Americanas (AMER3) tem lucro, mas ações despencam; por quê?

As ações da Americanas S.A. (AMER3) despencaram nesta sexta-feira (13), após a empresa apresentar o balanço do segundo trimestre. No fechamento, AMER3 tinha queda de 7,88%, a R$ 43,14, enquanto LAME4 caía 9,13%, a R$ 5,97.

A varejista reverteu o prejuízo de um ano atrás, com lucro de R$ 224,9 milhões no segundo trimestre, mas os analistas avaliaram que o balanço, no geral, apresentou resultados mistos ou até mesmo fracos.

Do lado positivo, a companhia apresentou uma projeção de sinergias decorrentes da fusão operacional de negócios entre Lojas Americanas e B2W, que chegariam a um valor presente de R$ 1,6 bilhão (3,8% de rendimento).

Além disso, a empresa anunciou um programa de recompra de até 17,5 milhões de ações (4% do free float), medida que sinaliza ao mercado que a companhia acredita que os papéis estão baratos e tende a maximizar a geração de valor.

Americanas (AMER3): os resultados fracos

A Americanas teve lucro, mas considerando o resultado pró-forma. Ajustada, a última linha do balanço revelou um prejuízo de R$ 84,7 milhões - resultado até pior do que o de um ano atrás, quando a empresa apresentou R$ 36,2 milhões negativos.

Além disso, o GMV (volume bruto de mercadorias) subiu menos que o da concorrência, 33%. A operação online cresceu 37%, acima de Via (VVAR3), mas abaixo de Magazine Luiza (MGLU3) e Mercado Livre (MELI).

A margem bruta e a margem Ebitda, que medem a rentabilidade, foram pressionadas pela maior penetração das vendas online e investimentos em marketing e novas iniciativas: ficaram em 30,8% e 10,4%, respectivamente.

Preço-alvo para AMER3, segundo analistas

Analistas classificaram os resultados de Americanas (AMER3) como mistos, mas expressaram otimismo com as sinergias de operações anunciadas nos últimos meses e com o programa de recompra de ações.

"Nós esperamos que os investidores foquem menos nos resultados e mais na aquisição da rede Hortifruti Natural da Terra, bem como a projeção de sinergias entre Lojas Americanas e B2W", disse a equipe do Goldman Sachs que cobre a empresa.

Os analistas do banco citaram "um grau de confiança na geração futura de caixa da empresa". A recomendação para as ações AMER3 é de compra, com preço-alvo de R$ 77- o que implicaria uma alta de 64% sobre o pregão de ontem.

Já a XP falou em um "ecossistema robusto com diversas iniciativas sendo implementadas buscando a melhora da experiência, recorrência e fidelização de seus clientes".

"Ainda, acreditamos que tanto a fusão como a aquisição do HNT devem destravar valor ao longo do tempo, com a companhia inclusive detalhando sinergias a serem capturadas em ambas frentes no seu resultado", disseram os analistas da Casa.

A XP tem preço-alvo de R$ 82 para AMER3, com recomendação de compra; LAME4 tem a mesma orientação, com valor de R$ 12 por ação.

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