Fundo Verde: Stuhlberger segue zerado em ações do Brasil e não captura ganhos com bolsa dos EUA por “subestimar governo Trump”

Os ruídos provocados pela tentativa do governo federal de aumentar a arrecadação fiscal por meio do aumento do Imposto sobre Operações Financeiras (IOF) foi um sinal claro de que o Planalto “não entende adequadamente as consequências de várias de suas medidas”. A avaliação foi feita pelo Fundo Verde, de Luis Stuhlberger, em carta divulgada nesta terça-feira (10).

Embora veja mérito na troca do aumento do IOF pela reestruturação da tributação de investimentos por reduzir distorções, o Fundo Verde destaca em sua carta que a falta de articulação combinada à “mais completa ausência de sinal de controle sobre os gastos”, tornam o tema indigesto para os agentes do mercado financeiro.

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Em tom crítico, a gestora destaca que o governo, focado em seus objetivos eleitorais diante de uma crise de popularidade, tende a jogar a conta para a frente e sustentar a difícil realidade da situação fiscal. 

Diante deste cenário, a posição de Luis Stuhlberger é manter-se zerado nas ações do Brasil. Para o renomado gestor, a animação “exacerbada” com os ativos brasileiros encontra limite na realidade fiscal do país. 

No Brasil, o Fundo Verde aposta em juro real, em crédito privado de maior risco (high yield) e na alta do real em relação ao dólar. 

Em maio, tirando as posições em real, foram os juros reais e o crédito privado que ajudaram no bom desempenho do multimercado. O Verde registrou 1,31% de valorização, frente 1,14% do CDI. 

No acumulado do ano, o fundo também sai na frente: 6,12% para a gestão de Stuhlberger e 5,26% para o indicador de referência. 

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Stuhlberger subestima Trump

No cenário externo, a carta da gestora destaca a melhora no sentimento dos mercados, com a redução das tensões comerciais entre Estados Unidos e o mundo na esteira dos acordos com a China e o Reino Unido. 

O Fundo Verde afirma que esse alívio permitiu que os ativos de risco tivessem uma excelente performance no mês e cita o desempenho do Nasdaq como referência, após alta de 9,04% em maio. 

Entretanto, Stuhlberger faz uma mea culpa ao dizer que subestimou a probabilidade de o governo Trump ceder tão rápido. “Não conseguimos capturar essa recuperação do mercado acionário americano”, diz a carta. 

“Ainda assim, tivemos ganhos em outras classes de ativos, como inflação dos EUA e criptoativos.”

Bolsa global, entretanto, continua sendo posição “levemente” vendida na Verde. A posição em inflação foi reduzida e o gestor iniciou uma posição aplicada em juro real, indicando que espera uma queda maior nas expectativas de juros do que o mercado tem precificado até o momento. 

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Em moedas, o yuan é uma aposta vendida em relação ao dólar, e o euro é uma aposta comprada. O ouro também é compra pelo Verde, assim como o crédito high yield global. 

Mês do Fundo Verde

O Fundo Verde conseguiu obter retornos de 6,12% no acumulado do ano, levemente acima da média dos multimercados de gestão ativa no Brasil, medida pelo Índice de Hedge Funds Anbima (IHFA), que fechou maio com alta de 5,99%. 

A rentabilidade também foi superior à do CDI (taxa de referência dessa classe de ativos), que encerrou o período em 5,26%.

Em evento da Verde Asset no fim de maio, Stuhlberger disse que os últimos anos foram difíceis para a indústria de fundos multimercado, principalmente por causa da bolsa brasileira, mas as perdas com essa alocação foram compensadas pela renda fixa, tanto local quanto internacional.

Neste ano, o fundo tem apostado em novos ativos para bater o CDI, como a alocação em criptomoedas. Já a gestora como um todo criou produtos de crédito privado, previdência e imobiliário.