Inter (INBR34) salta 6% em Wall Street com sinal de alívio na inadimplência — mas será que a bolsa está se animando cedo demais?

Durante boa parte do último ano, o crescimento do Banco Inter (INBR34) veio acompanhado de uma pergunta incômoda: até onde o banco conseguiria expandir a carteira sem que a inadimplência cobrasse a conta? No terceiro trimestre, apareceram os primeiros sinais de que essa pressão pode estar perdendo força. 

Os atrasos de curto prazo recuaram pela primeira vez desde o fim de 2025, enquanto a formação de novos créditos problemáticos desacelerou. Era justamente esse tipo de sinal que o mercado esperava para começar a enxergar uma estabilização da carteira.  

Em Wall Street, a reação foi positiva. As ações da Inter&Co (INTR) chegaram a subir quase 10% no início da tarde desta sexta-feira (13). Por volta das 13h55, os papéis avançavam 7,82% em Nova York, a US$ 4,27. 

A alta, porém, não significa que os investidores já possam dar a recuperação como certa. O balanço trouxe indicadores mais favoráveis, mas ainda há um caminho entre frear a deterioração do crédito e recuperar a rentabilidade.  

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) recuou no trimestre, os atrasos acima de 90 dias continuam pressionados e parte do alívio no custo de risco veio de um efeito pontual do programa Desenrola. 

3T26 do Inter: os primeiros sinais de melhora

O Inter encerrou o terceiro trimestre com lucro líquido de R$ 425 milhões, alta de 26% em relação ao mesmo período do ano passado e praticamente estável na comparação com o segundo trimestre.  

O ROE ficou em 15,8%, 0,5 ponto percentual (p.p) abaixo do patamar registrado no trimestre anterior, embora ainda 1,6 p.p acima do 3T25. 

A operação, por sua vez, continuou avançando. A carteira de crédito ampliada chegou a R$ 58,1 bilhões, crescimento de 25% em 12 meses e de pouco mais de 5% na comparação trimestral. A receita também avançou 26% na base anual, e o banco terminou setembro com 46,8 milhões de clientes. 

Mas foi na qualidade da carteira que os analistas encontraram a mudança mais relevante. A inadimplência de curto prazo — que considera os atrasos entre 15 e 90 dias — recuou no trimestre, e a formação de novos créditos problemáticos perdeu velocidade. 

O Itaú BBA destacou que a formação de inadimplência caiu de 1,83% para 1,74% da carteira. Já a formação de operações classificadas no estágio 3, que reúne créditos com maior risco de não pagamento, ficou praticamente estável.  

O movimento é positivo porque esses indicadores ajudam a antecipar a direção da carteira: quando menos operações começam a atrasar, diminui a pressão para que novos créditos migrem para faixas mais graves de inadimplência. 

Ainda assim, o estoque de problemas não desapareceu. Os atrasos acima de 90 dias continuaram pressionados e, segundo o Safra, a carteira no estágio 3 cresceu 12% no trimestre, passando a representar 7,7% do portfólio. 

Desenrola ajuda custo de risco, mas a conta do crédito continua alta 

Outro dado que contribuiu para uma leitura mais favorável do balanço foi o custo de risco, que ficou em 5,9%. O indicador veio abaixo das estimativas de algumas casas e ajudou a sustentar o resultado do trimestre. 

Mas há uma ressalva: parte desse alívio veio do Desenrola. O Itaú BBA estima que o programa tenha reduzido o custo de risco em cerca de 20 pontos-base, o equivalente a aproximadamente R$ 30 milhões. Sem esse efeito, o indicador teria ficado mais próximo de 6%. 

A diferença importa porque as despesas com crédito seguem pesando sobre o resultado. Mesmo com a desaceleração na formação de novos atrasos, as provisões para perdas esperadas chegaram a R$ 893 milhões, alta de 39% em um ano, segundo o Itaú BBA. 

A margem financeira ajustada ao risco também recuou na comparação trimestral, enquanto o custo de captação aumentou. 

Segundo os analistas, é um dos motivos pelos quais a melhora na inadimplência ainda não se traduziu em um avanço do ROE. O Inter começa a conter a deterioração da carteira, mas continua tendo de reservar uma parcela relevante de suas receitas para cobrir perdas. 

