Usiminas (USIM5) tem uma das maiores baixas do Ibovespa com balanço aquém do esperado; o que pesou nos números do 3T26?

A Usiminas (USIM5) até conseguiu reverter um prejuízo bilionário no terceiro trimestre de 2026, mas as perspectivas para os próximos trimestres já acendem o alerta do mercado.

Em reação a um balanço lido como fraco por analistas e sinais de mais pressão operacional nos próximos meses, as ações da siderúrgica figuram entre as maiores quedas do Ibovespa nesta sexta-feira (30).

No terceiro trimestre, a companhia registrou lucro líquido de R$ 243 milhões, revertendo o prejuízo de R$ 3,5 bilhões apurado um ano antes. Ainda assim, o desempenho ficou abaixo das expectativas do mercado. O consenso da Bloomberg previa lucro de R$ 280 milhões.

Por volta das 12h05 (horário de Brasília), os papéis caíam 3,47%, a R$ 5,28, liderando as perdas do principal índice da bolsa brasileira.

O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ajustado da companhia foi de R$ 558 milhões no período, um avanço de 29% na comparação anual. Já a margem Ebitda ajustada avançou 2 pontos percentuais na mesma base, a 9%.

A receita líquida da Usiminas encolheu 6% no ano, ficando em R$ 6,2 bilhões no terceiro trimestre de 2026.

O que pesou sobre o balanço

Para o BTG Pactual, a Usiminas entregou um trimestre mais fraco do que o esperado. Entre os destaques, o Ebitda ajustado apresentou queda de 27% em relação ao trimestre anterior e cerca de 10% abaixo das projeções do banco.

Além do resultado abaixo do esperado, a administração indicou que os números devem permanecer pressionados nos próximos meses.

A empresa espera uma deterioração moderada dos números da divisão de aço no quarto trimestre, diante de um mix de vendas menos favorável e da persistência dos custos elevados.

Na mineração, o cenário também segue desafiador. A expectativa é de novas quedas nos volumes vendidos, em um ambiente marcado por fretes marítimos elevados e preços mais fracos para o minério de ferro.

Com esse pano de fundo, o BTG vê pouco espaço para uma recuperação dos resultados no curto prazo. O banco mantém recomendação neutra para a ação, com preço-alvo de R$ 10.

A XP Investimentos vai por um caminho semelhante.

Segundo a corretora, o Ebitda da operação de siderurgia ficou abaixo tanto das estimativas da casa quanto das projeções conservadoras que a própria administração vinha sinalizando ao mercado. Embora o volume de vendas tenha avançado, o aumento dos custos mais do que anulou os ganhos operacionais.

Para a XP, os obstáculos permanecem relevantes: juros elevados, atividade doméstica mais fraca, pressão sobre os preços do aço e um ambiente menos favorável para o minério de ferro.

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O que esperar daqui para frente?

Para o quarto trimestre, a Usiminas projeta uma alta das exportações de aço, compensando a queda sazonal das vendas no mercado interno.

À primeira vista, a notícia parece positiva. O problema é que a mudança tende a piorar o mix de vendas, reduzindo a receita líquida por tonelada comercializada.

Ao mesmo tempo, a companhia continua observando pressão sobre custos ligados a matérias-primas, energia e insumos industriais. Como consequência, a expectativa da própria empresa é de uma redução moderada dos resultados operacionais da divisão de siderurgia.

Na mineração, o quadro também inspira cautela. A empresa prevê menores vendas de minério de ferro diante do ambiente de preços internacionais mais fracos e dos custos elevados de frete marítimo.

Os três ventos contrários para a Usiminas

Na avaliação do Safra, há três fatores principais pesando sobre a tese da companhia neste momento: menores volumes e preços no mercado doméstico; custos mais altos, especialmente com carvão e coque; e deterioração do cenário para o minério de ferro.

Segundo o banco, o aumento projetado das exportações não deve compensar o impacto combinado de menores volumes e preços domésticos e dos custos mais elevados.

Além disso, os analistas chamam atenção para os efeitos da volatilidade cambial, que também podem gerar impactos negativos sobre os números da companhia.

O Safra também tem recomendação neutra para os papéis, com preço-alvo de R$ 8,30.