Vale a pena investir no exterior sem apostar no dólar? Nova geração de ETFs da Nu Asset separa as duas coisas

Desde a chegada das corretoras internacionais, em meados de 2020, os investimentos no exterior se tornaram mais acessíveis e disseminados entre os brasileiros. Investir diretamente nas bolsas dos EUA, comprar ações norte-americanas ou ETFs que acompanham o S&P 500, por exemplo, ficou muito mais fácil.

Mas, para a Nu Asset, gestora de investimentos do Nubank, uma barreira continuou de pé: a volatilidade do câmbio.

Para Andrés Kikuchi, CEO e CIO da Nu Asset, a volatilidade do câmbio descaracteriza alguns investimentos internacionais ao adicionar um nível de risco que não é natural ao ativo. Para o executivo, isso se torna uma barreira principalmente para a alocação em renda fixa global.

No caso do investimento em ações, Kikuchi acredita que o investidor disposto a alocar no exterior tende a se sentir menos desconfortável com a volatilidade, mas considera que o risco-dólar ainda é um fator que prejudica a estratégia de investimentos.

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De olho nessa "dor" dos ativos internacionais, a gestora do Nubank veio a mercado nesta terça-feira (10) para anunciar três novos ETFs para exposição no exterior, dois deles com proteção cambial:

• VTBR11: ações globais com proteção cambial;
• LLBR11: crédito privado de hipotecas com proteção cambial; e
• VTUS11: ações globais sem proteção cambial.

Além desses três, a Nu Asset já tem outros dois ETFs de renda fixa global com a proposta de neutralizar a volatilidade do dólar. São eles:

• HGBR11: renda fixa global investment grade com proteção cambial; e
• HYBR11: renda fixa global high yield com proteção cambial.

A gestora é a primeira a disponibilizar proteção cambial em ETFs para o público em geral.

A estratégia é comum em fundos de investimento de gestão ativa. Entretanto, os ETFs têm uma taxa de administração menor (na faixa de 0,2% ao ano) e um valor mínimo de aplicação mais acessível também (na faixa dos R$ 100).

Como funciona a proteção cambial nos ETFs

A proteção cambial em fundos que investem no exterior é uma engenharia financeira que os gestores fazem para neutralizar a volatilidade do dólar.

Dessa forma, o desempenho do fundo fica atrelado principalmente à marcação a mercado e ao carrego dos ativos da carteira, e não às oscilações da moeda norte-americana.

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Um Treasury de dez anos dos EUA com taxa de 5% ao ano, por exemplo, entrega ao investidor o rendimento do título. Mas quem investe diretamente no título ou em um ETF sem proteção cambial também fica exposto às variações do câmbio.

Se o dólar cair frente ao real, parte ou até todo o ganho pode ser consumido pela desvalorização da moeda.

A proteção cambial busca eliminar esse efeito por meio de contratos de derivativos.

Na prática, o gestor trava hoje a taxa de câmbio futura por meio do mercado de futuros. Como as taxas de juros no Brasil são bem mais altas que as dos Estados Unidos, esses contratos incorporam essa diferença. É o chamado diferencial de juros.

Quando esse diferencial é favorável ao investidor brasileiro, a proteção cambial gera um ganho adicional conhecido como carrego. Atualmente, com a taxa Selic em 13,75% ao ano e os juros norte-americanos em 3,88% ao ano, o diferencial de juros é de aproximadamente 9,87%.

Com isso, o investidor passa a capturar o rendimento dos ativos internacionais e parte do diferencial de juros incorporado à estrutura de proteção cambial.

"Com a proteção cambial, você mantém a característica natural do investimento, e ainda melhora o retorno com o diferencial de juros", afirma Pedro Mota, gerente de portfólio da Nu Asset.

Por isso, em alguns momentos, um investimento em renda fixa norte-americana com hedge pode apresentar um retorno esperado superior ao do mesmo ativo sem proteção cambial, além de registrar uma volatilidade significativamente menor.

Parceria com a Fundação Real Grandeza

O VTBR11, um dos lançamentos do dia, não nasceu apenas como uma iniciativa comercial da Nu Asset.

O produto foi desenvolvido a partir de uma demanda da Fundação Real Grandeza, um dos maiores fundos de pensão do país, com R$ 19 bilhões sob gestão e responsável pela gestão dos planos previdenciários patrocinados pela Axia Energia, antiga Eletrobras, além da Eletronuclear.

A entidade buscava uma forma de investir em ações globais sem ficar exposta à volatilidade do dólar. Para tanto, promoveu um processo de seleção que a gestora do Nubank venceu.

A parceria resultou no primeiro ETF de ações globais com proteção cambial listado no Brasil.

Segundo a Fundação Real Grandeza, que iniciou sua alocação internacional em 2022, o objetivo era encontrar um instrumento de acesso simples, transparente e eficiente ao mercado acionário global.

Além da proteção cambial, a estratégia também aposta em um nível de diversificação global difícil de replicar individualmente. Tanto o VTBR11 quanto o VTUS11 seguem a família de índices FTSE Global All Cap, que reúne 9.643 empresas de grande, médio e pequeno porte distribuídas por 48 mercados desenvolvidos e emergentes.

Na prática, o investidor passa a ter acesso, por meio de um único ETF negociado na B3, a aproximadamente 98% do valor investível das bolsas globais.

Embora tenha sido concebido inicialmente para atender uma necessidade de um investidor institucional, o ETF será negociado normalmente na B3 e ficará disponível para pessoas físicas.

Na avaliação da Nu Asset, o fato de a estratégia ter sido construída em conjunto com um grande fundo de pensão ajuda a reforçar a credibilidade de uma solução que busca levar ao investidor de varejo o mesmo tipo de exposição global adotado por grandes investidores institucionais.