PicPay supera expectativas no balanço do 4T25, mas não escapa de queda forte na Nasdaq. O que dizem os analistas?

O primeiro balanço do PicPay desde a estreia em Wall Street trouxe números que, em tese, deveriam animar investidores: lucro em alta, receita crescente e expansão da carteira de crédito acima do esperado. 

Mas, no pregão desta quinta-feira (19), a performance das ações foi em outra direção. Com liquidez ainda reduzida no exterior e em meio a um dia de aversão global ao risco, os papéis da fintech figuraram no vermelho.  

Por volta das 14h15, os papéis PICS negociavam em forte queda de 20,40% na Nasdaq, cotados a US$ 12,60. 

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O movimento acontece em um pregão já pressionado pela aversão ao risco, tanto no Brail quanto no exterior.  

A escalada das tensões no Oriente Médio — que entram no 20º dia — tem elevado o preço do petróleo e reacendido preocupações com a inflação global. Durante a madrugada, o Brent chegou a superar os US$ 119, em um cenário que complica ainda mais o caminho da política monetária ao redor do mundo. 

Nesse contexto, ativos mais sensíveis a risco acabam sendo os primeiros a sentir o impacto — mesmo quando os fundamentos mostram melhora. 

PicPay: um primeiro balanço acima do esperado 

Na noite anterior, o PicPay divulgou seu primeiro resultado financeiro desde o IPO realizado no fim de janeiro em Nova York — e os números vieram acima das expectativas. 

O lucro líquido ajustado somou R$ 188,2 milhões no quarto trimestre de 2025, um salto de 136% na comparação anual e de 78,6% frente ao trimestre imediatamente anterior. O resultado superou em 31,5% o topo do guidance projetado pela própria companhia. 

Segundo a fintech, parte relevante do resultado no trimestre foi impulsionada por um crédito tributário não recorrente de R$ 890 milhões, ligado ao reconhecimento de ativos fiscais diferidos. Esse efeito foi parcialmente compensado por R$ 274 milhões em despesas não recorrentes e sem impacto em caixa. 

No consolidado de 2025, o lucro atingiu R$ 502 milhões — praticamente o dobro do registrado no ano anterior. 

A rentabilidade também avançou. O retorno sobre o patrimônio (ROE) ajustado chegou a 24,4%, alta de 5,4 pontos porcentuais em relação a 2024. 

Já a receita líquida total alcançou R$ 3 bilhões no trimestre, crescimento de 69% na base anual e de 10% na comparação trimestral, superando em 4,5% o topo do guidance.  

O desempenho foi impulsionado por maior penetração de crédito, avanço na atividade transacional — com destaque para o Pix financiado — e crescimento na venda de seguros. 

A base de clientes também seguiu em expansão.  

O PicPay encerrou 2025 com 67 milhões de contas registradas, alta de 11% em relação ao ano anterior, mantendo um ritmo de mais de 1 milhão de novas contas por trimestre. Já o número de clientes ativos chegou a 42,7 milhões, ante 39 milhões um ano antes. 

Crédito segue como motor — com mais risco no radar 

Para 2026, a estratégia do PicPay segue centrada na expansão da carteira de crédito, aumento de margens e maior venda cruzada (cross-sell) de produtos, além do avanço no segmento de pequenas e médias empresas (PMEs). 

A expectativa da administração é que o crédito passe a representar cerca de 60% da receita total, com destaque para o avanço dos produtos garantidos, que devem atingir aproximadamente 25% da receita. 

De olho no guidance, para o primeiro trimestre, o PicPay projeta lucro líquido de R$ 140 milhões — ou R$ 155 milhões em termos ajustados — e uma carteira de crédito de R$ 26,5 bilhões, ante R$ 24,1 bilhões ao fim de 2025. 

A receita total esperada é de R$ 3,15 bilhões, com margem financeira líquida de R$ 1,65 bilhão. Já o lucro bruto deve atingir R$ 1,09 bilhão, enquanto o resultado antes de impostos (EBT) é estimado entre R$ 215 milhões e R$ 235 milhões. 

Por outro lado, o avanço do crédito traz um ponto de atenção. Em entrevista à Broadcast, o diretor de relações com investidores, André Cazotto, sinalizou que a inadimplência deve subir “um pouco” nos próximos meses, refletindo tanto o estágio de maturação da carteira quanto mudanças no mix de produtos. 

O índice de atrasos do PicPay acima de 90 dias passou de 6,0% em setembro para 7,2% em dezembro. 

Uma das principais mudanças foi a desaceleração das originações ligadas ao saque-aniversário do FGTS, impactadas por restrições regulatórias. Em seu lugar, o PicPay acelerou o consignado privado, que hoje responde por boa parte das novas concessões. 

Atualmente, cerca de dois terços das originações vêm de produtos garantidos, enquanto o restante é composto principalmente por crédito não garantido, como cartões. 

Segundo analistas, essa transição representa uma mudança relevante na dinâmica da carteira: menos dependência de um produto específico e maior foco em linhas com melhor retorno ajustado ao risco — ainda que com maior necessidade de provisionamento. 

A aposta da companhia é que o consignado privado seja o principal motor de crescimento ao longo de 2026. 

Mercado vê fundamentos sólidos para o PicPay 

Para o Bank of America (BofA), o lucro líquido e os indicadores operacionais do PicPay superam o guidance, "dando confiança de que a gestão pode entregar o plano ambicioso para 2026".

"Os resultados do 4T25 e o guidance do 1T26 devem dar ao mercado confiança de que a gestão está no caminho para entregar seu plano de negócios ambicioso, que implica expansão de lucro líquido de cerca de 100% em 2026, e apoiar a reavaliação da ação", afirmaram os analistas, que seguiram com recomendação de compra para as ações.

Na avaliação do Citi, o balanço marcou um início forte do PicPay como empresa listada, com resultados acima das expectativas tanto em lucro quanto em crescimento da carteira. 

As provisões também ficaram 10% acima das estimativas dos analistas, enquanto as despesas ficaram praticamente em linha com o esperado. 

“O PicPay reportou um trimestre forte em todos os aspectos — superando nossas expectativas e também as expectativas de guidance da administração para o período”, avaliam os analistas. 

Para o banco norte-americano, o principal destaque do resultado foi a expansão do portfólio de crédito focado em empréstimos garantidos.  

“Por ora, a qualidade dos ativos parece sob controle, e as despesas resultam em um índice de eficiência ajustado abaixo de 50%”, acrescenta o banco.  

O Citi manteve recomendação de compra para as ações do PicPay, sustentando a tese em um modelo de negócios com spread relevante entre rentabilidade e custo de capital — o que justificaria um valuation mais elevado. 

Hoje, o Citi projeta para o PicPay múltiplos de cerca de 21,1 vezes lucro para 2026 e 9,1 vezes para 2027. 

Os analistas também não preveem nenhuma distribuição de capital aos acionistas no curto prazo. “Nosso upside é baseado apenas no preço”, destacam. 

Ainda assim, os riscos seguem no radar. Para os analistas, entre os principais pontos de atenção estão:  

• A execução do crescimento da carteira de crédito com qualidade; 
• Possíveis mudanças regulatórias, como limites de juros; 
• Exigências de capital; 
• Aumento da concorrência; e  
• Impacto cambial, já que a empresa reporta resultados em reais, mas tem suas ações negociadas em dólar.