“Devolver o dinheiro é o mais honesto a se fazer”, diz CEO do Getninjas (NINJ3)

Uma das empresas que abriu o capital na última onda de IPOs na B3, o GetNinjas (NINJ3) dominou o noticiário na última semana após anunciar uma operação considerada incomum no mercado de capitais brasileiro: a devolução de caixa aos acionistas.

A plataforma que conecta clientes e prestadores de serviços aprovou uma redução de capital de R$ 223,5 milhões, equivalente ao valor de R$ 4,40 por ação.

A operação despertou uma série de dúvidas, sendo a principal delas de ordem “filosófica”: se não tinha o que fazer com o dinheiro, por que o Getninjas emitiu ações na bolsa, afinal?

“Na época, o IPO era o melhor para a base de acionistas, para a tese e era o que a gente acreditava. Mas essa aposta se deu diferente do que todo mundo esperava”, afirmou Eduardo L'Hotellier, CEO e fundador do GetNinjas, em entrevista ao Seu Dinheiro.

De acordo com L’Hotellier, o capital da empresa atualmente é excessivo. “Esse dinheiro [do capital] não tem espaço, porque não está gerando o retorno esperado.”

No fim do segundo trimestre, a companhia contava com R$ 270 milhões em caixa.

Para o executivo, a redução de capital é “o mais honesto” a se fazer com os acionistas. “É muito melhor do que fizeram algumas empresas, que captaram [com o IPO], gastaram todo o dinheiro, não geraram valor e hoje não têm uma saída.”

Como vai funcionar a redução de capital?

A operação de redução de capital do GetNinjas ainda precisará ser aprovada em Assembleia, marcada para 23 de outubro. Porém, para o CEO, a tendência é que a proposta passe entre os acionistas sem dificuldades.

“Eu ficaria bastante surpreso se algum acionista votasse contrário a essa tese e não entenderia as motivações. Questionaria a agenda de qualquer acionista que votasse contra uma operação isônoma em que a própria gestão da companhia afirma que o negócio está com caixa excedente.”

Caso a redução seja aprovada, o pagamento dos recursos aos acionistas estará sujeito ao término do prazo de 60 dias. 

Ou seja, o investidor que tiver intenção de adquirir ações NINJ3 para receber a restituição de capital terá cerca de três meses para ter direito aos valores.

O que a redução de capital significa?

Na visão do fundador do GetNinjas, a redução de capital da companhia é também uma espécie de oportunidade para os mais acionistas da companhia.

“O que o GetNinjas está fazendo é uma devolução de capital. Hoje, para o investidor comprar uma ação, ele estaciona uma parcela grande do valor em caixa”, diz L’Hotellier. 

“Se eu devolver capital, o investidor que estava pelo caixa sai feliz e o investidor que acredita na tese se capitaliza para poder comprar mais.”

Para o CEO do GetNinjas, a tendência é que as ações reajam em queda na bolsa de valores após a redução de capital. Com isso, o investidor que “confie no case” poderia comprar novos papéis por um preço menor.

“Pelo mesmo valor que ele investiria antes, esse investidor consegue adquirir uma participação maior na empresa e consegue surfar muito mais a tese de investimento.”

Além de L’Hotellier, que possui 18% do capital, as gestoras Oceana, Indie Capital e Alpha Key aparecem entre os principais acionistas do GetNinjas.

Recentemente, também chamou a atenção a movimentação da Reag Investimentos, que elevou a fatia no GetNinjas de 5% para 18%.

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O GetNinjas (NINJ3) vai sair da bolsa?

A redução de capital anunciada pelo GetNinjas não representa um fechamento de capital — ou uma saída da companhia da bolsa de valores. 

“A diferença de uma redução de capital e do fechamento de capital é que o fechamento praticamente obriga todo o investidor a vender àquele preço”, afirma Eduardo L’Hotellier.

Embora não esteja nos planos deixar a bolsa agora, nem mesmo o CEO do GetNinjas sabe dizer se ainda valerá a pena manter a empresa listada na B3 depois da redução milionária de capital.

“A gente vai precisar entender como essa ação irá negociar.”

De acordo com L’Hotellier, o valor de firma (enterprise value, em inglês) da empresa também deve influenciar a decisão. “O EV da empresa hoje é negativo porque tem bastante caixa. Depois dessa operação, talvez o mercado continue precificando o GetNinjas como negativo ou talvez perceba a seriedade da gestão e dê um voto de confiança.”

Vale destacar que, até o momento, não há qualquer discussão sobre um potencial fechamento de capital ou de venda do negócio, segundo o CEO.

O GetNinjas (NINJ3) errou em fazer o IPO?

O GetNinjas abriu o capital em maio de 2021, em um período em que diversas startups de tecnologia vieram ao mercado em meio à euforia da bolsa.

Acontece que, desde o IPO, as ações do GetNinjas (NINJ3) despencaram 77%, considerando o fechamento do último pregão. 

Desde a estreia na B3, a empresa apresentou Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, em português) negativo em todos os trimestres.

Mesmo assim, na visão do CEO, a abertura de capital na bolsa brasileira foi um acerto — ao menos, na época.

“A gente acredita que, de fato, poderia ter executado melhor durante esses últimos dois anos. Teve bastante acerto, mas também aprendizados”, ressaltou.

Nos cálculos do CEO, uma virada de jogo para o GetNinjas deve acontecer na metade do ano que vem, quando a empresa deve se tornar “lucrativa operacionalmente”.