Embraer (EMBJ3) alça voos mais altos; veja por que o BTG acredita que é “uma recomendação de compra muito fácil”

A Embraer (EMBJ3) continua chamando a atenção de analistas e investidores. Se o primeiro trimestre foi mais frustrante, os resultados do segundo trimestre surpreenderam, mesmo depois que a empresa publicou uma carteira de pedidos recorde.

Essa sequência de boas surpresas deixa claro que a empresa está no caminho certo da execução, diz o BTG Pactual em novo relatório.

"A Embraer oferece uma combinação rara na bolsa brasileira atualmente", diz o banco.

A execução e seus bons resultados são apenas parte da tese. "Para nós, essa é uma decisão fácil. A Embraer continua sendo uma forte recomendação de compra e uma de nossas principais escolhas entre todos os setores."

Os números que justificam a tese do BTG para a Embraer

Os novos interessados nas aeronaves da fabricante brasileira estão impulsionando os resultados, como uma nova encomenda firme de 15 aeronaves E195-E2 pela Azorra ou de 10 C-390 Millennium, com opção de compra de mais 10, para a Força Aérea dos Emirados Árabes Unidos.

A fabricante de aeronaves brasileira disse que sua carteira de pedidos (backlog) fechou o segundo trimestre do ano em US$ 34,5 bilhões, aumento de 16% em relação a junho do ano passado.

Os bons números também aparecem na outra ponta. A companhia tem conseguido aumentar a velocidade e a margem das entregas.

Combinado a um menor impacto de tarifas norte-americanas e crédito tributário, esses fatores levaram a empresa a dobrar o guidance de geração de caixa para o ano para acima de US$ 400 milhões, ante US$ 200 milhões anteriormente.

"A execução de margens continua sendo o principal destaque positivo da tese de investimento, com as entregas do segundo trimestre superando tanto as nossas estimativas quanto o consenso de mercado", diz o BTG Pactual.

Durante a teleconferência de resultados, o CEO, Francisco Gomes Neto, afirmou que a empresa tem uma paixão por ganhar eficiência na sua linha de produção e que essas iniciativas são diárias e um projeto de toda a empresa.

Se em 2021 um jato executivo Praetor demorava 18 meses para ficar pronto, hoje o mesmo avião é construído em 8,5 meses. "Estamos fazendo isso com todos os aviões, para produzir mais aviões com a mesma estrutura", declarou Gomes.

Visão para o futuro

Há três motivos para que as margens avancem ainda mais, diz o BTG: uma mudança positiva no mix de clientes, esforços de nivelamento de produção já visíveis e um ambiente de preços favorável na maior parte das unidades de negócios.

Mais do que uma fabricante brasileira em destaque no mercado da aviação, a ação da companhia também chama a atenção entre as listadas na bolsa de valores brasileira.

Enquanto a Embraer negocia a 11 vezes o preço da ação versus o Ebitda ajustado, seus pares internacionais têm múltiplos muito superiores. A média no setor comercial é de 21 vezes, em defesa é de 15 vezes e na aviação executiva, de 13 vezes.

Para o futuro, o BTG acredita que há outros marcos que podem fazer a ação se valorizar ainda mais. A administração continua otimista com a Eve, divisão de "carros voadores" cuja entrada em operação está prevista para o final de 2028, além de enxergar oportunidades relevantes para ampliar sua presença produtiva na Índia.