Citi rebaixa Braskem (BRKM5), vê geração de caixa fraca e considera improvável aporte da Petrobras (PETR4); ações caem no Ibovespa

Depois de uma recente arrancada na bolsa, a maré virou para a Braskem (BRKM5). O Citi decidiu apertar o freio e rebaixou a recomendação da ação de neutra/alto risco para venda/alto risco, mantendo o preço-alvo em R$ 8

O mercado reagiu mal: as ações da petroquímica figuram entre as maiores quedas do Ibovespa nesta quarta-feira (18). Por volta das 17h35 (horário de Brasília), BRKM5 caía 2,15%, a R$ 9,57.

Segundo o banco, a mudança de recomendação vem após a recente alta dos papéis — mais de 15% no último mês —, combinada com a expectativa de resultados fracos e incertezas sobre a estrutura de capital da companhia.

Sinais de alerta

Entre os pontos de atenção citados estão um eventual aumento de capital, uma possível renegociação de dívida e até um pedido de recuperação extrajudicial.

Além disso, o Citi não vê melhora nos spreads petroquímicos no curto e médio prazo — ou seja, a diferença entre o custo para produzir e o preço de venda dos produtos deve continuar apertada. Isso significa margens pressionadas e menos espaço para a empresa melhorar seus resultados nos próximos trimestres.

De acordo com o banco, os fundamentos globais da indústria petroquímica continuaram fracos em janeiro e no início de fevereiro de 2026, com ampla oferta nas principais cadeias produtivas.

“No entanto, ao longo do período, aparentemente os produtores conseguiram elevar seus preços de forma mais gradual, refletindo principalmente preocupações com a oferta nos Estados Unidos relacionadas às tempestades de inverno”, afirmou o Citi.

O que esperar da Braskem

O Citi atualizou o modelo para a Braskem incorporando as novas estimativas macroeconômicas e dados de spreads petroquímicos.

Com isso, a expectativa é que a Braskem apresente um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), indicador usado pelo mercado para medir a geração de caixa operacional, fraco no quarto trimestre de 2025 e ao longo de 2026.

A projeção reflete, principalmente, spreads mais baixos, além das incertezas sobre o cenário econômico global e do ambiente de forte concorrência na indústria petroquímica.

A Braskem irá divulgar o balanço referente ao quarto trimestre de 2025 no dia 26 de março.

Enquanto isso, a companhia pode continuar em trajetória de queima de caixa, elevando os riscos para sua estrutura de capital nos próximos períodos, vê o Citi.

“Destacamos que o potencial aumento dos benefícios do Reiq [Regime Especial da Indústria Química, que garante alguns benefícios fiscais] deve ajudar a empresa, embora possa não alterar o cenário de queima de caixa. Esperamos um efeito positivo de US$ 0,2 bilhão no Ebitda estimado para 2026 relacionado ao possível aumento do benefício do Reiq, já incorporado às nossas projeções”, dizem os analistas.

Na visão do banco, a Braskem ainda possui posição de caixa robusta, mas há uma aceleração na queima de caixa das operações recorrentes, indicando que a preocupação dos investidores com uma possível injeção de capital ou desconto na dívida deve aumentar no curto prazo.

Reestruturação

Em relação a uma eventual solução para a estrutura de capital da Braskem, o Citi avalia que é pouco provável que a Petrobras (PETR4) faça um aporte na petroquímica.

Segundo o banco, caso aumente sua participação na empresa, a estatal teria de consolidar os números da Braskem em seu balanço. Isso elevaria a dívida bruta da Petrobras para acima de US$ 75 bilhões — patamar que funciona como limite para a manutenção da atual política de dividendos, que prevê a distribuição de 45% do fluxo de caixa livre (FCF).

“Enquanto isso, acreditamos que a empresa e seus acionistas estão avançando nas avaliações para apresentar um plano de reestruturação de capital nos próximos períodos”, dizem os analistas.

*Com informações do Money Times