‘Correção’ força queda das ações da Notre Dame Intermédica mesmo após balanço sólido

"Uma potência comercial", "Meta trimestral atingida com sólida gestão de custos".

Esses são apenas dois dos relatórios que analisam o desempenho do Grupo Notre Dame Intermédica (GNDI3) no terceiro trimestre e que foram divulgados nesta terça-feira (17). Mas você talvez não adivinhasse que a visão do mercado para a companhia é positiva se olhasse o desempenho das ações do grupo no pregão de hoje.

Após divulgar o seu balanço na noite de ontem (16), os papéis da Intermédica reagem negativamente desde o início da sessão, chegando a cair mais de 4%. O desempenho das ações está longe de refletir a visão do mercado sobre a operadora de saúde.

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Vamos aos números: com uma operação verticalizada (ou seja, priorizando uma rede de hospitais, clínicas e centros de diagnóstico próprios) a Notredame teve um aumento de 97,8% no lucro líquido, que foi a R$ 197,2 milhões.

A crise do coronavírus deveria significar uma queda no número de beneficiários – já que o cancelamento de planos individuais e empresariais se acelerou. No entanto, a estratégia agressiva de expansão dos últimos anos, e que continuou durante a pandemia, fez com que a receita ganhasse impulso, subindo mais de 24%, a R$ 2,6 bilhões, e o desempenho operacional, medido pelo Ebitda, aumentasse mais de 50%.

O período foi de consolidações importantes de aquisições realizadas em 2020. Só neste ano foram 12 companhias adquiridas, somando mais de 1 milhão de vidas à carteira de clientes da operadora e adentrando novos cluesters importantes de atuação, como Minas Gerais e Paraná. No segundo semestre, as aquisições representam mais de 600 mil novos beneficiários.

A companhia também apresentou uma melhora em suas despesas financeiras líquidas, que diminuíram 37%. Mas então, o que justifica a queda das ações observada hoje?

Henrique Esteter, analista da Guide Investimentos, vê o movimento de queda hoje como um episódio do clássico 'sobe no boato e realiza no fato'. A economista Paloma Brum, da Toro Investimentos, também tem uma visão semelhante. O movimento de queda estaria mais ligado a uma correção das altas dos últimos dias do que um reflexo do desempenho da companhia no trimestre. Até ontem, a Notredame acumulava uma alta de mais de 12% no mês.

Motivos para sorrir

Em relatório assinado pelo analista Maurício Cepeda, do Credit Suisse, o banco suíço destacou o esforço comercial que fizeram a companhia crescer para além das aquisições, de forma orgânica e superando os desafios impostos pela crise do coronavírus e reforçou que a intensa verticalização da operação permite um crescimento acelerado no futuro.

Outra linha do balanço destacado pelos analistas foi a do crescimento do tíquete médio. O valor cresceu 3,8% do que no mesmo período do ano passado, mesmo após a aquisição da Clinipam, uma empresa com um tíquete médio mais baixo do que a média praticada pelo GNDI.

Com visão semelhante, o Bank of America classificou o balanço como 'sólido e acima das expectativas', também destacando a força da verticalização e da sinergia de suas aquisições, em relatório assinado por Roberto Otero. O processo de verticalização recebeu um empurrãozinho da retomada dos procedimentos eletivos, crescimento da telemedicina e na expansão do número de leitos hospitalares.

O analista do BofA também destacou a posição líquida de caixa da companhia, de R$ 104 milhões, o que deve ajudar a Intermédica a financiar futuras aquisições sem preocupações com alavancagem. Segundo a companhia, ainda há fusões e aquisições pendentes de aprovação regulatória.

O Bank of America mantém sua posição neutra para os papéis, com um preço alvo de R$ 74, já que os analistas do banco acreditam que os fundamentos de longo-prazo positivos já estão incorporados ao valor. O Credit Suisse também mantém uma recomendação neutra, com o preço alvo de R$ 76.

Outra ação de destaque do setor de saúde hoje é a da Qualicorp. Mas no sentido positivo. As ações da operadora avançam após os resultados do terceiro trimestre e o anúncio de duas aquisições. Você pode conferir os detalhes aqui.