Sem rali eleitoral? Gatilho para a bolsa brasileira fica para depois das eleições; saiba qual é, segundo o JP Morgan

Quem espera em um rali eleitoral na bolsa brasileira no próximo mês pode acabar se frustrando, segundo o JP Morgan. Em relatório divulgado nesta manhã (28), o banco mostra que a reação dos investidores às eleições de 2026 quebrou o padrão histórico de forte queda durante os seis meses antes da votação — e isso é um sinal de que o tradicional rali da B3 em outubro pode não acontecer. 

Segundo os analistas, quanto mais profunda a queda nos meses anteriores, maior tende a ser a valorização no período das eleições. No entanto, sem as perdas, o espaço para uma alta expressiva em outubro fica reduzido. 

"Essa performance da bolsa é atípica para períodos eleitorais. O Brasil não costuma ter resultados positivos antes das eleições. Por outro lado, a bolsa brasileira normalmente passa por um rali durante o mês da votação", afirma o banco em documento. 

Para o JP Morgan, o cenário atual se assemelha à corrida eleitoral de 2014, quando os candidatos Dilma Rousseff e Aécio Neves se enfrentaram no segundo turno. Na época, a bolsa também não registrou perdas expressivas no período pré-eleições, mas registrou um rali modesto em outubro daquele ano. 

A questão é que não estamos mais em 2014, e há outras variáveis que pesam na conta da B3 dessa vez. Na visão dos analistas do banco, há espaço para um rali na bolsa, mas ele depende dos resultados das urnas. 

O gatilho para um rali da bolsa brasileira 

As eleições de 2026 têm uma diferença essencial em relação ao cenário de 2014: a chance de uma mudança de governo. 

Embora o atual presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) apareça empatado com o candidato Flávio Bolsonaro (PL-RJ) nas principais pesquisas eleitorais, plataformas de previsão de mercado indicam uma probabilidade de cerca de 55% de vitória da oposição contra 45% de reeleição de Lula.

• LEIA TAMBÉM: Lula e Flávio Bolsonaro seguem empatados, e decisão fica na mão de 7% dos eleitores, mostra pesquisa BTG Pactual/Nexus

Além disso, entre os investidores institucionais consultados pelo JP Morgan, cerca de 60% esperam uma vitória de Flávio Bolsonaro. 

Caso esse cenário se confirme e haja uma virada na política fiscal para maior disciplina, o banco vê espaço para destravar uma alta adicional. 

"A valorização da bolsa também pode aparecer mais cedo se o Senado sair do primeiro turno com perfil mais conservador e caso haja uma vantagem expressiva da oposição em relação ao que seria esperado", disseram os analistas. 

No entanto, para que o otimismo pontual se transforme em ciclo de alta, o JP Morgan indica ser necessário esperar o anúncio da equipe econômica e de nomes para os principais ministérios. 

Além disso, avalia que a definição de metas fiscais claras e a construção de governabilidade no Congresso para aprovar a agenda do novo governo sem travas políticas também são importantes para valorização da bolsa. 

Em um cenário de mudança de gestão e de um ajuste fiscal crível, o potencial de alta estimado pelo banco para as ações brasileiras é de 22%. 

Já se houver reformas profundas e queda de juros para nível neutro, o potencial de alta chega a ficar em 50%. 

Porém, caso o governo atual permaneça, a bolsa poderia recuar 7% ou até 21% em um cenário em que o país caminhe para uma crise fiscal. 

Como se posicionar antes das eleições 

Apesar dos possíveis gatilhos para a bolsa brasileira, o JP Morgan enxerga que, para diversas empresas, o resultado eleitoral tem um impacto limitado no desempenho. Segundo o banco, os gatilhos operacionais dessas empresas falam mais alto. 

Os analistas indicaram ainda os bonds (títulos de dívida corporativa internacional em dólares) das companhias que devem performar bem independentemente de quem vença a eleição. Confira as favoritas do banco: 

• Suzano: destaca-se como tese preferencial do setor de celulose e papel, sustentada por forte geração de caixa e proteção via exportações, sendo beneficiada por receitas cotadas em dólar. A empresa é classificada com fundamentos de crédito robustos e balanço estruturado; 

• MBRF: os bonds são beneficiados pelas dinâmicas favoráveis do ciclo global de carnes, pela demanda externa, pelas receitas atreladas ao dólar e menor dependência das taxas de juros domésticas; 

• Banco do Brasil: a única grande instituição financeira com recomendação de compra (overweight). Em um momento em que outros bancos privados, como Bradesco e Itaú, possuem spreads considerados muito apertados, o Banco do Brasil oferece um perfil de risco/retorno mais atrativo; 

• Vale: a Vale se destaca pelo balanço desalavancado, custo de produção competitivo e caixa em dólar;

• Braskem: com recomendação de compra em títulos específicos de vencimento 2031, após o processo de reajuste do índice e remoção de incertezas operacionais.