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Com a iminência da aprovação do projeto de lei que taxa os dividendos, o BTG listou 20 empresas que podem antecipar pagamentos extraordinários para ‘fugir’ da nova regra
Como a tributação de dividendos é praticamente dada como certa pelos investidores, o BTG Pactual encontrou o lado meio cheio nesse copo para o qual os acionistas podem olhar: o potencial de uma onda de pagamentos extraordinários que pode ser destravado pela medida.
Isso porque há uma espécie de ‘brecha’ no Projeto de Lei (PL) nº 1.087/25, que reformula a estrutura do imposto de renda individual no Brasil e prevê o fim da isenção fiscal geral dos pagamentos de dividendos.
O PL — aprovado pela Câmara e tramitando no Senado, onde deve ser referendado sem mudanças — determina que os dividendos declarados em 2025 com base nos lucros obtidos este ano e em anos anteriores continuam sob a legislação anterior.
Em outras palavras, isso quer dizer que os lucros e reservas acumuladas até a data limite continuariam a ser isentos do imposto previsto pelo projeto, de 10%.
Assim, segundo o BTG, seria natural supor que várias empresas poderiam decidir antecipar os pagamentos para evitar a taxa que se aproxima.
O time de análise do banco listou pelo menos 20 companhias que estão em posição de colocar um dinheiro extra no bolso do acionista, já que o cenário favorece o movimento: o Brasil vem crescendo bem, os lucros têm sido sólidos, a alavancagem é baixa e os preços das ações estão deprimidos.
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Na lista, os setores de serviços básicos e telecomunicações contribuem com quatro e três nomes, respectivamente. As construtoras e os materiais básicos também têm quatro nomes cada.
O banco acredita que algumas companhias estão aptas a anunciar pagamentos de dividendos extraordinários que podem render retornos entre 15% e 20%. Entre elas estão: Metalúrgica Gerdau (GOAU4), Unifique (FIQE3), Blau (BLAU3), Marcopolo (POMO4) e Eztec (EZTC3).
Outros nomes que o BTG espera que podem render retornos na casa dos 15% incluem Copel (CPLE6) e Intelbras (INTB3).
“Temos motivos para acreditar que todos os outros nomes da lista das 20 principais anunciarão yields extraordinários superiores a 10%”, diz o banco em relatório.
As outras companhias são: Ambev (ABEV3), TIM (TIMS3), Eletrobras (ELET3; ELET6), Direcional (DIRR3), Cyrela (CYRE3), Gerdau (GGBR4), Lavvi (LAVV3), Isa Energia (ISAE3), Energisa (ENGI11), C&A (CEAB3), PetroReconcavo (RECV3), Usiminas (USIM5), Irani (RANI3).
| Setor | Empresa | Capitalização de mercado (R$ mi) | Retorno extraordinário esperado (yield) | *ND/EBITDA (2025E) |
|---|---|---|---|---|
| Imobiliário | EZTC3 | 3.430 | 17% | 0.8x |
| Imobiliário | DIRR3 | 7.670 | 13% | 0.2x |
| Imobiliário | CYRE3 | 11.020 | 10% | 0.7x |
| Imobiliário | LAVV3 | 2.630 | > 10% | 0.6x |
| Utilities | CPLE6 | 36.502 | 14% | 3.2x |
| Utilities | ISAE4 | 17.699 | 11% | 0.9x |
| Utilities | ENGI11 | 24.989 | 19% | 1.3x |
| Utilities | ELET6 | 11.574 | 18% | 0.6x |
| Telecom | FIQE3 | 1.612 | 12% | 0.9x |
| Tecnologia | INTB3 | 3.830 | 15% | 0.6x |
| Telecom | TIMS3 | 56.412 | 9% | 2.6x |
| Siderurgia & Mineração | GOAU4 | 10.900 | 20% | 1.0x |
| Siderurgia & Mineração | GGBR4 | 38.957 | > 10% | 2.3x |
| Siderurgia & Mineração | USIM5 | 15.500 | > 10% | 1.5x |
| Papel & Celulose | RANI3 | 1.963 | > 10% | 0.8x |
| Alimentos & Bebidas | ABEV3 | 188.510 | 18% | -1.1x |
| Bens de Capital | POMO4 | 10.042 | 10% | 2.5x |
| Varejo | CEAB3 | 5.242 | 8% | -0.9x |
| Saúde | BLAU3 | 4.332 | 12% | -0.4x |
| Energia & Gás | RECV3 | 3.898 | 8%-13% | -0.1x |
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