O mundo todo agora é o Brasil? Inflação e juros altos nos países ricos mudou os investimentos globais, diz JP Morgan

Durante boa parte das últimas duas décadas, investidores dos países desenvolvidos se acostumaram a um ambiente de inflação baixa, juros zerados e crescimento relativamente previsível. Quando surgiam turbulências, a receita para investimentos era conhecida: migrar para o dólar e para os títulos do Tesouro norte-americano.

Esse modelo funcionou bem por anos, mas não atende a nova realidade global, segundo Gabriela Santos, estrategista global do JP Morgan Asset Management.

Para ela, atualmente, a realidade dos países desenvolvidos está mais parecida com o que os mercados emergentes conhecem há décadas: mais volatilidade, mais choques de oferta, inflação menos previsível e juros altos.

A mudança tem consequência direta nos investimentos. Estratégias que funcionaram durante décadas passaram a oferecer menos proteção e retorno.

“Pela primeira vez, eu comecei a ter essa conversa sobre proteção contra juros e inflação com os nossos investidores nos Estados Unidos, na Europa, no Japão, que não tinham que pensar nesse tipo de risco para o seu investimento”, disse Santos, em participação no evento Anbima Global Insights, nesta quarta-feira (11).

A estratégia do banco tem sido trabalhar com megatendências gerais para olhar além das surpresas pontuais e de curto prazo da atualidade. Nesse sentido, as três grandes forças que devem moldar a próxima década, segundo Santos, são:

• o avanço do nacionalismo econômico,
• a revolução tecnológica liderada pela inteligência artificial, e
• uma reorganização dos fluxos globais de capital.

"Cada ano vai ter alguma surpresa, algum choque. Ninguém estava esperando a guerra no Irã. Mas pensar essas três tendências de longo prazo, que estão relacionadas a esses eventos anuais, ajuda a direcionar o investimento e o retorno que podemos ter nos mercados globais", afirmou a executiva.

O mundo desenvolvido e as novas tendências

Na avaliação de Santos, o principal motor dessa transformação é o retorno do nacionalismo econômico.

Após décadas em que empresas e governos priorizaram eficiência e redução de custos, cresce a preocupação com segurança nacional, autonomia produtiva e fortalecimento de setores considerados estratégicos.

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O movimento aparece em diferentes países por meio de políticas industriais, incentivos à produção doméstica e restrições crescentes de importação em áreas consideradas sensíveis.

"O nacionalismo econômico, na máxima, significa menos imigração, reestruturação das cadeias comerciais, investimento nas indústrias domésticas, especialmente em setores críticos como veículos, minérios, semicondutores", afirmou.

Para a estrategista do JP Morgan, o principal risco dessa situação é a inflação.

Produzir mais perto dos mercados consumidores costuma ser mais caro do que explorar cadeias globais de produção. Ao mesmo tempo, a menor circulação de mão de obra e o aumento dos investimentos em infraestrutura tecnológica, indústria e defesa ampliam pressões sobre preços e salários.

O resultado é um ambiente de inflação resistente e juros estruturalmente mais elevados, o que também implica em maior volatilidade econômica do que a observada ao longo da década passada.

Além do dólar e dos Treasurys

Embora os títulos do Tesouro norte-americano e o dólar continuem desempenhando um papel importante na proteção patrimonial, Santos afirma que já não são suficientes para responder a todos os riscos que surgiram com a nova configuração geopolítica e econômica do mundo.

"A diversificação dos investimentos tem que ir além do binômio dólar-Treasuries", afirmou no evento.

É por isso que investidores globais estão ampliando posições em ativos tradicionalmente associados à proteção contra inflação ou choques econômicos.

Santos afirma que a escolha dos clientes do JP Morgan tem sido ouro, ativos reais como fundos imobiliários globais e fundos de infraestrutura, além de moedas.

"O dólar ainda é visto como a moeda de reserva do mundo, porém temos o investidor pensando no papel que podem servir o euro, o iene japonês, o franco suíço e assim ter uma diversificação cambial também", disse a executiva.

A mudança beneficia ainda mercados que ficaram anos fora do radar de muitos investidores internacionais.

Segundo a estrategista do JP Morgan, Europa e Japão voltaram a aparecer como alternativas relevantes dentro dos investimentos globais.

Ambos os países estão promovendo reformas para melhor governança corporativa, investimentos domésticos e aumento dos gastos públicos em áreas consideradas estratégicas, como defesa e infraestrutura.

"Pensando em todos os mercados, seja alternativos, ações ou dívida pública, o mundo como um todo — Estados Unidos, Europa e Ásia — tem o que oferecer."

Como fica o Brasil

Embora o Brasil continue ocupando um espaço relativamente pequeno nos portfólios globais, Santos acredita que o país possui atributos que podem ganhar importância no novo cenário econômico.

Isso porque a reorganização da economia mundial não envolve apenas fábricas ou disputas comerciais. Ela também está ligada ao enorme volume de investimentos que sustentam o avanço da inteligência artificial, dos semicondutores e da infraestrutura dessa tecnologia.

A construção de data centers, redes elétricas, sistemas de armazenamento de energia e toda a cadeia ligada à revolução tecnológica exige recursos naturais, energia limpa e matérias-primas em larga escala.

Nesse contexto, países com abundância desses ativos tendem a despertar maior interesse dos investidores globais.

É justamente nesse ponto que o Brasil pode encontrar espaço. Embora não dispute liderança tecnológica com Estados Unidos ou China, o país pode ocupar posições relevantes na cadeia que sustenta a expansão da inteligência artificial.

"O Brasil não conseguirá competir com a China e os Estados Unidos no âmbito dos modelos de inteligência artificial. Nem a Europa está conseguindo acompanhar esses avanços. Acho que o Brasil tem chance de participar em outra frente: fornecimento de insumos, oferta de dados e liderar em alguns aspectos de regulamentação."

Ainda assim, a estrategista ressalta que o investidor brasileiro não deve interpretar essa situação como um motivo para concentrar sua carteira no mercado doméstico.

Na avaliação dela, as principais oportunidades continuam associadas ao grande ciclo global de investimentos em inteligência artificial, concentrado principalmente nos Estados Unidos e em mercados asiáticos que ocupam posições estratégicas nessa cadeia.

No final, para quem investe, acompanhar o movimento diretamente onde ele está acontecendo continua sendo uma das principais formas de capturar as oportunidades da próxima década.