O SD Select é uma área de conteúdos extras selecionados pelo Seu Dinheiro para seus leitores.
Esse espaço é um complemento às notícias do site.
Diante de tantas dúvidas, que tal pensar no que você deveria fazer com seu portfólio em vez de tentar adivinhar o que virá pela frente?
Trata-se de uma mudança de perspectiva sutil, mas que guarda um ponto importante sobre como devemos tratar nossos investimentos
O que vai acontecer com a Evergrande? A empresa dará calote ou vai ser salva pelo governo chinês? Teremos uma nova greve dos caminhoneiros em função da subida do preço do combustível? Quem serão os candidatos para a próxima eleição?
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Essas são algumas das perguntas que recebi ao longo das últimas semanas no Instagram, no e-mail e nas rodas de amigos.
Para não ficar um clima chato com meu interlocutor, em vez de responder com um sonoro “não sei”, que seria a única resposta genuína, devolvo o questionamento com outra pergunta: “Dado o cenário e todas essas dúvidas, que tal pensar no que você deveria fazer com o seu portfólio em lugar de tentar adivinhar o que virá pela frente?”
Uma mudança de perspectiva sutil, mas importante
Essa é uma mudança de perspectiva sutil, mas que guarda um ponto importante sobre como devemos tratar nossos investimentos.
Mais importante do que tentar prever o desenrolar dos eventos mundo afora é posicionar o portfólio para os mais variados cenários que podem acontecer, de modo a não sofrer um revés grande quando o imponderável ocorrer e se beneficiar quando as coisas forem bem.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Para os eventos mais recentes, além do aumento das proteções, voltamos para a prancheta para avaliar se esses acontecimentos teriam reduzido de forma estrutural o valor intrínseco dos ativos que sugerimos ou se a queda das ações foi mais acentuada do que a destruição de valor – o que se traduziria em uma oportunidade de compra.
Leia Também
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A receita para os seus investimentos, a crise na renda fixa e o que mais move os mercados hoje
Vamos a um exercício
Compartilho a seguir o exercício realizado com a empresa NotreDame Intermédica (GNDI3), uma das várias com que o tenho feito nesses últimos dias.
Fundado há mais de 60 anos, o Grupo NotreDame Intermédica (GNDI3) é uma das maiores operadoras de saúde do país, com cerca de 4,2 milhões de beneficiários de saúde e 2,9 milhões de beneficiários de assistência odontológica.
A empresa opera planos de saúde, planos odontológicos e de saúde ocupacional e possui um alcance de aproximadamente 68% dos beneficiários de planos privados no país e uma participação de mercado de aproximadamente 8%.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Ao longo de 2021, foi anunciada a proposta de fusão da NotreDame com sua principal concorrente, a Hapvida (HAPV3). Caso a transação seja aceita pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), formará a maior empresa de saúde verticalizada do país, com posição altamente complementar e infraestrutura nacional.
Sobre esse aspecto, embora a Superintendência-Geral do Cade tenha emitido um parecer no último dia 24 em que afirma que a fusão com a Hapvida é complexa e que é preciso realizar novas diligências para aprofundar a análise, não nos parece que será completamente inviabilizada.
Do nosso ponto de vista, o processo provavelmente demorará mais tempo do que o esperado (início do ano que vem) e alguns remédios deverão ser aplicados para evitar excesso de concentração em determinadas cidades.
Ainda no campo do M&A, a NotreDame anunciou a aquisição de outras três companhias entre junho e julho deste ano.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Ponderações
O leitor atento pode argumentar, com razão, que houve um aumento importante da sinistralidade para a companhia neste ano.
É verdade, ao contrário do ocorrido no ano passado, em que o menor fluxo de pessoas na rua e o receio de sair de casa provocou uma melhoria substancial nos resultados da NotreDame, a segunda onda de Covid ocorrida no início do ano e a retomada das cirurgias eletivas provocou um aumento da sinistralidade que afetou substancialmente os resultados da companhia nos dois primeiros trimestres deste ano.
Acreditamos que tal movimento seja excepcional, um acontecimento conjuntural, e não estrutural para a companhia, que verá seus índices de sinistralidade voltarem ao patamar anterior à medida que a vida voltar ao normal.
Passados dez meses do início do ano, a companhia está sendo avaliada em R$ 44 bilhões (R$ 4 bilhões a menos do que em janeiro), mesmo com todos os avanços operacionais e aquisições realizadas.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Se considerarmos um crescimento de receita orgânica da ordem de 12% ao ano pelos próximos quatro anos e a manutenção do crescimento inorgânico através da aquisição de players estratégicos, teremos um crescimento de receita anual médio (CAGR) de 19% ao ano pelos próximos quatro anos – abaixo dos 32% ao ano reportados nos últimos três anos.
Além disso, considerando-se que o aumento da sinistralidade foi conjuntural e que a companhia retornará para o patamar de sinistralidade caixa de 68% entre 2022 e 2023, teríamos uma recuperação do Ebitda (que foi duramente afetado nos últimos dois trimestres) também entre 2022 e 2023.
Upside é estimado em 40%
Aplicando-se o método de fluxo de caixa descontado, com crescimento de 6% na perpetuidade, estimamos que a companhia tenha um upside superior a 40%.
