Itaú está pagando barato para ficar com 100% do chileno Corpbanca, diz BTG

A oferta do Itaú Unibanco (ITUB4) para adquirir a totalidade do chileno ItauCorpbanca foi considerada barata pelos analistas do BTG Pactual. O Itaú pretende oferecer 2 pesos chilenos por ação, o que equivaleria a um total de US$ 830 milhões.

Nos cálculos do BTG, o preço a ser oferecido por cada ação do Corpbanca está 29% abaixo do preço-alvo de 2,80 pesos chilenos que o banco de investimentos tem estimado para o chileno. De acordo com o BTG, o Corpbanca estaria subavaliado, inclusive, em comparação com outros bancos da América Latina.

Mas isto não significa que o BTG esteja considerando a oferta do Itaú inapropriada.

"Ao mesmo tempo em que achamos que o banco tem entregado resultados fortes nos últimos trimestres, há ainda incerteza sobre qual é a rentabilidade (ROE) sustentável no médio prazo, um fator que pode estar pressionando o valor da ação", escreveram os analistas do BTG Pactual.

O ItauCorpbanca é o quarto maior banco privado do Chile e o quinto maior banco da Colômbia.

No Chile, o Corpbanca obteve bons resultados em 2022, ajudados pela alta inflação e o aumento das taxas de juros. Neste ano, porém, o BTG destaca que a inflação desacelerando e o início do ciclo de alívio monetário devem pressionar as margens, enquanto o crescimento econômico mais fraco deve levar a um maior custo de risco.

Na Colômbia, por outro lado, o ItauCorpbanca luta há anos para melhorar a lucratividade.

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A oferta

Na semana passada, o Itaú Unibanco (ITUB4) comunicou que estuda lançar uma oferta para ficar com 100% do chileno Corpbanca. O Itaú adquiriu uma participação de pouco mais de 30% do banco chileno em 2014 e, desde então, vem aumentando essa fatia e atualmente possui 65,62% do capital.

No comunicado do dia 2 de março, o Itaú informou que contratou assessores para realizar uma oferta na Bolsa de Santiago com a intenção de adquirir os 34,38% restantes no Corpbanca - que, além do Chile, possui operações na Colômbia, Panamá e Peru.

A intenção do banco é pagar dois pesos chilenos por ação, que equivale R$ 0,013. Esse valor representa um prêmio de aproximadamente 10% sobre a cotação média dos papéis do Corpbanca nos últimos 60 pregões, de acordo com o Itaú.

O banco não informa quanto deve desembolsar se todos os acionistas minoritários aderirem à oferta.

Itaú Corpbanca: principais números

A expectativa do Itaú é realizar o negócio ainda neste semestre.

O Itaú Corpbanca encerrou o ano passado com um valor de mercado de US$ 2,1 bilhão. Isso equivale a pouco menos de R$ 11 bilhões.

O banco chileno possui 40,5 trilhões de pesos em ativos (R$ 260 bilhões) e registou lucro líquido de 457 bilhões de pesos em 2022, o que dá quase R$ 3 bilhões.