Fusão entre 3R e Enauta: quando vale a pena investir em eventos — e quando essa aposta pode se tornar um fiasco

Eu tenho certeza que você já ouviu alguém recomendar uma ação por causa de algum evento relevante capaz de mudar o patamar de alguma empresa.

Pode ser uma aquisição relevante, um IPO de alguma subsidiária que destrave muito valor, uma mudança regulatória que vai fazer o lucro dobrar, uma combinação de negócios, e por aí vai…

Desde já, eu quero deixar claro que não há o menor problema investir em ações que tenham esses tipos de eventos no horizonte capazes de trazer bons lucros. Eu mesmo já trouxe algumas dessas oportunidades aqui no Sextou.

O perigo dessa abordagem é focar apenas no evento e esquecer de todo o resto. 

A pergunta que você deveria fazer não é "o que vai acontecer com a ação se o evento acontecer?"

A pergunta correta deveria ser: "você ainda investiria naquela ação se o evento não acontecesse?"

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Qualicorp: o evento que nunca chegou

Sempre que ouço uma recomendação com base em um evento, eu me lembro da Quali (QUAL3) (antiga Qualicorp), companhia que vende e administra planos de saúde coletivos.

A partir de 2018, os fundamentos claramente começaram a piorar, como podemos notar no Ebitda. 

Mas é interessante notar que as ações não acompanharam os resultados, que é o que normalmente acontece. Na verdade, depois de acompanhar a piora de resultados no fim de 2018 e início de 2019, as ações engataram uma forte valorização. 

Mesmo com Ebitda decrescente, a ação chegou à máxima histórica em janeiro de 2020. E ainda teve fôlego para voltar para cima dos R$ 30 durante a pandemia.

Com resultados piorando a cada trimestre, o que poderia ter feito as ações subirem? Sim, a possibilidade de um evento!

Em 2019 a Rede D'or (RDOR3) começou a comprar quantidades relevantes de ações da Qualicorp.

Com a notícia de uma possível aquisição da Rede D'or nas manchetes, muitos espertinhos correram para comprar QUAL3 e se anteciparem ao evento que poderia fazer as ações dispararem. 

Mas o plano começou a desmoronar no início de 2022, quando a Rede D'or anunciou a compra da SulAmérica, um movimento que reduziu drasticamente as chances de aquisição da Qualicorp.

No fim, o tal evento (aquisição da Qualicorp pela Rede D'or) não aconteceu. Então restou às ações voltarem a acompanhar os fundamentos da empresa, que não estavam nada bem. 

A ação saiu de mais de R$ 30 para menos de R$ 2 em poucos anos. Assim, quem investiu em QUAL3 por conta do evento se deu mal. 

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Possível evento para a 3R Petroleum (RRRP3)

Nesta semana a 3R Petroleum (RRRP3) recebeu uma proposta da Enauta (ENAT3) para juntarem seus ativos e se tornarem a segunda maior petroleira privada do Brasil.

O casamento ainda não aconteceu, mas há méritos nessa combinação. Aumento de escala, integração de ativos, diversificação operacional, já que a 3R é mais focada na produção terrestre (onshore) enquanto a Enauta é focada na produção marítima (offshore), possível redução no custo de dívida, entre outras melhorias.

Mas nesta altura você já deve ter entendido que não basta "apostar" neste evento para investir na 3R, é preciso entender se mesmo sem essa combinação valeria a pena investir na companhia.

Neste momento, entendemos que sim. Hoje a companhia negocia por descontos da ordem de 40% para Enauta e Petrorecôncavo, e mais de 50% para PRIO. Esse desconto deveria ser reduzido à medida que a companhia aumenta a produção e entrega melhorias operacionais. 

É por isso que ela faz parte da série Palavra do Estrategista, e não apenas por conta da possibilidade de um evento. 

• Além da 3R: Os analistas da Empiricus Research recomendam outra petroleira que está altamente descontada e tem potencial de crescimento: a Prio (PRIO3). Você pode conferir a tese completa por trás da recomendação GRATUITAMENTE, além de ter acesso à carteira completa para abril. É só clicar aqui.

Possíveis outros eventos no mundo das microcaps

Mas não é só a 3R que pode se beneficiar de um evento capaz de gerar valor para os acionistas em um curto espaço de tempo. 

Na série Microcap Alert temos empresas fora do radar que seriam ótimos investimentos mesmo na ausência de grandes eventos, mas que podem ser ainda mais beneficiadas caso eles aconteçam. 

Por exemplo, uma delas enfrenta um problema de liquidez. Ou seja, o baixo volume diário de negociação de suas ações impede que grandes fundos invistam no papel, que hoje negocia por menos de 5x Valor da Firma/Ebitda. 

Uma das soluções seria realizar um follow-on, emitir mais ações e aumentar o volume de negociação. Isso deve acontecer quando as condições de mercado melhorarem, o que pode acontecer a qualquer momento.

Outra das empresas da carteira construiu uma baita infraestrutura de rede de fibra óptica, que pode se tornar alvo de aquisição e destravar muito valor para os acionistas.

Mas a verdade é que nenhuma delas precisa desses eventos. Elas já têm entregado resultados muito sólidos, como você pode ver no gráfico abaixo, que compila o crescimento da receita e do lucro delas nos últimos trimestres. 

Mas não vamos reclamar caso alguns desses eventos aconteçam e ajudem ainda mais essas companhias e suas ações. 

Se quiser conferir a lista completa dessas microcaps com muito potencial de valorização pela frente, deixo aqui o convite. 

Um grande abraço e até a semana que vem. 

Ruy