Veja, a despeito do momento turbulento de mercado, dos riscos fiscais, políticos, da subida da taxa de juros norte-americana, dos receios com inflação, da crise energética e dos resgates que os fundos de ações estão sofrendo por aqui, os fundamentos da companhia seguem sólidos, impulsionados pela demografia brasileira, o aumento do desejo de possuir um plano de saúde privado e o seu posicionamento de modo a combater as ineficiências e fraudes do setor de saúde, fatores estruturais que seguirão evoluindo ao longo dos anos.
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
Voltando ao bate-papo com meus interlocutores, não sei qual será o desenrolar de cada um dos eventos detalhados acima nem quando o mercado enxergará todo esse valor em GNDI, mas, ao estudar os fundamentos da companhia e do setor em que está inserida, acredito que, no patamar atual, a margem de segurança encontra-se bastante grande. Sob outra perspectiva, dado o cenário atual, a chance de perda permanente de capital é bastante baixa.
Forte abraço,
Fernando Ferrer
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
CONTINUA DEPOIS DA PUBLICIDADE
17 de maio de 2026 - 8:00
PLANO A
Previdência privada tem ‘vantagem exclusiva’ que permite a investidor corrigir a rota quando erra
17 de maio de 2026 - 8:00
15 de maio de 2026 - 8:40
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A estrada de tijolos amarelos para a rentabilidade nos FIIs, e as ações do Banco do Brasil: o que você precisa ler antes de investir hoje
15 de maio de 2026 - 8:40
15 de maio de 2026 - 6:45
SEXTOU COM O RUY
As ações do Banco do Brasil (BBAS3) estão baratas! Armadilha ou oportunidade?
15 de maio de 2026 - 6:45
14 de maio de 2026 - 8:55
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O vencedor discreto da guerra do e-commerce, e o novo teste do Nubank: o que você precisa saber hoje
14 de maio de 2026 - 8:55
13 de maio de 2026 - 19:52
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Jogando de igual para igual com as big techs
13 de maio de 2026 - 19:52
13 de maio de 2026 - 8:43
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O drama do Banco do Brasil (BBAS3), a taxa das blusinhas e o impacto da guerra na energia
13 de maio de 2026 - 8:43
12 de maio de 2026 - 8:54
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O xadrez entre os EUA e o Irã, a expansão da Pague Menos (PGMN3) e o que mais move os mercados hoje
12 de maio de 2026 - 8:54
12 de maio de 2026 - 7:23
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Trump precisa de paz: Estreito de Ormuz fechado trava o Fed — e a conta para os EUA aumenta
12 de maio de 2026 - 7:23
11 de maio de 2026 - 8:11
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Dividendos da Petrobras, impasse entre EUA e Irã, balanço do BTG Pactual e o que mais mexe com os mercados hoje
11 de maio de 2026 - 8:11
10 de maio de 2026 - 8:00
TRILHAS DE CARREIRA
Surge um novo sentimento: como a inteligência artificial está remodelando o significado das interações humanas no trabalho
10 de maio de 2026 - 8:00
9 de maio de 2026 - 9:00
SEU DINHEIRO LIFESTYLE
Um CEO para salvar o CrossFit: como a chegada de Bruce Edwards pode reverter queda da marca fitness
9 de maio de 2026 - 9:00
8 de maio de 2026 - 8:36
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
O preço do sucesso da Cimed, a verdade sobre a Smart Fit (SMFT3), resultado do Magalu (MGLU3) e o que mais movimenta os mercados
8 de maio de 2026 - 8:36
8 de maio de 2026 - 6:01
SEXTOU COM O RUY
Uma mentira contada várias vezes não vira uma verdade, e a forte alta da Smart Fit (SMFT3) deixa isso claro
8 de maio de 2026 - 6:01
7 de maio de 2026 - 9:07
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
FII favorito dos analistas, conflito no Oriente Médio, temporada de balanços e mais: veja o que agita os mercados hoje
7 de maio de 2026 - 9:07
6 de maio de 2026 - 20:49
EXILE ON WALL STREET
Rodolfo Amstalden: Guerra do Irã — amargo mel, fogo gelado e caos organizado
6 de maio de 2026 - 20:49
6 de maio de 2026 - 8:57
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
A carteira recomendada para maio, resultados do Itaú e Bradesco, e o que mais move a bolsa hoje
6 de maio de 2026 - 8:57
5 de maio de 2026 - 8:48
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
Como bloqueios comerciais afetam juros e inflação, e o que analisar na ata do Copom hoje
5 de maio de 2026 - 8:48
5 de maio de 2026 - 7:14
INSIGHTS ASSIMÉTRICOS
Petróleo caro, juros presos e a ilusão de controle: ciclo de cortes encurta enquanto a realidade bate à porta
5 de maio de 2026 - 7:14
4 de maio de 2026 - 8:20
O MELHOR DO SEU DINHEIRO
BradSaúde sai do casulo no balanço da Odontoprev, conflito entre EUA e Irã, e o que mais esperar dos mercados nesta semana
4 de maio de 2026 - 8:20
3 de maio de 2026 - 8:00
DÉCIMO ANDAR
SIGA O SD NO WHATSAPP
