Credit Suisse eleva recomendação da Ultrapar de neutra para ‘outperform’; ação dispara

O Credit Suisse elevou a recomendação das ações da Ultrapar (UGPA3) de neutro para "outperform" ("acima da média do mercado"), mas manteve intacto o preço-alvo do papel em R$ 23.

Em relatório, o analista Regis Cardoso diz que os papéis da companhia tiveram performance inferior à do mercado nas últimas semanas, o que acabou resultando em um potencial de alta de 35% em relação ao fechamento de ontem (04).

Nesta quinta (05), as ações da Ultrapar (UGPA3) avançam mais de de 10%, após a divulgação do balanço do terceiro trimestre na noite de ontem. Acompanhe a nossa cobertura completa de mercados.

A ação se mostra com um múltiplo atrativo, sendo negociada a 15 vezes o preço sobre o lucro projetado para 2021, diz o relatório. "Finalmente, acreditamos que o momentum operacional melhorou com a surpresa positiva nos resultados do terceiro trimestre de 2020", diz o texto.

O Credit está otimista com o espaço para o aumento na distribuição de combustível, dada a aparente desconexão entre a baixa performance do setor e os impactos relativamente limitados da pandemia.

"No entanto, riscos significativos permanecem no horizonte, incluindo uma potencial segunda onda, pressão da concorrência sobre as margens e a transição, no longo prazo, na matriz energética dos transportes. No caso da Ultrapar, a execução do turnaround operacional também é um risco chave", diz o relatório.

Balanço agradou

O analista diz que os resultados da Ultrapar no terceiro trimestre, divulgados ontem, superaram suas estimativas, bem como o consenso do mercado. O crescimento de 8% do Ebitda ajustado na comparação anual, para R$ 1,025 milhão, "não é ruim dados os efeitos da pandemia de Covid-19", e veio 8% acima das estimativas do banco.

O relatório destaca ainda o lucro líquido de R$ 277 milhões (2% acima das estimativas do banco) e a redução de R$ 302 milhões na dívida líquida em relação ao trimestre anterior, para cerca de R$ 10,8 bilhões. A alavancagem ficou em 3,1 vezes a relação dívida líquida sobre Ebitda dos últimos 12 meses.

O Credit destaca também que o desempenho dos postos Ipiranga foi uma surpresa positiva. O Ebitda ajustado de R$ 553 milhões veio 10% acima das estimativas do banco, gerando uma margem de R$ 100/m³.

O analista alerta que os investidores devem ser cautelosos quanto a considerar os resultados do terceiro trimestre como um novo patamar que deve se manter daqui para frente. Por outro lado, os volumes ainda se encontram deprimidos pelos impactos da pandemia, lembra.

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Julia Wiltgen

julia.wiltgen@seudinheiro.com @juwiltgen

Jornalista formada pela Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ) com pós-graduação em Finanças Corporativas e Investment Banking pela Fundação Instituto de Administração (FIA). Trabalhou com produção de reportagem na TV Globo e foi editora de finanças pessoais de Exame.com, na Editora Abril. Hoje é editora-chefe do Seu Dinheiro.