideração apenas a cotação dos derivados do petróleo nos mercados internacionais — era a chamada política de Preços de Paridade de Importação (PPI).
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Adotado em 2016, esse mecanismo praticamente impediu a Petrobras de quebrar; nos anos anteriores, a petroleira acumulou prejuízos bilionários no segmento de refino, vendendo combustíveis abaixo do seu preço de custo durante o governo Dilma.
Com a mudança implementada nesta semana, a paridade de importação não será mais o único parâmetro a influenciar o preço dos combustíveis, o que provavelmente implica em lucros menores para a Petrobras no segmento de refino.
E o que aconteceu com PETR4 logo após o anúncio na terça-feira? A ação chegou a subir +4% no meio do pregão.
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Por que os investidores comemoraram essa derrota?
Quando perder de pouco é bom
Depois de anos de resultados desastrosos, os investidores da Petrobras têm péssimas recordações do último governo do PT. Por esse motivo, quando o governo e a nova gestão da companhia disseram estar estudando uma nova política de precificação de combustíveis, o mercado ficou extremamente receoso.
Muita gente "abandonou o barco", e as ações começaram a precificar que a mudança viria e seria desastrosa para os resultados da petroleira.
No entanto, não foi isso o que aconteceu. Segundo o comunicado, os combustíveis deixarão de acompanhar fielmente as cotações internacionais, mas ainda terão correlação com os preços lá fora.
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Além disso, o documento mencionou que a nova política será realizada visando a sustentabilidade financeira da companhia. Apesar de ainda não sabermos a fórmula final, esses trechos mostram que as chances de acontecerem os mesmos problemas do governo Dilma são remotas, pelo menos por enquanto.
Sim, é provável que as margens do refino sejam menores daqui para frente. Mas, para quem estava esperando "prejuízos bilionários", "margens menores" acabaram sendo motivo de comemoração — e, por isso, as ações subiram.
Petrobras: cuidado com as expectativas
É por isso que você nunca deve olhar apenas para a qualidade da empresa e dos resultados na hora de investir. É preciso entender também qual é a expectativa que o mercado tem sobre a companhia.
Você pode investir em uma empresa maravilhosa, com resultados pomposos e repleta de qualidades. Mas se o mercado inteiro já está esperando uma "goleada" dela, é provável que notícias apenas "boas" façam as ações cair, porque as expectativas já estavam muito elevadas.
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Os melhores investimentos são aqueles nos quais conseguimos unir qualidade de resultados com expectativas apenas razoáveis do mercado, porque isso significa preços descontados e ótimo potencial de valorização para as ações.
A Petrobras é um bom exemplo disso. Com resultados muito bons e valuation bastante descontado, nem precisamos de notícias positivas para ganhar dinheiro com as ações.
Na verdade, por apenas 3 vezes lucros esperados para este ano, basta que as coisas não piorem muito nas mãos do novo governo — o que não é impossível, mas parece mais distante com a nova política de precificação de combustíveis mais racional do que se temia.
Com um dividend yield esperado de 18%, as ações da Petrobras fazem sentido dentro de uma carteira já diversificada e focada em dividendos, como é o caso da série Vacas Leiteiras.
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Se quiser conferir a lista com todas as pagadoras de dividendos, deixo aqui o convite.
Um grande abraço e até a semana que vem!
Ruy
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