Prêmio das debêntures de infraestrutura é o menor em cinco anos — quem está comprando esse risco e por quê?
Diferença nas taxas em relação aos retornos dos títulos públicos está cada vez menor, diante da corrida aos isentos impulsionada por uma possível cobrança de imposto
O apetite por crédito privado está nas alturas — e isso não é novidade. Esse movimento chegou ao ápice em 2024 e segue intenso neste ano. Entretanto, agosto registrou um novo marco: o menor nível de prêmio das debêntures de infraestrutura em cinco anos.
Como dívidas de empresas, as debêntures de infraestrutura costumam oferecer taxas de retorno superiores às dos títulos públicos. Afinal, o risco de calote por uma dívida de empresa é maior do que o risco de o governo federal não pagar suas dívidas.
Por isso, as empresas precisam oferecer retornos melhores em seus papéis. Essa diferença são os spreads.
Em agosto, os spreads das debêntures de infraestrutura registraram o menor nível em cinco anos, segundo um levantamento do BTG Pactual. A diferença em relação ao Tesouro IPCA+ — referência para essa classe — chegou a 14 pontos-base.
- LEIA MAIS: Quer viver de renda? Descubra quanto é preciso investir com calculadora gratuita do Seu Dinheiro
Esse nível já estava baixo em julho, na faixa de 16 pontos-base, enquanto em maio era de 37 pontos-base.
Na prática, isso significa que a demanda por essas debêntures está tão forte que os investidores estão aceitando um retorno menor ao comprar os títulos — mesmo que esse prêmio não pague o risco de crédito embutido no investimento.
Leia Também
No acumulado de 2025, os spreads das debêntures de infraestrutura fecharam 40 pontos-base — um número considerado bastante alto pelo BTG. A taxa nominal do índice IDA IPCA, que acompanha esses ativos, caiu de IPCA + 8,22% em dezembro para IPCA + 7,80% em agosto.
Por que o prêmio das debêntures está tão baixo?
Segundo o relatório do BTG Pactual, a demanda pelas debêntures aumentou muito em julho. E o gatilho é político.
O governo federal publicou em 11 de junho uma Medida Provisória (MP 1.303/25) que prevê criar uma tributação para as debêntures incentivadas e outros títulos isentos de imposto de renda a partir de janeiro de 2026.
O texto propõe uma alíquota de 5% de IR para esses papéis. Os títulos emitidos até dezembro de 2025, entretanto, manteriam o benefício tributário.
Isso provocou uma “corrida aos isentos”. Pessoas físicas que querem manter a isenção sobre os ativos financeiros correram para comprar. Gestores de fundos de crédito também correram para colher lucro com o preço dos papéis em vendas futuras.
Resultado: uma demanda tão intensa que achatou os prêmios oferecidos pelas empresas, visto que a atratividade no momento é outra: manter a isenção fiscal.
A MP está valendo, mas ainda precisa ser apreciada pelo Congresso Nacional para ter força de lei. Durante a tramitação, deputados e senadores podem mudar muitos aspectos no texto, inclusive retirar a tributação dos isentos.
Mas, por via das dúvidas, os gestores de crédito aumentaram suas alocações e as pessoas físicas também.
Todos compram
O relatório do BTG mostra que a maior captação partiu dos fundos de infraestrutura: mais de R$ 40 bilhões no ano. Esses fundos investem exclusivamente em debêntures incentivadas e têm o mesmo benefício fiscal que os títulos.
Mas os investidores pessoas físicas também entraram na onda. Tanto o segmento de private — alta renda com mais de R$ 5 milhões — quanto o varejo avançaram nas alocações: aumento de 17% no ano, segundo o BTG.
Um relatório da Anbima (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais) já tinha mostrado esse avanço sobre as debêntures incentivadas.
Segundo a associação, o varejo de alta renda foi o que mais aumentou a sua alocação: alta de 27% no primeiro semestre de 2025 em comparação com o mesmo período do ano passado. Em volume, equivale a R$ 6,4 bilhões.
O BTG também relata o aumento das negociações de títulos de crédito no mercado secundário, entre investidores. Os dados parciais de agosto mostram um volume médio diário de R$ 2,9 bilhões até o dia 15 — uma alta de 24% em relação a julho, com 35% do fluxo concentrado em debêntures incentivadas.
