O curioso caso do restaurante de 100 milhões de dólares. Será que aceita dogecoin?
É absolutamente racional aproveitar-se da irracionalidade dos mercados. O problema é que quanto mais o tempo passa, e mais a bolha infla, mais tênue é a linha que separa o esperto do otário
Olá, seja muito bem vindo ao nosso papo de domingo que às vezes é sobre tecnologia, às vezes sobre investimentos, mas raramente sobre algo interessante.
Grandes investidores costumam escrever cartas a seus cotistas e ao mercado. É a ocasião em que colocamos para trabalhar toda nossa falsa erudição e as teorias que não sabemos se funcionam, mas que são chiques.
Isso para a maioria de nós, meros mortais.
Mas alguns investidores não são meros mortais, o que fica nítido em seus históricos de retornos.
Entre eles, David Einhorn, cuja a última carta (disponível neste link) criou um novo meme no mercado "pós-Gamestop".
O restaurante de 100 milhões de dólares
Einhorn escreveu em sua carta aos cotistas sobre a Hometown International (HWIN), uma ação negociada em balcão nos EUA.
Leia Também
A Hometown é dona de um único restaurante em Nova Jersey, que faturou 21.772 dólares em 2019 e pouco mais de 13 mil dólares na pandemia.
O fato de um pequeno restaurante ser uma empresa de capital aberto é apenas estranho.
O que é absurdamente estranho é o fato do seu valor de mercado ser superior a 100 milhões de dólares.
Sim, mais de 100 milhões de dólares num restaurante cujo dono é também técnico de wrestling da escola do bairro.
Einhorn ressaltou o ridículo do caso, comentando sobre como muitos investidores pessoa-física estavam se aventurando em bolhas que não faziam o menor sentido.
Mas calma, essa história acabou ficando maravilhosa.
Atenção
Naturalmente, o comentário de um grande investidor trouxe os holofotes para o HWIN.
Investidores se debruçaram para entender o porquê desse pequeno restaurante valer 100 milhões de dólares.
Descobriu-se que um fundo chamado VCH, baseado em Macau, China, é dono de 10% do HWIN.
Que o Hometown fez um aumento de capital recente, levantando 2,5 milhões de dólares com a VCH e outro sócio.
Que esses sócios possuem um acordo de consultoria com a Hometown, sendo pagos entre 15 e 25 mil dólares ao mês (lembrando que o restaurante faturou 13 mil no ano passado).
E que os atuais investidores possuem opções (os warrants) na proporção de 20:1 para cada ação em circulação.
O valor de exercício dessas opções é cerca de 90% inferior ao valor de mercado da HWIN.
Na prática, numa matemática de padeiro, descobriu-se que o valor de mercado deste pequeno restaurante, diluído, é próximo de 1,9 bilhão de dólares.
Negócio da China
O mais interessante é o acionista desconhecido de Macau.
Esse é um "golpe" conhecido pelos investidores.
Empresas chinesas que querem acessar o mercado de capitais americano, mas não desejam se submeter ao escrutínio do regulador, costumam fazê-lo através de um "IPO reverso".
Na prática, a empresa chinesa se funde a uma empresa americana listada de baixa capitalização de mercado; uma espécie de empresa zumbi, com ativos irrelevantes ou em processo falimentar.
A fusão mata o antigo negócio e dá vida ao novo; o negócio da empresa chinesa.
Passou a especular-se que o valor de mercado da HWIN é o bilhete de ouro para o IPO reverso: US$ 100 milhões.
Tudo isso já é ridículo o bastante, mas não tornava verdadeiro o argumento de Einhorn: a ação da HWIN não possuía liquidez nenhuma (às vezes passava dias consecutivos sem negociação) e sequer era negociada em corretoras populares como a famosa Robinhood.
Mas foi então que os fóruns não deixaram barato sua fama. Depois da carta de Einhorn, o volume negociado em HWIN simplesmente explodiu.
Uma série de investidores, que estão pagando 100 milhões de dólares por um restaurante com 13 milhões de dólares em receitas, e depois serão diluídos em 90%, estão dando saída às opções de ações dos atuais acionistas.
