Depois de sofrer um raro ‘apagão’ e cair 20% em 2024, o que esperar de uma das ações preferidas dos ‘tubarões’ da Faria Lima e do Leblon?

As ações da Equatorial (EQTL3) figuram entre as favoritas dos tubarões da Faria Lima e do Leblon. No entanto, elas viveram uma espécie de blecaute em 2024.

A queda da cotação do papel no acumulado do ano passado superou os 20%. Isso gerou questionamentos quanto à capacidade da empresa de continuar proporcionando retornos atrativos a seus acionistas.

Contudo, a primeira queda anual de EQTL3 em mais de uma década esteve relacionada mais com o cenário volátil do fim de 2024 do que com os fundamentos da companhia em si.

Situações de aversão generalizada ao risco com as verificadas nos últimos meses do ano passado são capazes de afetar até mesmo ações consideradas “queridinhas” entre os investidores.

A boa notícia nesse tipo de situação é que o apagão costuma durar pouco tempo.

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O cenário adverso do segundo semestre de 2024

O segundo semestre de 2024 foi marcado pelas incertezas relacionadas às eleições presidenciais nos Estados Unidos e à política fiscal brasileira.

A situação foi agravada pelos juros altos nos EUA e pelo início de um novo ciclo de aperto monetário pelo Banco Central.

A combinação desses fatores pressionou as ações da Equatorial, terceira maior distribuidora de energia do país e uma das queridinhas dos investidores.

Nem mesmo a aquisição mais significativa da empresa — a compra de 15% da Sabesp (SBSP3) — foi suficiente para sustentar o preço das ações.

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Como esse cenário afeta a Equatorial

Julio Pinheiro, gestor da Western Asset Management, chama a atenção para o fato de a Equatorial ser uma empresa mais alavancada.

"Não é nada preocupante, mas é acima da média do setor elétrico. No final do ano passado, os investidores evitaram um pouco essas empresas devido à preocupação com os juros e como isso afetaria o lucro", disse Julio Pinheiro ao Seu Dinheiro.

No fim do terceiro trimestre de 2024, a relação entre a dívida líquida e o Ebitda (Lucro Antes de Juros, Impostos, Depreciação e Amortização) ficou em 3,2 vezes, abaixo dos 4,5 vezes estabelecidos pelas cláusulas contratuais (covenants) firmadas com credores.

O fato é que a capacidade de execução que se reflete nos preços das ações ao longo dos anos fez da Equatorial uma das ações preferidas dos grandes gestores da Faria Lima e do Leblon, onde se localizam as principais gestoras de fundos.

Passado o blecaute, a ação da Equatorial já está perto de zerar as perdas de 2024.

Até o fechamento do último pregão, em 13 de março, quando fechou em R$ 32,22, EQTL3 acumula alta de 20% no que vai do ano.

Trata-se de um desempenho superior à alta de 12% do índice setorial, o IEE, e bem acima do avanço de 7% do Ibovespa neste início de 2025.

"Bond proxies"

Pinheiro mostra sua predileção pelo setor elétrico pelas características dos contratos dessas empresas, que garantem um fluxo de caixa mais previsível e uma proteção contra a inflação. Isso porque boa parte dos reajustes é atrelada a índices de preços.

"A desvalorização do final do ano não foi particular do setor de energia. Foi a bolsa como um todo. O setor é um bond proxy, ou seja, comparado com títulos de renda fixa pela natureza de seus contratos. Como no final do ano a curva de juros do país subiu, os títulos caíram. Esse movimento foi precificado nas ações de energia", afirma o gestor.

De acordo com ele, a Western mantém cerca de 10% de seu portfólio alocados no setor de energia. A Equatorial é uma das preferidas, junto com Eletrobras (ELET3) e Copel (CPLE6).

Equatorial não é a maior pagadora de dividendos do setor

Pinheiro pondera que a Equatorial não é a maior pagadora de dividendos quando comparada com seus pares.

Na avaliação do gestor, entretanto, quem compra EQTL3 não está olhando apenas para os proventos.

“Compra por confiar na cultura transformacional da empresa e espera que ela faça bons negócios”, afirma ele.

Os altos retornos da Equatorial

A Equatorial tem um histórico de elevado retorno a seus acionistas.

Gabriel Mollo, analista da Daycoval Corretora, destaca essa característica da elétrica.

"Em dez anos, o papel rendeu aproximadamente 570%”, afirma.

No mesmo intervalo, o Ibovespa rendeu 195%.

Transformação em multi-utilities

“É muito expressivo para um papel defensivo”, diz Mollo.

Ele atribui o índice ao que vê como boa gestão e estratégia de diversificação.

“Agora está indo para o negócio de saneamento, reforçando o caráter defensivo e se tornando uma multi-utilities", defende o analista.

Essa característica coloca a Equatorial em destaque para investidores que buscam retorno sobre o capital, em contraste com outras companhias do setor elétrico que atendem melhor àqueles que procuram um fluxo de dividendos constante.

"É uma empresa que se equilibra entre crescimento e pagamento de dividendos. Uma opção para uma carteira defensiva por não ser uma empresa cíclica, como Petrobras (PETR4) e Vale (VALE3), e nem volátil como as empresas de consumo e construção civil. É um porto seguro na carteira", avalia o analista da Daycoval.

O único alerta feito por Mollo em relação à Equatorial é que o investidor deve estar ciente que os benefícios da aquisição da fatia da Sabesp não vão ocorrer de forma imediata.

Equatorial (EQTL3), um papel defensivo

O papel defensivo da Equatorial também faz Gustavo Harada, Head de Alocação da Blackbird, recomendar a empresa a seus clientes.

"A recuperação da bolsa em 2025 está ligada a ativos de setores mais defensivos e o setor elétrico se encaixa nessa característica. Vemos um maior potencial de valorização para Equatorial, Copel e Eletrobras", diz.

Harada acrescenta que a área de gestão da Blackbird tem posição comprada em EQTL3.

Em relatório recente, o banco BTG Pactual destacou o aumento dos volumes distribuídos pela Equatorial no quarto trimestre de 2024.

A alta foi de 3,6% na comparação com igual período do ano anterior, com destaque para o segmento industrial.

A companhia também conseguiu uma leve redução nas perdas, segundo a prévia operacional.

O banco tem recomendação de compra para o papel, com um preço-alvo de R$ 48, o que representa um potencial de valorização de 55,8%.