O Bradesco BBI avalia que uma recuperação mais consistente da rentabilidade dependerá de uma combinação de crescimento mais acelerado do crédito e ganhos de eficiência.  

Os analistas também ponderam que o custo de risco pode voltar a subir conforme o banco amplia a exposição a modalidades mais arriscadas. 

Inter quer crescer — mas sem deixar o risco levar os ganhos 

A cautela dos analistas ganha importância diante da estratégia do próprio banco. O Inter não pretende interromper a expansão da carteira.  

Ao contrário: quer diversificar as linhas de crédito e ampliar a oferta de produtos para uma base que já soma quase 47 milhões de clientes. 

O crédito imobiliário e o consignado privado estão entre as principais frentes de crescimento. São modalidades que podem oferecer um perfil de risco diferente daquele de empréstimos pessoais sem garantia, embora também exijam controle rigoroso da concessão e da capacidade de pagamento dos clientes. 

Ao mesmo tempo, o banco continua presente em linhas como cartões e crédito pessoal, nas quais a inadimplência pode reagir mais rapidamente a uma piora da renda ou das condições econômicas.  

O desafio é encontrar uma composição de carteira que permita avançar sem provocar uma nova rodada de pressão sobre as provisões. 

Em entrevista ao Seu Dinheiro sobre os resultados, o diretor financeiro do Inter, Santiago Stel, afirmou que o banco não pretende acelerar a concessão a qualquer custo. 

“É tentador, porque gera muita receita inicial, mas queremos agir com o que dizemos em inglês: proceed with caution”, disse o CFO. 

A cautela, porém, não significa abrir mão de oportunidades em um mercado no qual o banco ainda vê espaço para avançar. “A cautela é importante, mas o avanço também, porque o que não fizermos outro fará”, afirmou o executivo. 

A meta, segundo Stel, é fazer com que as novas safras de crédito voltem a gerar retorno acima do custo de capital, estimado em 15%.  

O CFO avalia que o custo de risco está próximo de um pico e não espera que avance para 6,5%. Nos dois primeiros trimestres, o indicador ficou em 5,9%.  

Ainda assim, Stel reconhece que inflação, juros elevados e incertezas sobre a política econômica podem afetar a capacidade de pagamento dos clientes. 

Inter precisa monetizar a base de clientes 

A expansão do crédito é apenas uma parte da equação. O Inter também precisa extrair mais receita dos clientes que já conquistou, ampliando o relacionamento para além dos empréstimos. 

A estratégia passa por oferecer mais cartões, investimentos, seguros e outros serviços a quem já utiliza o aplicativo.  

A escala da base cria uma oportunidade: em vez de depender apenas da conquista de novos correntistas, o banco pode aumentar a receita por cliente com a oferta de produtos adicionais. 

Mas os resultados ainda mostram espaço para avançar nessa frente. O Itaú BBA apontou que as receitas com serviços ficaram abaixo de suas estimativas no trimestre.  

Ao mesmo tempo, parte do desempenho da margem financeira foi favorecida pelas operações de tesouraria, o que reforça a importância de ampliar fontes recorrentes de receita. 

Para os analistas, a capacidade de monetizar a base será um componente importante da recuperação do ROE.  

Se o Inter conseguir vender mais produtos e aprofundar o relacionamento com os clientes, poderá crescer sem depender exclusivamente de uma expansão acelerada da carteira de crédito — e, portanto, sem adicionar o mesmo nível de risco ao balanço. 

O que falta para os analistas comprarem a virada do Inter?

Apesar dos sinais de alívio, Safra, Itaú BBA e Bradesco BBI mantêm uma visão neutra sobre as ações. Os analistas reconhecem os avanços na qualidade do crédito, mas ainda não veem evidências suficientes de que eles serão capazes de acelerar os lucros. 

O Safra considera que a avaliação dos papéis parece descontada, mas avalia que uma melhora na disciplina de crédito, por si só, não basta para provocar uma reavaliação das ações. Para isso, o banco quer enxergar uma aceleração mais clara dos resultados. 

O Bradesco BBI também vê o custo de risco como um ponto favorável do trimestre, mas ressalta que a recuperação do ROE depende de crescimento mais forte ou de ganhos adicionais de eficiência.  

Já o Itaú BBA chama atenção para a pressão sobre a margem ajustada ao risco e para a permanência de níveis elevados de inadimplência de longo prazo.