Nada disso faz o menor sentido.
Outras coisas que não fazem sentido
É absolutamente racional aproveitar-se da irracionalidade dos mercados.
O problema é que quanto mais o tempo passa, e mais a bolha infla, mais tênue é a linha que separa o esperto do otário.
Veja o caso da Dogecoin.
Antes disso, um disclaimer importante: eu possuo investimentos em criptomoedas, e sigo as recomendações do meu amigo e companheiro de podcast, André Franco, que é sem dúvida o maior analista de criptoativos do Brasil.
Mas voltando a Dogecoin: a moeda é simplesmente um meme. Foi criada num final de semana, em duas horas, por um cara que simplesmente estava de brincadeira.
Não existe um projeto em torno dela, ela não resolve nenhum problema real, simplesmente existe um esperto comprando de outro esperto, esperando vender a outro esperto.
Todos torcendo para que sempre exista o próximo esperto. Do contrário, serão todos otários.
No último final de semana, o valor de mercado da Dogecoin (número de tokens multiplicado pelo preço unitário) era comparável ao da Ambev.
Sim, da Ambev.
Espero não precisar te convencer que uma empresa global, que emprega mais de 50 mil pessoas e resolve um dos problemas mais importantes do mundo — nos fazer esquecer dos problemas da semana — é mais valiosa que um meme.
Se você não concorda, peça um X-tudo no Hometown International, talvez lá eles aceitem Dogecoin como pagamento (????????).
Contato
Se você gostou dessa coluna, pode entrar em contato comigo através do e-mail telaazul@empiricus.com.br, com ideias, críticas e sugestões.
Também pode conhecer o fundo de investimentos que implementa as ideias que eu, o Rodolfo Amstalden e Maria Clara Sandrini nos dedicamos semanalmente a produzir.
E claro, siga acompanhando meu trabalho através do Podcast Tela Azul, em que, todas as segundas-feiras, eu e meus amigos André Franco e Vinicius Bazan falamos sobre tecnologia e investimentos.
Aproveite para se inscrever no nosso Telegram; todos os dias, postamos comentários sobre o impacto da tecnologia no mercado financeiro (e no seu bolso).
Um abraço!
Leia também:
- O que o mercado está tentando te dizer sobre as ações do Banco Inter (BIDI11)
- A equação do e-commerce: onde estamos investindo quando o assunto é varejo
- A vida imita a crônica: o dia em que a Suíça virou Brasil
- Caixa Seguridade (CXSE3): reservas para o IPO terminam no dia 26; veja os detalhes e se vale a pena investir
COMPARTILHAR
Há razão para pânico com os bancos nos EUA? Saiba se o país está diante de uma crise de crédito e o que fazer com o seu dinheiro
Mesmo com alertas de bancos regionais dos EUA sobre o aumento do risco de inadimplência de suas carteiras de crédito, o risco não parece ser sistêmico, apontam especialistas
Citi vê mais instabilidade nos mercados com eleições de 2026 e tarifas e reduz risco em carteira de ações brasileiras
Futuro do Brasil está mais incerto e analistas do Citi decidiram reduzir o risco em sua carteira recomendada de ações MVP para o Brasil
Kafka em Wall Street: Por que você deveria se preocupar com uma potencial crise nos bancos dos EUA
O temor de uma infestação no setor financeiro e no mercado de crédito norte-americano faz pressão sobre as bolsas hoje
B3 se prepara para entrada de pequenas e médias empresas na Bolsa em 2026 — via ações ou renda fixa
Regime Fácil prevê simplificação de processos e diminuição de custos para que companhias de menor porte abram capital e melhorem governança
Carteira ESG: BTG passa a recomendar Copel (CPLE6) e Eletrobras (ELET3) por causa de alta no preço de energia; veja as outras escolhas do banco
Confira as dez escolhas do banco para outubro que atendem aos critérios ambientais, sociais e de governança corporativa
Bolsa em alta: oportunidade ou voo de galinha? O que você precisa saber sobre o Ibovespa e as ações brasileiras
