Gerdau (GGBR4) no radar: Itaú BBA recomenda compra e UBS BB vê ação a R$ 35; o que está por trás do otimismo?

A Gerdau (GGBR4) ganhou reforço de peso entre analistas. O Itaú BBA elevou a recomendação para as ações de neutra para outperform (equivalente à compra) e aumentou o preço-alvo de R$ 29 para R$ 31 até o fim de 2027. Já o UBS BB manteve a recomendação de compra e elevou o preço-alvo de R$ 31 para R$ 35, com horizonte de 12 meses.

Enquanto o BBA aponta a operação brasileira como um dos principais desafios para a Gerdau, o UBS BB vê espaço para valorização na operação norte-americana, apesar das preocupações do mercado com a oferta de aço nos Estados Unidos. Para o banco, a demanda ligada à construção de data centers e o avanço dos preços podem sustentar as margens da companhia na região.

Por trás do movimento está uma combinação de fatores que, na visão dos bancos, melhora a relação entre risco e retorno da ação: real mais fraco, sucessivos aumentos de preços nos Estados Unidos e uma demanda robusta por aço ligada ao avanço dos data centers.

Nesta quinta-feira (29), as ações estão entre os destaques positivos do Ibovespa. Por volta das 16 horas, os papéis da Gerdau registravam ganhos de 6,39%, negociados a R$ 25,63.

O que fez o Itaú BBA voltar a gostar da Gerdau?

Na avaliação do Itaú BBA, o pano de fundo para a companhia mudou significativamente desde agosto.

De um lado, o real se desvalorizou de R$ 5,11 para cerca de R$ 5,40 por dólar, aumentando a contribuição das operações dolarizadas da companhia. De outro, a Gerdau realizou sucessivos reajustes de preços para barras comerciais, perfis estruturais e vergalhões nos Estados Unidos ao longo do terceiro trimestre e início do quarto trimestre de 2026.

O resultado apareceu nas margens. A operação norte-americana atingiu margem Ebitda de 27,7% no terceiro trimestre, o melhor nível desde 2022.

Para os analistas, o cenário é suficiente para compensar parte das dificuldades ainda vistas no Brasil. A casa destaca que a ação voltou a negociar em patamares considerados atrativos, com geração de caixa robusta e potencial de valorização próximo de 30%.

Brasil ainda preocupa, mas pesa menos na tese

O Itaú BBA continua enxergando a operação brasileira como o principal ponto de atenção da companhia. Os benefícios esperados do projeto Miguel Burnier devem chegar mais lentamente e em magnitude menor do que a antecipada anteriormente.

A expectativa da administração é de pressão sobre as margens no quarto trimestre, refletindo demanda mais fraca, aumento da participação das exportações e preços do aço menos favoráveis. Além disso, o consumo aparente continua impactado por juros elevados e inflação persistente.

Nas contas do banco, Miguel Burnier deve acrescentar cerca de R$ 400 milhões ao Ebitda em 2027, bem abaixo do potencial estimado de R$ 1,1 bilhão. A queda dos preços do minério de ferro também reduz a contribuição econômica do projeto.

Com isso, o Itaú BBA reduziu sua projeção de margem Ebitda para o Brasil em 2027 de 14,4% para 11,7%, o que levou a uma redução de 20% na estimativa de Ebitda da operação, para R$ 4 bilhões.

Ainda assim, os analistas enxergam possíveis catalisadores à frente. O plano de reestruturação que será detalhado no Investor Day, com foco em ativos mais rentáveis, desinvestimentos e redução estrutural da exposição às exportações, pode abrir espaço para revisões positivas das projeções.

Data centers entram na equação

Se o Brasil segue sendo um freio, os Estados Unidos são o principal motor do otimismo do UBS BB.

O banco revisou suas projeções para a operação norte-americana e agora espera uma margem Ebitda de 26,4% em 2027, aproximando-se de 30% entre o quarto trimestre deste ano e o primeiro trimestre do próximo.

Na visão dos analistas, o mercado está excessivamente preocupado com o aumento da oferta de aço nos Estados Unidos e subestimando a força da demanda.

Um dos principais vetores dessa demanda é justamente o setor de data centers.

Segundo o UBS BB, a demanda por perfis estruturais (beams) e produtos MBQ (merchant bar quality) avança 6,5% no acumulado do ano. Os gastos com construção de data centers nos Estados Unidos cresceram 75%, enquanto os novos projetos iniciados dispararam cerca de 200%.

Para o banco, esses números indicam que a demanda por aços longos deve permanecer aquecida nos próximos anos, sustentando níveis elevados de rentabilidade para a operação norte-americana da Gerdau.

Enquanto isso, o Brasil responde por apenas 15% a 20% do Ebitda consolidado da companhia, reduzindo sua influência sobre a tese de investimento.

Há ainda outro fator favorável: o câmbio.

"A depreciação do real também deve beneficiar os resultados da companhia. Nesse contexto, vemos a Gerdau como uma boa proteção para as carteiras dos investidores brasileiros diante das incertezas macroeconômicas", afirmam os analistas do UBS BB.

Com preço-alvo de R$ 35 por ação e uma tese cada vez mais ancorada nos Estados Unidos, a siderúrgica volta a ocupar posição de destaque entre as principais recomendações do setor.