Hypera (HYPE3): quando a incerteza joga a favor e rende um lucro de mais de 200% — e esse não é o único caso

As  ações da Hypera (HYPE3) foram o destaque da bolsa ontem (24), mesmo depois de a companhia divulgar um resultado muito ruim. 

O 1T25 mostrou queda de -33% na receita, um ebitda negativo de R$ 148,5 milhões e, para fechar, um  prejuízo de R$ 138 milhões! 

Como você pode perceber, os números apresentados não foram nada inspiradores, mas a verdade é que o mercado não estava ligando muito para o lucro do primeiro trimestre. 

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Foi outro indicador que chamou a atenção, e inclusive nos ajudou a ter um lucro de mais de +200% com opções nesta semana. 

A história de um (des)casamento 

O negócio da Hypera consiste em vender medicamentos e produtos para as farmácias (sell-in), que por sua vez os revendem para os consumidores finais (sell-out).

Para que o setor continue operando dentro da normalidade, o sell-in e o sell-out devem caminhar juntos, caso contrário problemas aparecem. 

Por exemplo, se o sell-out crescer muito acima do sell-in, o estoque de produtos acabará antes que as farmácias consigam repor as prateleiras, até o momento em que não haverá mais remédios para vender. 

Mas também pode acontecer o contrário: o sell-in crescer e ultrapassar muito o sell-out, e neste caso a cadeia ficará sobre estocada, com uso desnecessário de recursos das companhias em capital de giro. 

Foi exatamente esse problema que atrapalhou a Hypera no último ano. As vendas da companhia para as farmácias (sell-in) superaram muito as vendas das farmácias para os consumidores finais (sell-out), o que forçou a Hypera a anunciar um corte nas vendas por algum tempo, com o objetivo de reduzir estoques e o seu capital giro. O resultado dessa política foi uma queda drástica na receita (e no preço das ações) nos últimos trimestres. 

Ou seja, o mercado já sabia que a receita e o lucro iriam desabar. O importante seria observar o montante alocado em capital de giro, e ele mostrou grande melhora no trimestre, o que explica a reação positiva com os papéis. 

Com esse ajuste, podemos começar a observar uma normalização das vendas e de resultados já no próximo trimestre, o que inclusive pode recolocar os papéis no radar da série Vacas Leiteiras nos próximos meses, mas isso é tema para outra coluna.

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Sobre incertezas e surpresas

A parte boa de trabalhar com opções é que não precisamos esperar uma maior clareza dos resultados para investir. Na verdade, quanto mais incerteza melhor, porque é justamente nesses casos em que podemos ter grandes surpresas e ver as opções se multiplicando. 

Pensando nisso, a Isabelle (que me ajuda na série Flash Trader) teve uma ideia: “por que não aproveitamos essa enorme incerteza com a Hypera para comprar opções e nos aproveitar caso apareça uma surpresa positiva no resultado?”

E não é que ela estava certa? Com a surpresa positiva a opção de Hypera disparou, aproveitamos para vender metade da posição e colocamos um belo lucro no bolso. 

A melhor parte é que ainda temos uma penca de resultados com baixa visibilidade pela frente (Bradesco, Natura, etc), fora as incertezas tarifárias que também podem trazer boas surpresas para o mercado e ajudar as opções. 

Se quiser conferir como funciona esse mercado capaz transformar centavos em reais, deixo aqui o convite.

Um abraço e até a próxima semana!

Ruy