Por que as ações da PagSeguro (PAGS34) despencam 20% apesar do lucro recorde no 1T22?

A PagSeguro (PAGS34) tinha tudo para garantir uma boa quinta-feira (9) na bolsa de valores. A empresa de maquininhas divulgou ontem um balanço recheado de altas nos principais indicadores e bateu até mesmo um recorde no lucro líquido.

O resultado também agradou analistas, que esperavam uma reação positiva das ações. Para o Credit Suisse, por exemplo, a companhia conseguiu entregar resultados robustos, apesar do cenário macroeconômico. Já o Itaú BBA destacou os ganhos de lucratividade e participação de mercado.

Ainda assim, a dona do PagBank amarga um dia de queda brusca tanto no Brasil quanto em Nova York. As ações da empresa, listadas na Nasdaq, despencaram 23,78%, a US$ 13,11, enquanto os BDRs — recibos de papéis negociados na B3 — caíram 22,80% hoje.

O forte recuo pode ser explicado, em partes, pela alta volatilidade dos ativos nos últimos meses. Após irem abaixo dos US$ 10 em maio, as ações PAGS subiram cerca de 40% em 30 dias e retomaram o patamar dos US$ 17.

Mas a forte correção em apenas um dia não é por acaso. Apesar do aceno positivo dos especialistas ao balanço, o mercado enxerga além do primeiro trimestre e pode estar precificando novamente as dificuldades que a empresa talvez enfrente nos próximos meses.

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Destaques do balanço da PagSeguro (PAGS34)

Para entender o que provoca a queda de hoje, vale relembrar os principais pontos do balanço da PagSeguro. A empresa do Grupo Uol lucrou R$ 350 milhões entre janeiro e março deste ano, alta de 29% ante os três primeiros meses de 2021.

O Ebitda (Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) também subiu 16%, na mesma base de comparação, e chegou a R$ 665 milhões.

Do lado operacional, os resultados também indicaram crescimento. O volume total processado (TPV), por exemplo, saltou 87% no primeiro trimestre e bateu os R$ 152,2 bilhões. Já a base de comerciantes ativos avançou 5% no mesmo período, para 7,7 milhões

Segundo o Itaú BBA, o crescimento expressivo do primeiro indicador mesmo com a alta tímida do segundo é explicado por dois fatores:

• esforços mais seletivos de aquisição de clientes e a escolha da empresa de buscar pessoas com maior ticket médio;
• a mortalidade natural de comerciantes nos últimos doze meses após a pandemia.

A estratégia de focar em clientes mais lucrativos também foi adotada na divisão bancária, conforme destaca o Bank of America. “O PagBank adicionou 1,7 milhão de usuários, enquanto a base de clientes de adquirência permaneceu estável no trimestre”.

BTG não está impressionado

Para o BTG, no entanto, os resultados da PagSeguro (PAGS34) não foram o suficiente para impressionar: “No geral, os números não trouxeram grandes surpresas. De fato, é justo dizer que eles chegaram perto, ou até um pouco acima, da margem superior do guidance [divulgado em abril]”.

Os analistas apontam que as despesas financeiras foram o principal vilão do balanço mais uma vez. Os gastos de R$ 621 milhões superaram em 26% as expectativas do banco de investimentos e avançaram 54% na comparação com o trimestre imediatamente anterior.

De acordo com o BTG, parte da cifra — cerca de R$ 294 milhões — veio da alta da taxa Selic, enquanto os outros R$ 283 milhões estão ligados ao maior TPV e ao aumento de cartões de crédito no mix da empresa.

“Com a Selic provavelmente permanecendo alta por mais tempo, juntamente com todo esse capex fluindo para os resultados futuros, vemos espaço para novos rebaixamentos de lucros, limitando assim os potenciais ganhos da ação”, indica.

É hora de comprar PagSeguro (PAGS34)?

Como você viu, não há consenso entre os analistas para um veredicto sobre o balanço da PagSeguro no primeiro trimestre.

Os bancos de investimentos também divergem sobre ser hora de comprar ou não as ações PAGS e as BDRs PAGS34.

Se você já tem os papéis na carteira, a boa notícia é que nenhuma das cinco casas de análise consultadas pelo Seu Dinheiro recomenda a venda.

Mas, para quem ainda está na dúvida se deve aproveitar o desconto e iniciar ou aumentar a posição na empresa ou apenas observar a queda, veja abaixo o que indica cada uma delas:

Casa	Recomendação	Preço-alvo	Variação*
Bank of America	Compra	US$ 27	+94,66%
BTG	Neutra	US$ 23	+65,83%
Credit Suisse	Compra	US$ 40	+188,39%
Itaú BBA	Compra	R$ 28	+105,43%
UBS BB	Neutra	US$ 22	+58,62%