André Lion, sócio e CIO da Ibiuna, fala sobre as perspectivas para a Bolsa, os riscos de 2026 e o impacto das eleições presidenciais no mercado
A estratégia deste novo fundo de previdência global é investir somente em ETFs — entenda como funciona o novo ativo da Investo
O produto combina gestão passiva, exposição internacional e benefícios tributários da previdência em uma carteira voltada para o longo prazo
De fundo imobiliário em crise a ‘Pacman dos FIIs’: CEO da Zagros revela estratégia do GGRC11 — e o que os investidores podem esperar daqui para frente
Prestes a se unir à lista de gigantes do mercado imobiliário, o GGRC11 aposta na compra de ativos com pagamento em cotas. Porém, o executivo alerta: a estratégia não é para qualquer um
Dólar fraco, ouro forte e bolsas em queda: combo China, EUA e Powell ditam o ritmo — Ibovespa cai junto com S&P 500 e Nasdaq
A expectativa por novos cortes de juros nos EUA e novos desdobramentos da tensão comercial entre as duas maiores economias do mundo mexeram com os negócios aqui e lá fora nesta terça-feira (14)
IPO reverso tem sido atalho das empresas para estrear na bolsa durante seca de IPOs; entenda do que se trata e quais os riscos para o investidor
Velocidade do processo é uma vantagem, mas o fato de a estreante não precisar passar pelo crivo da CVM levanta questões sobre a governança e a transparência de sua atuação
Ainda mais preciosos: ouro atinge novo recorde e prata dispara para máxima em décadas
Tensões fiscais e desconfiança em moedas fortes como o dólar levam investidores a buscar ouro e prata
Sparta mantém posição em debêntures da Braskem (BRKM5), mas fecha fundos isentos para não prejudicar retorno
Gestora de crédito privado encerra captação em fundos incentivados devido ao excesso de demanda
Bolsa ainda está barata, mas nem tanto — e gringos se animam sem pôr a ‘mão no fogo’: a visão dos gestores sobre o mercado brasileiro
Pesquisa da Empiricus mostra que o otimismo dos gestores com a bolsa brasileira segue firme, mas perdeu força — e o investidor estrangeiro ainda não vem em peso
Bitcoin (BTC) recupera os US$ 114 mil após ‘flash crash’ do mercado com Donald Trump. O que mexe com as criptomoedas hoje?
A maior criptomoeda do mundo voltou a subir nesta manhã, impulsionando a performance de outros ativos digitais; entenda a movimentação
Bolsa fecha terceira semana no vermelho, com perdas de 2,44%; veja os papéis que mais caíram e os que mais subiram
Para Bruna Sene, analista de renda variável na Rico, “a tão esperada correção do Ibovespa chegou” após uma sequência de recordes históricos
Dólar avança mais de 3% na semana e volta ao patamar de R$ 5,50, em meio a aversão ao risco
A preocupação com uma escalada populista do governo do presidente Luiz Inácio Lula da Silva fez o real apresentar de longe o pior desempenho entre divisas emergentes e de países exportadores de commodities
Dólar destoa do movimento externo, sobe mais de 2% e fecha em R$ 5,50; entenda o que está por trás
Na máxima do dia, divisa chegou a encostar nos R$ 5,52, mas se desvalorizou ante outras moedas fortes
FII RBVA11 avança na diversificação e troca Santander por nova locatária; entenda a movimentação
O FII nasceu como um fundo imobiliário 100% de agências bancárias, mas vem focando na sua nova meta de diversificação
O mercado de ações dos EUA vive uma bolha especulativa? CEO do banco JP Morgan diz que sim
Jamie Dimon afirma que muitas pessoas perderão dinheiro investindo no setor de inteligência artificial
O que fez a Ambipar (AMBP3) saltar mais de 30% hoje — e por que você não deveria se animar tanto com isso
As ações AMBP3 protagonizam a lista de maiores altas da B3 desde o início do pregão, mas o motivo não é tão inspirador assim
