Por que eu acredito que o Brasil está em um ‘bull market’
Alta do mercado de ações com Bolsonaro mal começou. Dimensão dependerá do cenário internacional e da firmeza do novo presidente em sua postura liberal.
Evidentemente são diversos os fundamentos que compõem um bull market de ações. Mas quase sempre dois deles se destacam: taxas de juros reais baixas; perspectivas de aumento na rentabilidade das empresas negociadas na bolsa.
O Brasil vive um momento singular. Os juros se encontram em seu menor patamar desde a criação do real (julho de 1994) e a inflação praticamente no centro da meta fixada pelo Conselho Monetário Nacional para 2018.
Falta ainda (e não é pouca coisa) liquidar o déficit do Tesouro e enxugar a máquina do governo.
Há menos de 10 dias, o Ibovespa atingiu sua máxima de todos os tempos a 89.598 pontos. De lá para cá, caiu pouco menos de cinco por cento, devido a algumas incertezas sobre como será na realidade o governo Jair Bolsonaro e ao comportamento frágil da Bolsa de Valores de Nova York.
Após fazer um teto de 26.951,81 no dia 3 de outubro, o índice industrial Dow Jones caiu aproximadamente 7%. Foram causas determinantes dessa virada (ainda é cedo para se dizer que o Dow entrou em um bear market prolongado) quatro aumentos de taxas de juros este ano e a certeza de que outros quatro se sucederão em 2019, além da perda, por parte do presidente Donald Trump, da maioria das cadeiras na House of Representatives (equivalente à nossa Câmara dos Deputados).
O próprio Trump não contribui em nada com a estabilidade do mercado americano, cujos participantes mantêm sempre a respiração presa na expectativa de qual será a diatribe (ou idiotice) da Casa Branca no dia. Mas, como a economia dos Estados Unidos está em pleno apogeu, não vejo motivos para um crash em Wall Street.
Leia Também
Aqui, Bolsonaro é ingênuo ao dar declarações afobadas, declarações essas que mantêm o clima político em suspense. Num dia, o ministério do Meio Ambiente se fundirá com o da Agricultura. No outro o presidente eleito diz que se enganou.
De manhã a pasta do Trabalho será extinta, na hora do almoço, mantida, à noitinha juntada com outra.
Cenas do governo
Suponho que todo governo prestes a tomar posse padeça desses tipos de dúvidas. Só que elas devem ser mantidas no âmbito do gabinete de formação e não compartilhadas com a imprensa (vale dizer, com o mercado) a todo momento.
Imagino até a cena:
Um futuro integrante da nova administração (alguém muito influente como Paulo Guedes ou Sérgio Moro) chega a Bolsonaro e diz:
“Presidente (ou Jair, depende do grau de intimidade), a agricultura e o meio ambiente são antagônicos por definição. Uma deseja derrubar a floresta para plantar soja; o outro quer preservar as árvores. Não dá para uni-los numa pasta só.”
“Tem razão, vamos manter as pastas separadas. Afinal de contas sou eu que vou escolher ambos os ministros.” E dá um risinho amarelo e sinistro, risinho esse que mostra que quem vai ganhar mesmo são os caras da soja, o que é bom para o Brasil agrícola e péssimo para os nossos bisnetos.
O mesmo pode ter acontecido com o ministério do Trabalho.
“Presidente, a pasta existe desde Getúlio Vargas, que a criou logo após a Revolução de Trinta. Foi uma de suas primeiras medidas. Existe nos Estados Unidos (US Department of Labor), na Grã-Bretanha. Pega mal extingui-la desse modo. Que tal juntar com a da Previdência, como já foi antigamente?”
Dúvidas serão esclarecidas
Pois bem, são essas dúvidas, acumuladas com o nervosismo dos mercados internacionais, que impedem o Ibovespa de correr logo para os 100 mil, 150 mil, 200 mil ou até mais.
Só que elas serão todas esclarecidas.
