Por que a Petrobras (PETR4) decidiu acelerar os investimentos para este ano? CEO responde

A revisão para cima da previsão de investimentos da Petrobras (PETR4), que passou de US$ 19,4 bilhões para até US$ 25,5 bilhões em 2026, acendeu um alerta entre os investidores: com mais recursos destinados aos projetos da estatal, haverá espaço no caixa para manter a distribuição de dividendos ou os acionistas terão de rever suas expectativas?

Mas Magda Chambriard tem uma justificativa para o aumento. Na avaliação da presidente da Petrobras, a disparada dos preços do petróleo ao longo de 2026 criou uma janela favorável para antecipar projetos, acelerar a expansão da produção e aproveitar o momento de maior valorização da commodity para ampliar o potencial de retorno dos investimentos.

Durante a apresentação dos resultados do terceiro trimestre de 2026, nesta quarta-feira (11), a executiva explicou que a decisão de antecipar investimentos levou em consideração a mudança nas perspectivas para o mercado de petróleo ao longo do ano.

Segundo Chambriard, a Petrobras iniciou 2026 trabalhando com uma referência de aproximadamente US$ 60 por barril de Brent. Posteriormente, com a escalada do conflito no Oriente Médio e a valorização da commodity, as cotações chegaram a US$ 120 por barril.

Diante desse cenário, a companhia decidiu aproveitar a janela de preços mais favoráveis para acelerar iniciativas que poderiam avançar em um ritmo menor caso o petróleo permanecesse mais barato.

A estratégia, no entanto, não depende apenas da incorporação de novas plataformas. A Petrobras também vem buscando aumentar a capacidade de produção das unidades que já estão em operação, por meio de melhorias de engenharia e do aproveitamento de espaços disponíveis nos projetos originais.

De acordo com a CEO, essas iniciativas já acrescentaram 280 mil barris por dia à capacidade produtiva das plataformas existentes. O ganho foi obtido sem a necessidade de adquirir ou afretar novas unidades, embora ainda sejam necessários investimentos para conectar poços e instalar equipamentos de subsuperfície.

A vantagem, segundo a presidente, é conseguir antecipar a produção e evitar parte dos custos envolvidos na contratação de novas plataformas, cujo processo de aquisição e entrega pode levar pelo menos quatro anos.

“Além de evitar o investimento relacionado à aquisição ou afretamento de novas plataformas, também estamos, com essa iniciativa, adiantando produção de uma forma e com um valor inestimável para a empresa”, afirmou durante a teleconferência.

Produção recorde e ganhos de eficiência entram na defesa da Petrobras

Outro argumento utilizado por Chambriard para sustentar a estratégia foi o avanço da produção. No terceiro trimestre, a Petrobras atingiu 3,51 milhões de barris de óleo equivalente por dia, estabelecendo um novo recorde operacional.

A presidente afirmou que a produção cresceu aproximadamente 30% nos últimos dois anos. Na década anterior, entre 2014 e 2024, a expansão havia sido de 10%.

Segundo a executiva, parte desse desempenho está relacionada à melhora na gestão dos reservatórios e dos ativos de exploração e produção. A companhia conseguiu reduzir o declínio natural da produção dos campos, que historicamente girava em torno de 10% ao ano, para aproximadamente 3% ao ano nos últimos dois anos. O resultado contribuiu para adicionar mais de 800 mil barris de óleo equivalente por dia à produção nesse período.

A executiva também destacou a aceleração da entrada em operação e do ramp-up das novas plataformas. A P-79, por exemplo, já produzia 100 mil barris de petróleo por dia com apenas dois poços conectados. Embora tenha capacidade nominal de 180 mil barris diários, a expectativa da Petrobras é que a unidade alcance pelo menos 200 mil barris por dia, sem que a presidente tenha indicado um prazo para atingir esse volume.

Outro caso citado foi o da P-78, que começou a operar em 31 de dezembro de 2025 e já estaria produzindo aproximadamente 200 mil barris por dia, acima de sua capacidade nominal de 180 mil barris.

No segmento de refino, a estatal também registrou melhora na utilização de sua estrutura. O fator de utilização das refinarias chegou a 99% no terceiro trimestre, contra 91% no trimestre anterior. Segundo a CEO, algumas unidades operaram entre 101% e 102% da capacidade nominal.

Além de ampliar o processamento, a Petrobras procura melhorar o aproveitamento do petróleo nas refinarias, direcionando uma parcela maior da produção para derivados de maior valor agregado, como diesel e gasolina. A iniciativa busca elevar a rentabilidade do segmento e ampliar o retorno obtido com a infraestrutura já instalada.

Mas disciplina financeira é crucial

Apesar de defender um ritmo mais acelerado de investimentos, Chambriard afirmou que a Petrobras não pretende abrir mão do controle financeiro. Durante a apresentação, a presidente voltou a destacar a disciplina de capital, a redução de custos e o controle da dívida como pilares da gestão.

Segundo ela, os projetos precisam gerar valor e permitir que a companhia mantenha sua capacidade de investimento mesmo diante de oscilações no preço do petróleo.

A executiva também procurou reforçar a mensagem de que o aumento do capex não significa abandonar a remuneração dos acionistas. Magda afirmou que os resultados da Petrobras devem continuar se traduzindo em benefícios tanto para os investidores públicos quanto para os privados, incluindo a geração de dividendos.

A declaração busca responder às preocupações de parte do mercado sobre a possibilidade de os investimentos mais elevados comprimirem os recursos disponíveis para distribuição de proventos. Embora tenha reafirmado o compromisso com os acionistas, a presidente não garantiu a manutenção dos dividendos nos mesmos níveis anteriores.

O próximo Plano Estratégico da Petrobras, previsto para 23 de novembro, deve oferecer novas indicações sobre as prioridades de investimento da companhia, as perspectivas de geração de caixa e a política de remuneração dos acionistas. Até lá, o mercado continuará avaliando se a aposta em acelerar projetos em um cenário de petróleo mais caro será capaz de entregar retorno suficiente para justificar os desembolsos adicionais.