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Rodolfo Amstalden: Temporada de balanços local do 1T25 deu para o gasto, e para o ganho
Estamos chegando ao fim da temporada de resultados do 1T25 no Brasil. Em linhas gerais, não dá para reclamar. Ao contrário, aliás, temos motivos concretos para celebrar o agregado estatístico
Art of the deal tomou conta de quase tudo, mas o jardim do nosso quintal ainda chama atenção dos observadores mais atentos (ou teimosos).
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Estamos chegando ao fim da temporada de resultados do 1T25 no Brasil.
Em linhas gerais, não dá para reclamar. Ao contrário, aliás, temos motivos concretos para celebrar o agregado estatístico.
Segundo nossos colegas de Research do BTG, já podemos classificar algo ao norte de 30% da amostra do trimestre como acima do esperado.
É um percentual bastante alto para um contexto econômico distante de tons idílicos, o que sugere um ceticismo exagerado antes do início da temporada de balanços.
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(nota mental: não confundir macro com micro, e constatar que existe um Pareto de empresas listadas que são, por definição, sobreviventes e vencedoras em longo prazo).
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Os balanços e as expectativas
De forma coerente e complementar, os números abaixo do esperado também decaíram substancialmente, ficando ao sul de 20%.
Ou seja, estamos falando de um subconjunto de surpresas positivas pelo menos +50% maior que o de surpresas negativas.
Ironicamente, a própria visão consolidada dos resultados trimestrais sempre acaba também surpreendendo.
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Isso acontece pois as heurísticas que utilizamos para evoluir como espécie nos obrigam a valorar mais os casos gritantes e individuais do que as médias e medianas. Situações específicas e extremas lideram a condução da história.
- LEIA TAMBÉM: Rodolfo Amstalden: A disputa epistemológica entre números e narrativas tem um novo campeão
Quer ver só?
Você vai se lembrar de RADL3 (-14,8%) e MRVE3 (-11,2%) derretendo com a divulgação de seus balanços e ficará tentado a concluir que se tratou de uma temporada trágica.
Ou vai resgatar do baú as icônicas reações às cifras de AZZA3 (+22,0%) e BBDC4 (+15,6%) e decretar a redenção das massas.
Porém, no fim das contas, nem tanto ao inferno, nem tanto ao céu.
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Quando variações de dois dígitos como essas se manifestam, isso geralmente tem menos a ver com um resultado trimestral em si, e mais a ver com uma reprecificação estrutural de determinado ativo aos olhos do mercado.
Como corolário natural, esses movimentos radicais - para cima ou para baixo - não são nada fáceis de capturar, embora tenhamos conseguido alguns sucessos memoráveis neste 1T25, por meio das recomendações táticas do Flash Trader.
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