Eletrobras (ELET3) é a maior alta do Ibovespa mesmo com prejuízo líquido no 2T25; entenda o que agradou o mercado — inclui dividendo surpresa

A Eletrobras (ELET3) reverteu o lucro líquido de R$ 1,74 bilhão registrado no ano passado em um prejuízo líquido de R$ 1,32 bilhão no segundo trimestre de 2025. Na comparação com os primeiros três meses deste ano, o aumento no prejuízo foi de 274,7%.

Mesmo assim, os números do balanço não desanimaram o mercado. Por volta de 11h40 desta quinta-feira (7), as ações da empresa subiam 6,99%, negociadas a R$ 41,80, enquanto analistas de seis casas distintas indicam que a Eletrobras está no caminho certo.

A avaliação positiva é resultado das expectativas em relação ao balanço da companhia. Embora tenha vindo em linha com as projeções dos especialistas, a Eletrobras apresentou surpresas positivas, que superaram o consenso do mercado.

Porém, o verdadeiro destaque ficou por conta da divulgação de dividendos intermediários, o que não era aguardado pelos investidores. Em fato relevante, a empresa informou que o conselho de administração aprovou a distribuição de R$ 4 bilhões aos acionistas.

Assim, mesmo com o prejuízo líquido, os analistas do JP Morgan, Safra, BTG Pactual, Citi, UBS BB e Empiricus Research avaliam que é hora de adicionar ELET3 na carteira.

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O balanço da Eletrobras para além do prejuízo

Apesar do prejuízo líquido, os resultados ajustados da Eletrobras foram positivos, segundo o balanço divulgado na noite de ontem (6). 

A companhia registrou lucro líquido ajustado de R$ 1,47 bilhão no segundo trimestre de 2025, o que representa um aumento de 43,3% em relação ao registrado no mesmo período do ano passado. 

Já no primeiro trimestre de 2025, a empresa havia reportado um prejuízo ajustado de R$ 80 milhões.

Ainda no segundo trimestre, a Eletrobras apresentou um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de R$ 1,26 bilhão, o que indicou uma redução de 71,6% em relação ao mesmo período de 2024. Na comparação trimestral, a empresa contou com uma queda de 70,8%.

Porém, o Ebitda ajustado ficou em R$ 5,15 bilhões, indicando uma alta anual de 19,2% e um avanço de 16,6% frente ao trimestre anterior.

Já a dívida líquida ajustada da Eletrobras encerrou junho em R$ 40,12 bilhões, com um aumento de 2,2% em relação ao reportado de janeiro a março deste ano. 

Ainda assim, a alavancagem — medida pela relação entre dívida líquida ajustada e Ebitda ajustado — se manteve em 1,5 vez.

Além disso, a Receita Operacional Líquida (ROL) foi de R$ 10,2 bilhões no segundo trimestre. O montante representa alta anual de 21,15%, mas uma redução de 2,1% na comparação trimestral.

Em comunicado divulgado, a Eletrobras afirmou que o resultado é fruto de três fatores:

• aumento da receita de geração superior ao avanço de custos com produção e compra de energia; 
• incremento no reconhecimento da receita de transmissão; e 
• redução dos gastos com PMSO e das despesas financeiras.

Vem mais dividendos por aí?

Ao divulgar o dividendo de R$ 4 bilhões, a Eletrobras indicou que o pagamento foi sustentado por uma melhor visibilidade do fluxo de caixa em meio às expectativas de preços de energia mais altos.

O valor equivale a R$ 1,76 por ação e um dividend yield (taxa de retorno de dividendos) de aproximadamente 4,5%. Nos últimos 12 meses, a Eletrobras já supera 8%.

A distribuição dos proventos surpreendeu o mercado. Segundo relatório do BTG Pactual, era esperado que a materialização dos dividendos da empresa só ocorresse no terceiro trimestre.

Com o anúncio, cresce a expectativa de mais pagamentos no horizonte. Na avaliação do analista Ruy Hungria, da Empiricus Research, o anúncio reforça a visão da casa de que a companhia “está no caminho para se tornar uma ótima pagadora de dividendos”, afirmou em relatório.

O pagamento dos proventos será realizado em 28 de agosto, enquanto a data-base será 18 deste mês. Segundo a Eletrobras, a distribuição se refere aos resultados do primeiro trimestre de 2025 e será considerada como parte dos dividendos obrigatórios a serem distribuídos no ano.

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Apesar dos pesares: os números da Eletrobras que brilharam para os analistas

Na avaliação do JP Morgan, as expectativas em relação aos resultados da Eletrobras eram muito baixas. O pessimismo geral foi motivado pelas preocupações com os resultados recentes da comercialização de energia em trimestres anteriores.

Porém, a companhia contou com bons resultados de vendas, com um aumento de 16% na comparação anual.

O Citi destaca que os números do segundo trimestre indicaram melhorias do posicionamento da Eletrobras no mercado de energia em relação ao primeiro trimestre. Na ocasião, os resultados foram negativamente impactados por alocação de energia abaixo da média e grandes descasamentos de preços regionais, segundo o relatório.

Além disso, é consenso entre os analistas das seis casas que a Eletrobras demonstrou controle de custos e progresso na gestão de passivos. 

A empresa registrou uma redução de R$ 1,2 bilhão em empréstimos compulsórios em relação ao trimestre anterior, passando de R$ 13,1 bilhões para R$ 11,9 bilhões, assim como apresentou reversão de uma provisão de R$ 300 milhões.

Em conjunto com os dividendos, a ex-estatal também aumentou os investimentos em projetos existentes (transmissão brownfield). A movimentação é vista como positiva pelo JP Morgan por conta dos retornos regulatórios atrativos e do aumento da visibilidade do fluxo de caixa.

“Em nossa opinião, a combinação do desempenho positivo do trimestre, a tendência de alta dos preços à vista e a curva futura dos preços não regulados para o segundo semestre de 2025 podem eliminar parte do desempenho abaixo do esperado das ações em relação ao setor”, afirmou em relatório.

Já o Safra ressaltou que a empresa atualizou o portfólio de energia para os anos de 2025 até 2027, o que implicou em vendas adicionais de energia.

Assim, para os analistas do banco, os resultados operacionais ajustados, em conjunto com a distribuição de dividendos superam os impactos dos números negativos apresentados pela Eletrobras.

Outro impacto positivo no balanço foi causado pela redução de provisões em relação ao mesmo período de 2024, quando a companhia ainda sofria com inadimplências da Amazonas Energia.

No entanto, na avaliação de Hungria, da Empiricus, as participações societárias atrapalharam o resultado operacional consolidado, por conta de fatores como: remensuração de receitas de transmissão na ISA Energia, paradas para manutenção na Eletronuclear e revisão de capex (investimentos) na Transnorte Energia.

Apesar disso, o BTG Pactual avalia que os resultados da empresa foram “sólidos”, com surpresas positivas em algumas linhas.

Para o banco, o rigoroso controle de custos — que se refletiu na queda das despesas de Pessoal, Material, Serviços de Terceiros e Outros (PMSO) em 3,8% na comparação anual — se reflete em ganhos de eficiência na reestruturação organizacional.

O BTG, além de indicar a compra dos papéis ELET3, projeta um preço-alvo de R$ 60,00 para os próximos 12 meses, o que representa uma valorização de 53,6% em relação ao fechamento de quarta-feira (6).