Guerra pressiona inflação global e pode travar cortes de juros, alerta FMI; Brasil já sente os primeiros efeitos

A guerra no Oriente Médio não trouxe apenas um novo choque de oferta à economia global — ela também reacendeu um dos principais temores dos bancos centrais: a volta da inflação persistente.

Segundo artigo publicado pelo Fundo Monetário Internacional (FMI) nesta segunda-feira (30), o conflito tende a pressionar preços ao redor do mundo, principalmente por meio do encarecimento da energia e dos alimentos.

E o risco vai além da inflação atual: envolve também a possibilidade de desancoragem das expectativas, o que tornaria o cenário ainda mais complexo.

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“O mundo enfrenta mais um choque”, afirma o FMI, destacando que o conflito “está obscurecendo as perspectivas de muitas economias que haviam acabado de mostrar sinais de uma recuperação sustentada de crises anteriores”.

Energia e alimentos impulsionam inflação

Segundo o FMI, o principal vetor inflacionário vem da energia. A disrupção nas rotas estratégicas do Oriente Médio elevou os preços de petróleo e gás, com impacto direto sobre custos de transporte, produção e consumo.

“Com o tempo, o aumento dos custos de transporte e de insumos acaba se refletindo nos preços de bens manufaturados e serviços”, diz a instituição.

O impacto sobre alimentos é um dos mais relevantes. A interrupção no fornecimento de fertilizantes — com cerca de um terço passando pelo Estreito de Ormuz — ameaça a produção agrícola global e adiciona pressão extra sobre os preços.

O fundo alerta que “se os preços elevados da energia e dos alimentos persistirem, alimentarão a inflação mundial”.

O risco maior está nas expectativas

O comportamento das expectativas de inflação é visto como o ponto mais sensível.

“Para muitos países que haviam acabado de aproximar a inflação da meta, isso representa o risco de um novo período de pressões incômodas sobre os preços”, diz o artigo.

O problema é que, uma vez contaminadas, as expectativas tornam o combate à inflação mais custoso.

“Se as pessoas e as empresas […] acreditarem que a inflação permanecerá alta por mais tempo, poderão incorporar essa expectativa nos salários e nos preços”, afirma o fundo. Na prática, isso cria um ciclo mais persistente, exigindo políticas monetárias mais duras.

O alerta do FMI é direto: “a guerra aumenta não apenas a inflação atual, mas também o risco de as expectativas se tornarem menos firmes”.

Diante desse cenário, o espaço para cortes de juros, que começava a aparecer em diversas economias, pode ficar mais limitado.

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Boletim Focus revisa projeções

No Brasil, o choque externo já começa a contaminar as expectativas. O Boletim Focus divulgado nesta segunda-feira pelo Banco Central mostra uma nova deterioração nas projeções para a inflação.

A estimativa para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) deste ano subiu de 4,17% para 4,31% — o terceiro avanço consecutivo.

O movimento não ficou restrito ao curto prazo. As revisões também atingiram os anos seguintes, ainda que de forma mais moderada:

• Para 2027, a projeção passou de 3,80% para 3,84%;
• Para 2028, avançou de 3,52% para 3,57%;
• Para 2029, foi mantida em 3,50%.

“Esperamos que as expectativas de inflação se deteriorem ainda mais nas próximas semanas, diante do forte choque nos preços do petróleo, e que comecem também a afetar 2027”, diz o Goldman Sachs em relatório.

Isso significa juros mais altos?

Apesar da piora no cenário inflacionário, o mercado ainda não revisou a trajetória esperada para os juros no Brasil.

No último Focus, as projeções para a taxa Selic permaneceram inalteradas, indicando que os analistas seguem apostando em um ciclo de cortes à frente. Para o fim de 2026, a taxa básica é estimada em 12,50%, abaixo dos atuais 14,75% ao ano.

O mesmo padrão se repete nos horizontes mais longos. A projeção para o encerramento de 2027 foi mantida em 10,50%, enquanto, para 2028, a expectativa segue em 10% ao ano.

“As últimas comunicações do Copom sugerem que o ciclo de cortes da Selic continuará, mas o ritmo dependerá da evolução do conflito no Oriente Médio”, diz o Daycoval em relatório.

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Por enquanto, o banco manteve sua projeção de uma redução de 0,5 ponto percentual (pp) na Selic, para 14,25%, na próxima reunião. 

“No nosso cenário, os juros devem encerrar o ano em 12,5%, mas reconhecemos que os impactos da guerra podem diminuir o espaço para cortes”, observam os analistas.

Nessa matéria, o Seu Dinheiro te explica o que pode acontecer com a Selic daqui para frente e em quais cenários os juros podem voltar a subir. Confira!