Itaú, Bradesco ou Banco do Brasil: BofA escolhe seu favorito na B3 — e deixa uma ação de escanteio

Na peneira do Bank of America (BofA), nem todo bancão brasileiro passou de fase. Em um cenário de inadimplência mais pressionada, economia perdendo fôlego, eleições presidenciais no horizonte e incertezas sobre os juros, o banco norte-americano prefere separar as ações do setor em vez de comprar o pacote completo. 

O Itaú Unibanco (ITUB4) largou na frente, eleito ao topo da seleção. Já Bradesco (BBDC4) também encontrou espaço entre os escolhidos, apoiado em uma relação de risco e retorno considerada atraente e no potencial de recuperação da operação.  

Enquanto isso, o Banco do Brasil (BBAS3) ficou mais perto do escanteio, com os analistas recomendando cautela diante das pressões sobre a qualidade dos ativos. 

Essa seletividade faz parte de uma tese maior do BofA para a América Latina. Para os próximos 12 meses, o banco espera que as diferenças nos cenários macroeconômicos e políticos dos países da região tenham papel importante no desempenho das ações. 

Por que o Itaú é banco o favorito do BofA? 

O Itaú aparece no topo da lista do BofA por reunir três características que os analistas consideram importantes para atravessar um cenário macroeconômico mais difícil: elevada rentabilidade, balanço sólido e uma execução considerada consistente. 

A leitura do banco é que esses atributos dão ao Itaú maior capacidade de navegar por um ambiente de crescimento mais moderado sem depender exclusivamente de uma melhora rápida da economia. 

O Bradesco também aparece entre as preferências brasileiras. Nesse caso, porém, o que chama a atenção é o potencial de recuperação da operação e uma relação de risco e retorno que o BofA considera atraente. 

O caso do Banco do Brasil é mais cauteloso. Os analistas apontam que as pressões sobre a qualidade dos ativos continuam pesando sobre a tese de investimento, com incertezas em relação à recuperação da carteira agrícola. 

Há ainda visibilidade limitada sobre os benefícios das medidas recentes do governo federal para reestruturação de dívidas. 

“Permanecemos cautelosos devido às pressões contínuas sobre a qualidade dos ativos, a incerteza em torno da recuperação da carteira agrícola e a visibilidade limitada sobre os benefícios das recentes medidas de reestruturação da dívida”, afirmam os analistas. 

Lucros, valuation e dividendos entram na conta 

O banco espera que o Brasil registre crescimento dos lucros na casa de um dígito alto, ou seja, algo próximo de 10%. Ao mesmo tempo, vê uma combinação de valuation e remuneração aos acionistas que ajuda a sustentar a tese para o setor. 

Na comparação com os demais mercados latino-americanos, os bancos brasileiros e mexicanos estão entre os que apresentam maior desconto pelo múltiplo preço/lucro (P/L), afirma o BofA. 

Pelo múltiplo preço/valor patrimonial (P/VP), por outro lado, são os bancos chilenos que aparecem com as avaliações mais exigentes da região. 

Outro ponto que joga a favor dos bancos brasileiros é a distribuição de proventos. Segundo o BofA, as instituições do Brasil oferecem uma das melhores perspectivas de rendimento de dividendos da América Latina, com dividend yield em torno de 7%. No México, a estimativa fica próxima de 6%. 

De forma geral, o banco observa que os bancos latino-americanos apresentam retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) acima do custo do capital próprio, indicando que a rentabilidade continua sendo um dos principais pontos de sustentação do setor na região. 

Ainda assim, o cenário doméstico exige alguma cautela. O BofA vê uma perspectiva de crescimento mais moderada para o Brasil antes das eleições presidenciais.  

Uma eventual queda dos juros, por outro lado, pode ajudar a reverter parte dessa desaceleração e dar suporte à atividade econômica e aos resultados das empresas. 

E os bancos fora do Brasil? 

A mesma lógica de seleção aparece quando o BofA amplia o mapa para o restante da América Latina. O Peru aparece como o país com a oportunidade de crescimento bancário estrutural mais forte.  

Por sua vez, Chile e Colômbia continuam sendo mercados em que a escolha individual das ações é mais importante. 

No México, o BofA vê a melhor combinação regional de rentabilidade, capital e crescimento dos empréstimos. O principal ponto de atenção é a revisão do USMCA — acordo de livre-comércio entre Estados Unidos, México e Canadá —, que ainda representa uma fonte relevante de incerteza para a economia mexicana. 

“Os bancos argentinos parecem estar com a avaliação mais atrativa da região, embora as lembranças da volatilidade pré-eleitoral do ano passado ainda estejam frescas e possam manter o sentimento dos investidores cauteloso no curto prazo”, afirma o banco.