O que importa é que o novo governo é a favor do livre empreendedorismo, das privatizações, de menos impostos. Ou seja, tem um viés econômico liberal.
O que irá determinar o tamanho do bull market é justamente o grau de liberalismo.
Privatização em massa, é muito bullish (altista) para a Bolsa. Privatização contida (deixando as grandes, Petrobras, Banco do Brasil, Caixa e Eletrobras de fora), nem tanto.
Corte radical de gastos (sem dó nem piedade) levará o mercado à euforia. Se moderado, menos.
A única certeza que temos é que o tom mudou.
O novo governo é a favor do capitalismo. Com exceção talvez de Dilma, os presidentes antecessores (inclusive Lula) também eram. Mas tinham vergonha disso. Riqueza era meio que pecado. Pelo menos, as lícitas.
Se neste período entre a eleição e a posse tudo estivesse caminhando sem a menor indecisão (ou com as dúvidas restritas às discussões internas dos novos administradores), o Ibovespa provavelmente já teria atingido os 150 mil. Só iria cair após 1º de janeiro, numa antecipação mais do que comum no mercado. “Buy the rumor, sell the fact.”
Quando, em janeiro de 1995, Fernando Henrique Cardoso tomou posse, a bolsa de valores levou um tombo que se prolongou por bom tempo.
Já em 2002, ao perceber que Lula sucederia FHC, o mercado de ações caiu brutalmente. Mas veio a Carta ao Povo Brasileiro, garantindo o cumprimento de todas as obrigações assumidas pelos governos anteriores, o gabinete de transição, quando Antonio Palocci, que seria o ministro da Fazenda, anunciou o aumento da meta de superávit primário, e finalmente a posse.
Em 2003, primeiro dos oito anos de Lula, o Ibovespa subiu 97,3%, contra uma inflação anual de 9,3%.
A queda tinha sido lá atrás. “Sell the rumor, buy the fact.”
Bom para os touros
Por essas e outras histórias, que testemunhei operando com ações, acredito que o bull market Bolsonaro mal começou. Sua dimensão dependerá do cenário internacional e da firmeza do novo presidente em sua postura liberal.
A reforma da Previdência vai sair. Pode ser que prejudique apenas os menos afortunados e mantenha os privilégios dos brâmanes do Legislativo e do Judiciário.
Só que isso não interessa ao mercado, cujas mentes mais lúcidas já abandonaram a ideia de aposentadoria pública há muito tempo. Na visão dos traders, se o déficit previdenciário for reduzido pra valer, vamos entrar num círculo vicioso. Vicioso e virtuoso. Menos déficit do Tesouro, economia em crescimento, mais empregos, mais arrecadação para a Previdência, menos déficit, etc., etc., etc.
Como o mundo, e principalmente o Brasil, é sempre imprevisível, não vou garantir que basta comprar ações e correr para os abraços. Mas o jogo está bom para os touros.
Não adianta esperar que todas as peças se encaixem no tabuleiro do jogo da Bolsa. Aí já será tarde. O mercado já terá precificado a bonança.
12 de novembro de 2026 - 13:26
LUCRO BILIONÁRIO
BTG (BPAC11): máquina de lucros segue a pleno vapor, mas ação cai; o que explica?
12 de novembro de 2026 - 13:26
12 de novembro de 2026 - 11:56
GRANDE FRUSTRAÇÃO
“Decepção generalizada”: Banco do Brasil (BBAS3) frustra até os mais pessimistas e desaba quase 10% na bolsa. E agora, o que fazer?
