Dividendos de até US$ 4,2 bilhões: com operacional tinindo, Petrobras (PETR4) deve ‘blindar’ os proventos da queda do petróleo

A Petrobras (PETR4) vem mantendo o operacional nos trinques e emplacando recordes de produção. No terceiro trimestre de 2026 (3T26), não foi diferente: a petroleira divulgou, na noite de ontem (28), mais uma leva de dados operacionais fortes — o que fez o mercado já começar a sonhar com dividendos gordos da petroleira.

Você pode conferir os detalhes do relatório de produção nesta reportagem minha para o Money Times, nosso portal parceiro. A estatal divulgará o balanço no dia 11 de novembro, após o fechamento dos mercados.

Na visão de analistas, a Petrobras os números do trimestre devem vir fortes, apesar de uma queda nos preços do petróleo em relação ao 2T26. Segundo a XP, o preço do barril do Brent, referência internacional e padrão da companhia, caiu para uma média de US$96,8 entre julho e setembro, desvalorização de 8% em relação aos três meses imediatamente anteriores.

Mesmo assim, a expectativa é de proventos robustos. O BTG Pactual e XP esperam US$ 3,6 bilhões aos acionistas no 3T36, o equivalente a um dividend yield de 2,5%. O Safra, por sua vez, projeta pagamento de US$ 3,1 bilhões, com retorno também na casa dos 2,5%.

Já o Itaú BBA é o mais otimista, estimando que US$ 4,2 bilhões vão parar no bolso do acionista neste trimestre, em um yield e 3,2%.

Para 2027, com o Brent entre US$ 70 e US$ 80 por barril, o BTG estima um yield de fluxo de caixa ao acionista de 13% a 16% e dividend yield de 10% a 11%.

As ações caem no pregão desta quinta-feira (29), acompanhando o ritmo do Ibovespa, que sofre desde a virada do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) no segundo turno das eleições.

Mais um balanço forte, apesar da queda nos preços do petróleo

Apesar da queda do Brent, os analistas esperam que o efeito seja parcialmente compensado pela produção e pelas exportações recordes de petróleo cru, além da rentabilidade robusta do refino, sustentada pelos preços realizados de gasolina e diesel e pelas subvenções aos combustíveis. Estas, por sua vez, devem elevar em cerca de US$ 900 milhões a necessidade de capital de giro no trimestre, na visão do BTG.

O BTG espera que a petroleira registre um Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de US$ 19 bilhões e fluxo de caixa de US$ 4,9 bilhões. A projeção considera os recordes operacionais do trimestre: produção de aproximadamente 2,83 milhões de barris de petróleo por dia e exportações de cerca de 1,25 milhão de barris diários, dos quais 1 milhão correspondeu a petróleo cru.

O banco também destacou que a exportações foram negativamente impactadas pelo imposto de exportação de petróleo de 12%, que expira em 6 de novembro.

Nesse cenário, os analistas reiteraram a recomendação de compra para as ações da Petrobras, apoiado pelo forte ritmo de crescimento da produção. Os FPSOs (plataformas flutuantes que produzem, armazenam e transferem petróleo) mais recentes ainda estão em fase de expansão, e três novas unidades devem entrar em operação em 2027 — movimento que pode levar a uma revisão para cima do guidance de produção.

O Safra espera que a companhia registre Ebitda ajustado consolidado de US$ 19,1 bilhões, queda de 4% na comparação trimestral, com margem de 53%, e lucro líquido de US$ 9,9 bilhões. A recomendação também é de compra, com preço-alvo em R$ 57, alta potencial de 9% relação ao fechamento da última quarta-feira (28).

O Itaú BBA também manda comprar, na expectativa de um Ebitda de US$ 18 bilhões, queda de 5% em relação ao trimestre anterior. Na visão dos analistas, esse resultado deve se traduzir em US$ 14,1 bilhões de fluxo de caixa operacional no trimestre. O preço-alvo para as ações é de R$ 64, o que implicaria em uma valorização de 12,3% frente ao último fechamento.

A XP enxerga uma queda de 9% no Ebitda em relação ao trimestre anterior, para US$17,3 bilhões. No lucro líquido, a projeção é de queda de 27% trimestre a trimestre, para US$7,6 bilhões. "Também vemos risco adicional de queda decorrente dos maiores custos de frete, especialmente no final dos três meses", escrevem os analistas.