Gafisa (GFSA3) aprova o décimo aumento de capital em três anos da “era Tanure”; CVM investiga

Imersa em uma ferrenha disputa societária, a Gafisa (GFSA3) anunciou neste mês que pretende captar mais R$ 200 milhões dos acionistas, em um aumento de capital privado.

Essa seria apenas mais uma notícia comum relacionada ao mercado de capitais não fosse por um detalhe. Essa é a décima vez que a companhia pede dinheiro aos acionistas nos últimos três anos.

Também chama atenção o fato de essas operações terem se tornado mais frequentes a partir da entrada do empresário Nelson Tanure na companhia, em 2019.

Caso o novo aumento de capital vá adiante, o total de recursos que entrarão na Gafisa com a emissão de novas ações passará de R$ 1,5 bilhão na "era Tanure".

Mas nem mesmo todo esse dinheiro foi capaz de impulsionar a incorporadora, que hoje vale apenas R$ 330 milhões na B3. Ao contrário: no período em que o empresário passou a fazer parte do quadro de acionistas, a Gafisa perdeu aproximadamente 90% do valor na B3.

Aliás, um desses aumentos de capital foi o estopim do confronto que Tanure trava com a Esh Capital. Conhecida pelo ativismo, a gestora de fundos conseguiu suspender uma conversão de debêntures em ações da Gafisa, mas não impediu o aumento de capital mais recente da incorporadora, homologado no início deste ano.

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CVM de olho nos aumentos de capital da Gafisa

As operações da Gafisa chamaram a atenção da Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Uma consulta ao site da autarquia mostra dois processos referentes a "aumentos de capital por subscrição privada". Um deles inclusive foi aberto na semana passada.

O Seu Dinheiro procurou a "xerife" do mercado de capitais, que informou que não comenta casos específicos. A Gafisa não respondeu ao pedido de entrevista até a publicação desta matéria. Posteriormente, a empresa enviou uma nota, cuja íntegra segue no final da reportagem.

Na proposta mais recente de aumento de capital, que o conselho aprovou no último dia 10, a Gafisa informou que o objetivo da operação é levantar recursos para novos investimentos e reforçar a estrutura de capital.

De modo geral, essa é a justificativa da incorporadora para a maioria das operações. Mas nesse período a Gafisa também emitiu ações em processos de conversão de debêntures e para pagar por aquisições, como a da Upcon, em 2020. Na ocasião, a empresa aumentou o capital em R$ 310 milhões.

Mesmo depois de todas as emissões de ações, a dívida líquida da Gafisa alcançou quase R$ 1,4 bilhão no fim de setembro. Trata-se de uma alta de 96% em relação ao fim de 2021. O balanço do quarto trimestre e de 2022 da companhia sai no dia 28 de março, após o fechamento do mercado.

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Diluição dos acionistas

Um dos problemas dos aumentos de capital é que, a cada operação, os acionistas que não colocam dinheiro acabam com a participação na companhia diluída.

Para se ter uma ideia, apenas no aumento de capital que o conselho aprovou neste mês a diluição pode chegar a 52,7%.

Quem não gostou nada da intenção da companhia de pedir mais dinheiro aos acionistas foi a Esh Capital. A gestora possui aproximadamente 15% do capital da incorporadora e informou que discorda da decisão da Gafisa.

“O último aumento, anunciado na tarde de ontem [dia 10] aos investidores, é o terceiro em dois meses, o que nos leva a continuar questionando a utilização dos recursos pela companhia”, disse a Esh, em nota. Ou seja, a disputa da gestora com Nelson Tanure pelo futuro da Gafisa tem tudo para esquentar ainda mais daqui para frente.

Veja a seguir a relação dos aumentos de capital da Gafisa nos últimos três anos:

Data	Número de ações	Valor (R$ milhões)
10/3/2023	28.490.029	200,0*
3/01/2023	13.256.263	78,1
16/7/2021	27.892.638	128,0
9/6/2021	8.876.988	31,0
16/11/2020	9.944.150	42,0
7/8/2020	75.610.000	310,0
25/9/2020	95.121.951	390,0
23/10/2019	48.968.124	272,7
24/06/2019	12.170.035	62,3
24/06/2019	14.103.927	70,0

Leia a seguir a posição da Gafisa:

A Gafisa esclarece que o aumento de capital em curso, assim como todos os que o antecederam, atendem à política de governança da Companhia, e, especialmente, a todos os requisitos e formalidades legais e regulamentares aplicáveis.
A última operação de aumento de capital da Gafisa manteve-se hígida e foi regularmente concluída.
A totalidade dos aumentos de capital da Gafisa decorre de refletido planejamento financeiro, visando equacionamento das dívidas da Companhia e otimização de sua estrutura de capital. Em todos os casos, a todo e qualquer acionista foi garantido o direito de participação nos processos.
A adesão dos acionistas, com a subscrição de capital, é prova da confiança na Companhia e uma garantia de obtenção de recursos de forma saudável e eficiente, com menor custo.
A Companhia reafirma a conformidade de suas operações e informa que quaisquer outros esclarecimentos, se necessários, serão prestados oportunamente.