12 de novembro de 2026 - 11:56
11 de novembro de 2026 - 20:32
VEM BOLADA POR AÍ
Ultrapar (UGPA3) pagará mais de R$ 1 bilhão em dividendos aos acionistas; veja quem tem direito
11 de novembro de 2026 - 20:32
11 de novembro de 2026 - 18:33
ESTRATÉGIA GLOBAL
O mundo todo agora é o Brasil? Inflação e juros altos nos países ricos mudaram os investimentos globais, diz JP Morgan
11 de novembro de 2026 - 18:33
11 de novembro de 2026 - 12:03
REAÇÃO DO MERCADO
Dividendos da Petrobras (PETR4) estão em risco? Aumento de investimentos no 3T36 faz ações liderarem perdas do Ibovespa
11 de novembro de 2026 - 12:03
11 de novembro de 2026 - 10:48
O GALPÃO DA DISCÓRDIA
Nem a Shopee encerrou o filme: Correios e TRBL11 travam nova disputa milionária na Justiça
11 de novembro de 2026 - 10:48
10 de novembro de 2026 - 18:03
ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTO
Vale a pena investir no exterior sem apostar no dólar? Nova geração de ETFs da Nu Asset separa as duas coisas
10 de novembro de 2026 - 18:03
10 de novembro de 2026 - 13:49
VEJA A REAÇÃO DO MERCADO
“O micro vai salvar o macro”: Fred Trajano abre o jogo sobre ganhos do Magazine Luiza (MGLU3) após crise na Casas Bahia (BHIA3)
10 de novembro de 2026 - 13:49
10 de novembro de 2026 - 12:07
VOANDO ALTO
Embraer (EMBJ3) tem lucro abaixo do esperado, mas ações disparam quase 6%; o que o mercado está enxergando?
10 de novembro de 2026 - 12:07
9 de novembro de 2026 - 18:48
VIRANDO A PÁGINA
Lula, gringos, IPOs e o que esperar da Bolsa a partir de agora, segundo executivo do Bradesco BBI
9 de novembro de 2026 - 18:48
9 de novembro de 2026 - 15:52
EXPORTAÇÕES
Por que os frigoríficos sobem na Bolsa mesmo com a suspensão das importações de carne suína pelas Filipinas?
9 de novembro de 2026 - 15:52
9 de novembro de 2026 - 15:46
EM RECUPERAÇÃO
Escritórios voltam a acender as luzes em SP, mas FIIs ainda amargam desconto de 22%. Chegou a hora de comprar?
9 de novembro de 2026 - 15:46
9 de novembro de 2026 - 10:10
REALIZAÇÃO DE LUCRO
Fundo imobiliário espera embolsar R$ 21,5 milhões com venda de lojas da Pernambucanas; veja quanto isso rende por cota
9 de novembro de 2026 - 10:10
8 de novembro de 2026 - 14:00
RENDA VARIÁVEL
Carteira da Terra sobe 56% em 12 meses; veja as 5 ações recomendadas para esta semana
8 de novembro de 2026 - 14:00
8 de novembro de 2026 - 10:00
SOBE E DESCE DA BOLSA
C&A dispara 23%, mas Brava Energia desaba 15%: veja quem ganhou e quem perdeu no Ibovespa esta semana
8 de novembro de 2026 - 10:00
7 de novembro de 2026 - 10:59
VISÃO DO GESTOR
JGP vê empresas brasileiras espremidas em 2027 e alerta para o que pode acontecer se ajuste fiscal não vier
7 de novembro de 2026 - 10:59
6 de novembro de 2026 - 17:16
TOUROS E URSOS #295
Nem pânico, nem milagre: gestor de grandes fortunas diz como investir no governo Lula 4
6 de novembro de 2026 - 17:16
6 de novembro de 2026 - 16:24
Conteúdo Empiricus
Inteligência artificial: Entre alertas de bolha e projeções de US$ 15 trilhões no mundo de Wall Street, investidores buscam identificar a próxima grande oportunidade do setor
6 de novembro de 2026 - 16:24
6 de novembro de 2026 - 14:22
SOB O MESMO TETO
Um galpão, dois problemas: fundo imobiliário enfrenta recuperação judicial entre locatárias; contratos somam 11,2% da receita
6 de novembro de 2026 - 14:22
6 de novembro de 2026 - 10:55
FUNDOS IMOBILIÁRIOS