COMPARTILHAR
Renda fixa para novembro: CRAs da Minerva e CDB que paga IPCA + 8,8% são as estrelas das recomendações do mês
BTG Pactual, BB Investimentos, Itaú BBA e XP recomendam aproveitar as rentabilidades enquanto a taxa de juros segue em 15% ao ano
Onda de resgates em fundos de infraestrutura vem aí? Sparta vê oportunidade nos ativos isentos de IR listados em bolsa
Queda inesperada de demanda acende alerta para os fundos abertos, porém é oportunidade para fundos fechados na visão da gestora
A maré virou: fundos de infraestrutura isentos de IR se deparam com raro mês negativo, e gestor vê possível onda de resgates
Queda inesperada de demanda por debêntures incentivadas abriu spreads e derrubou os preços dos papéis, mas movimento não tem a ver com crise de crédito
Ficou mais fácil: B3 passa a mostrar posições em renda fixa de diferentes corretoras na área do investidor
Funcionalidade facilita o acompanhamento das aplicações, refletindo o interesse crescente por renda fixa em meio à Selic elevada
Novo “efeito Americanas”? Títulos de dívida de Ambipar, Braskem e Raízen despencam e acendem alerta no mercado de crédito
As três gigantes enfrentam desafios distintos, mas o estresse simultâneo nos seus títulos de dívida reacendeu o temor de um contágio similar ao que ocorreu quando a Americanas descobriu uma fraude bilionária em 2023
Tesouro IPCA+ com taxa de 8%: quanto rendem R$ 10 mil aplicados no título do Tesouro Direto em diferentes prazos
Juro real no título indexado à inflação é histórico e pode mais que triplicar o patrimônio em prazos mais longos
Tesouro Direto: Tesouro IPCA+ com taxa a 8% é oportunidade ou armadilha?
Prêmio pago no título público está nas máximas históricas, mas existem algumas condições para conseguir esse retorno total no final
Até o estrangeiro se curvou à renda fixa do Brasil: captação no exterior até setembro é a maior em 10 anos
Captação no mercado externo neste ano já soma US$ 29,5 bilhões até setembro, segundo a Anbima
Com renda fixa em alta, B3 lança índice que acompanha desempenho do Tesouro Selic
Indicador mede o desempenho das LFTs e reforça a consolidação da renda fixa entre investidores; Nubank estreia primeiro produto atrelado ao índice
Fim da ‘corrida aos isentos’: gestores de crédito ficam mais pessimistas com as debêntures incentivadas com isenção de IR garantida
Nova pesquisa da Empiricus mostra que os gestores estão pessimistas em relação aos retornos e às emissões nos próximos meses
Renda fixa recomendada para outubro paga IPCA + 8,5% e 101% do CDI — confira as opções de debêntures isentas, CDB e LCA
BTG Pactual, BB Investimentos, Itaú BBA e XP recomendam travar boa rentabilidade agora e levar títulos até o vencimento diante da possibilidade de corte dos juros à frente
LCI, LCA, FII e fiagro mantêm isenção de imposto de renda; veja as novas mudanças na MP 1.303/25, que deve ser votada até amanhã (8)
Tributação de LCIs e LCAs em 7,5% chegou a ser aventada, mantendo-se isentos os demais investimentos incentivados. Agora, todas as isenções foram mantidas
Problemas de Ambipar (AMBP3) e Braskem (BRKM5) podem contaminar títulos de dívida de outras empresas, indica Fitch
Eventos de crédito envolvendo essas duas empresas, que podem estar em vias de entrar em recuperação judicial, podem aumentar a aversão a risco de investidores de renda fixa corporativa, avalia agência de rating
Tesouro Direto: retorno do Tesouro IPCA+ supera 8% mais inflação nesta quinta (2); o que empurrou a taxa para cima?
Trata-se de um retorno recorde para o título de 2029, que sugere uma reação negativa do mercado a uma nova proposta de gratuidade do transporte público pelo governo Lula
Brasil captou no exterior com menor prêmio da história este ano: “há um apetite externo muito grande”, diz secretário do Tesouro
Em evento do BNDES, Rogério Ceron afirmou que as taxas dos títulos soberanos de cinco anos fecharam com a menor diferença da história em relação aos Treasurys dos EUA
Isentas de imposto de renda ou não, debêntures incentivadas continuarão em alta; entenda por quê
A “corrida pelos isentos” para garantir o IR zero é menos responsável pelas taxas atuais dos títulos do que se pode imaginar. O fator determinante é outro e não vai mudar tão cedo
Renda fixa: Tesouro IPCA+ pode render 60% em um ano e é a grande oportunidade do momento, diz Marília Fontes, da Nord
Especialista aponta que as taxas atuais são raras e que o fechamento dos juros pode gerar ganhos de até 60% em um ano
Quanto rendem R$ 10 mil na renda fixa conservadora com a Selic estacionada em 15% — e quais são os ativos mais atrativos agora
Analistas de renda fixa da XP Investimentos simulam retorno em aplicações como poupança, Tesouro Selic, CDB e LCI e recomendam ativos preferidos na classe
Tesouro Selic deve ser primeiro título do Tesouro Direto a ter negociação de 24 horas, diz CEO da B3
Rogério Ceron, secretário do Tesouro Nacional, também falou sobre o que esperar do próximo produto da plataforma: o Tesouro Reserva de Emergência
Nada de 120% do CDI: CDB e LCA estão pagando menos, com queda de juros à vista e sem o banco Master na jogada; veja a remuneração máxima
Levantamento da Quantum Finance traz as emissões com taxas acima da média do mercado e mostra que os valores diminuíram em relação a julho
